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中國證監會副主席范福春近日表示，要把構建安全的保證金存管制度作為當前期貨工作的重中之重。據業內人士透露，證監會已經擬訂新的期貨保證金存管方案，該方案類似于目前的股票保證金銀行托管模式，而此前討論過的由交易所存管的方案，因為期貨公司的強烈反對，已被徹底放棄。
據悉，新存管制度將由監管者、期貨公司、交易所和銀行四方分工合作，銀行管資金
、期貨公司管賬、交易所管交易。通過這個平臺系統，四方都能夠實時監管保證金。
封閉管理仍有漏洞
據中國期貨業協會公布的最新統計數據，2004年全年我國期貨市場成交量為3.06億手，成交額14.69萬億元，同比分別增長9.23%和35.56%。如此大的交易總額，怎樣管好客戶保證金成了一個問題。
2003年，證監會推行期貨公司客戶保證金封閉管理，即將期貨公司客戶保證金和自有資金分戶存放，客戶保證金在期貨公司、交易所和結算銀行之間，通過保證金專用賬戶，在一個封閉體系內劃轉。證監會定期（通常是月末）對封閉圈內各期貨公司的客戶保證資金進行統計，并與客戶權益進行比較，如果圈內資金不低于期貨公司申報的客戶權益，則說明客戶保證金沒有被期貨公司挪用。
至2004年年底，封閉管理已經在陜西、武漢等地全面鋪開。深圳期貨同業協會一位人士向記者表示，經過一年多的試點運行，保證金封閉管理已經逐漸被期貨市場各參與主體接受，取得了較好的風險防范效果，但是，該系統依然存在漏洞。
業內人士向記者透露，在保證金封閉管理的情況下，期貨公司依然有多種手法可以挪用保證金：
一是通過開立虛假客戶賬戶，以客戶出金（提取現金）方式，將保證金劃轉出封閉圈。保證金封閉圈中，除了專用自有資金賬戶這一個通道可以進行臨時補充結算準備金以及費用劃轉外，資金要合法流出封閉圈，只能通過客戶賬戶出金的方式。因此，如果期貨公司利用其他不存在的公司名義，開立虛假客戶賬戶，再通過這些賬戶將資金轉出封閉圈，依然可以達到挪用的目的。
第二種方式是，期貨公司違反規定，將客戶保證金進行質押融資，變相挪用占用客戶資金。雖然《保證金封閉管理暫行辦法》中已明確嚴禁變相挪用占用保證金，但并不能排除期貨公司以這種方式挪用的可能性。
第三種方式為打時間差，在監管統計的時點之間做手腳。由于證監會一般一個月查一次賬（通常是每月月底），如果期貨公司鉆監管的這個空子，在月間進行挪用，月底通過資金拆借的方式填補漏洞，也同樣可以逃避監管。
嘉陵期貨成導火線
保證金封閉管理在各地期貨界實施后，一些市場人士曾一度認為，保證金挪用將從此終結。但是，2004年7月12日，湖南正湘行被證監會注銷期貨經紀業務許可證。這是中國證監會2001年2月注銷15家期貨經紀公司經營許可證以后，3年來第一次對期貨經紀公司痛下殺手。
據了解，大量挪用客戶保證金等違規行為是湖南正湘行期貨被處死的緣由。此外，證監會湖南證監局的人士還表示，正湘行還存在注冊資本不實等其他一些嚴重違規的行為。
此后，2004年8月6日，總部位于成都的嘉陵期貨曝出其董事長劉崇喜失蹤、挪用客戶保證金8000多萬元的消息后，引發了嘉陵期貨客戶的恐慌。今年8月中下旬，證監會的調查組進駐嘉陵期貨，與公安聯合封閉辦案，隨后董事長劉崇喜被公安機關逮捕。
2004年11月26日，嘉陵期貨公布了《第一期客戶保證金公告》。嘉陵期貨表示，將采取分類、分期清退客戶保證金的清退方案，首批已登記，保證金數額在10萬元以內（含10萬元）的個人客戶將獲得全額清退。一場因挪用客戶保證金掀起的軒然大波終于被平息。
這一事件的暴發距“正湘行事件”僅僅2個月，為何期貨經紀公司能夠如此方便地挪用客戶保證金，封閉管理是不是依然存在重大漏洞，導致對期貨公司的監管形同虛設？投資者的質疑之聲不絕，這一事件也引起期貨業再掀清查風暴。
從那時起，證監會決定研究新的保證金存管方案。
新方案一波三折
新方案的擬訂過程可謂一波三折。據悉，證監會最初設計的方法并非以上提及的四方封閉式監管，而是將目前分散于各期貨公司的客戶保證金統一存放在期貨交易所。當時，證監會還召集了三大交易所，要求他們各自提交方案。
但消息一出，期貨公司就集體投出了反對票。10月中旬，期貨公司曾經聚集在一起討論此事，結果當時除了極個別期貨公司外，其他期貨公司均不贊同這一做法。
更多的期貨公司則擔心，這個方案真的實施的話，期交所就變成了特大期貨公司，而期貨公司的角色則更類似期貨經紀人。
最初方案遭到期貨公司集體反對，這并沒有讓證監會氣餒，經過一段時間，證監會再度擬定多個方案，最后確定了四方封閉式監管這個方案。
證監會副主席范福春在1月15日舉辦的2005年期貨市場高層論壇上表示，去年下半年來，經過反復論證和不斷探索，結合期貨市場實際情況，證監會已經構建了新的保證金安全存管方案。該方案將在今年內完成試點和全面推廣工作。
據業內人士介紹，新方案的初步框架是建立一個封閉式的監督平臺系統，該系統連接銀行、經紀公司、交易所和監管者四個方面，銀行管資金、經紀公司管賬、交易所管交易。通過這個平臺系統，四方都能夠實時監管保證金。
不過，由于證監會尚未宣布有關方案，業內人士表示，雖然可能性不大，但方案依然有可能發生變動。至截稿時間，記者從滬上期貨公司了解到，目前證監會還沒有下發有關方案，期貨公司還在等待新方案的最后出臺。
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