隨著監(jiān)管力度的增強(qiáng),債權(quán)融資的比例將不斷擴(kuò)大,加上風(fēng)險(xiǎn)很低、收益穩(wěn)健的特點(diǎn),有理由相信,轉(zhuǎn)債是今年最活躍的投資品種之一,如何挖掘可轉(zhuǎn)債價(jià)值有規(guī)可循。

    首先,從規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā),選擇可轉(zhuǎn)債市價(jià)與理論價(jià)值比較低的品種。比如說(shuō),西鋼轉(zhuǎn)債是2003年8月11日發(fā)行的,2004年8月11日剛剛才付了第一年的利 息1.2%,目前的價(jià)位在96元左右,如果你是以96元買(mǎi)入的話,從純債券的角度來(lái)看,你持有到期可以享受四次利息,總共是8%。另外最后一年還有3.8%的利息補(bǔ)償,這樣就是11.8%。別忘了,你是96元買(mǎi)入的,到期還本時(shí)是以100元面值還本,這樣你就有15.8%的收益。而且西鋼轉(zhuǎn)債到期只剩下3年半的時(shí)間,也就是說(shuō),從純債券的角度你可以每年獲得4.51%的收益,比銀行三年期存款3.24%要高出1.27個(gè)百分點(diǎn)。這是在假設(shè)股市行情不好的情況下,如果2005年股市行情向好,那么可轉(zhuǎn)債投資收益還有可能隨著股票水漲船高。

    其次,關(guān)注具有浮動(dòng)利率條款的可轉(zhuǎn)債。2005年可轉(zhuǎn)債的定價(jià)和估值水平將有所分化。今年可能再度加息,那些具有浮動(dòng)利率條款的可轉(zhuǎn)債將具有絕對(duì)的比較優(yōu)勢(shì)。

    第三,關(guān)注轉(zhuǎn)股價(jià)自動(dòng)或必須向下修正的可轉(zhuǎn)債。隨著流通股股東發(fā)言權(quán)的增加,現(xiàn)有可轉(zhuǎn)債中轉(zhuǎn)股價(jià)自動(dòng)或必須向下修正條款將很難再現(xiàn)。因此,現(xiàn)有轉(zhuǎn)股價(jià)自動(dòng)或必須向下修正的可轉(zhuǎn)債將成為2005年可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)珍貴而稀有的投資品種。

    最后,從公司基本面狀況來(lái)選擇投資品種。積極關(guān)注那些具有高派現(xiàn)、高轉(zhuǎn)送的分配慣例以及具備高轉(zhuǎn)送潛力的上市公司。高比例派現(xiàn)或轉(zhuǎn)送可以從兩個(gè)方面提升可轉(zhuǎn)債的價(jià)值:一是具有這種題材的股票,在利潤(rùn)分配方案公布或?qū)嵤┲��?股價(jià)通常會(huì)大幅上漲,從而拉動(dòng)可轉(zhuǎn)債價(jià)格的上揚(yáng)；二是利潤(rùn)分配方案實(shí)施后,可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)格根據(jù)調(diào)整公式相應(yīng)向下修正,當(dāng)股價(jià)有填權(quán)要求時(shí),可轉(zhuǎn)債會(huì)自然而然的提升。另外,有些發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司有可能通過(guò)高轉(zhuǎn)送等利潤(rùn)分配方式降低轉(zhuǎn)股價(jià)格,達(dá)到促使可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為股票減輕債券負(fù)擔(dān)的目的。