在昨日舉行的光大證券2005年證券投資年會上,光大證券研究所預測今年宏觀經濟政策將繼續(xù)維持緊縮態(tài)勢,央行可能擇機調整存款準備金率。從總體上看,今年貨幣緊縮力度將大于去年,年經濟增長的速度將進一步放緩,但是股票市場仍不乏機遇。

    光大研究所認為,由于目前外匯占款占基礎貨幣投放比例呈持續(xù)上揚趨勢,預期今年上半年美元加息的幅度,不足以達到阻止熱錢向中國流入的程度。因此, 央行在上半年上調存款準備金率的可能性較大,但調整的幅度不會大,介于0.5%至1%之間,并且可能采取差別性的結構調整策略。按目前24萬億存款規(guī)模計,凍結貨幣量估計將在2000億左右。同時,今年央行票據的發(fā)行量將達到1.6萬億元,單周央行票據發(fā)行量增至320億元,長期央行票據的發(fā)行數量將明顯上升。

    光大研究所預計,在貨幣持續(xù)緊縮的態(tài)勢下,未來兩年中國的經濟增長總體處在高位回落的過程。

    盡管如此,光大研究所認為中國股市仍不乏機會。因為,以2004年12月底的數據計算,扣除虧損和微利的股票,A股的市盈率降至18倍,已經與海外市場相仿。從光大證券市場動量指標觀察,A股正處于底部吸引力區(qū)域。預計上證綜合指數全年的運行區(qū)間將處于1180點至1650點之間。在走勢方面,2005年的中國股市將是一個先揚后抑、再揚再抑的雙峰態(tài)勢。其中,股指在一季度和二季度之間將達到階段性高峰,高點可能在1450點左右。此后,經過回落整理后,股指將于二季度末再度上揚,并在四季度內再創(chuàng)新高。

    光大研究所認為,從投資策略上分析,投資品的價值仍不容忽視。雖然經濟從高點回落后,投資機會將由投資品向日常消費品轉移,但是由于中國經濟波動具有周期＋成長的特點,投資品行業(yè)的業(yè)績回落速度將較慢。從目前的估值比較發(fā)現,投資品行業(yè)的上市公司已經出現超調。