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作為赴中小企業板掛牌的首只詢價股,黔源電力的估值定價在其招股意向書公布后,立刻成為業內最熱門的話題。據悉,相當數量的基金在對黔源電力進行初步研究后,將它的估值區間定在了5至6元之間,而一些證券公司則定在了6.9元以上。機構之間巨大的分歧再度引發市場對黔源電力定價的猜想。
機構定價分歧較大
一家頗有研究實力的證券公司表示,他們的看法是黔源電力的估值區間應當在6.91至7.8元左右。但這個估值沒有得到大部分場內機構的認同。
深圳一家基金公司的研究員認為,黔源電力的初步定價應在6元左右,以2003年底每股收益按發行后攤薄為每股0.4元左右,市盈率約在15倍。
也有證券公司認為,黔源電力有望獲得較好的市場定價,根據水電股較高的平均估值水平,公司定價區間可以達到9.02元至11.2元。
而如此大的定價分歧源于詢價機構對于黔源電力公司價值的不同判斷。深圳一家證券公司研究所認為,黔源電力作為貴州省唯一一家電力上市企業,受到貴州省的重視。此外,公司下屬兩個電站項目被列為"西電東送"的開工項目,享受"免二減三"的稅收優惠。市場有望形成良好的定價預期。
也有研究認為,黔源公司從大股東處獲得資產的機會較小,須依賴自身滾動發展。而公司高達70%資產負債比例以及由此產生的連續融資需求迫切,對公司估值定價有相當影響。此外,煤炭價格的波動和潛在的加息可能也造成了公司盈利的波動。
影響中小板估值
黔源電力對于市場的影響則在它發行初始已經顯現。1月25日,中小企業板內掛牌股票平均跌幅達到4%,位居滬深兩市所有板塊前列。而滬深兩市的電力股則表現基本穩定。
一位基金的研究部總監表示,黔源電力的發行對于中小企業板的影響會大于其對電力板塊的影響。這是由于作為中型水電企業,黔源電力與如今電力板塊中,大型火力發電商為主的格局缺乏可比性。但其作為中小企業板首個詢價發行的股票,對中小企業板未來新股的詢價卻有重要指示作用。從現在來看,黔源電力可能的低發行價對中小板的估值已經產生影響。
還有一些市場人士則認為,詢價可能對中小板形成短線溫和、中期持久的沖擊效應。由于目前中小板平均市盈率在27倍,較主板大約高一成,同時,中小板平均股價在10元左右,較主板5.4元的平均價高出許多。這個沖擊效應將在未來緩慢釋放。而短期內,中小板平均股價的回落,可能會給黔源電力詢價結果揭曉后的市場帶來走強機會。
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