昨天,央行暫停了一年即期央行票據(jù)的發(fā)行。這是一年期央行票據(jù)發(fā)行以來,央行首次中斷一年即期央行票據(jù)發(fā)行。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,此舉的主要目的還是為了使春節(jié)前各大商業(yè)銀行手中能夠擁有足夠的資金,保障春節(jié)長假期間的支付能力。

    暫停一年即期央行票據(jù)的發(fā)行意味著,本周央行將進(jìn)一步減少貨幣的回籠量。而在上周央行已減弱了資金回籠力度。單周貨幣回籠量為200億元,僅為前一周 的四分之一。而在此前兩周,央行一口氣回籠了接近1500億資金。這一松一緊究竟為了什么?

    其實(shí),到目前為止貨幣市場資金仍然處于富裕的狀態(tài)。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露,去年年底整個(gè)銀行系統(tǒng)的備付率已經(jīng)超過了5%,比往年高出了近2個(gè)百分點(diǎn)。然而,在資金寬松局面之下,資金的分布卻并不均衡。相對于股份制商業(yè)銀行和信用社,四大國有商業(yè)銀行的資金備付率相對較低,僅為3.54%。

    資金分布的不均使各家商業(yè)銀行之間的支付能力產(chǎn)生巨大差異。也就是說,從今年情況看四大商業(yè)銀行的資金支付壓力要略大于其他商業(yè)銀行。通常而言,四大國有商業(yè)銀行在春節(jié)期間承擔(dān)主要的貨幣支付任務(wù),資金需求量相對較大。去年春節(jié)期間,因各大商業(yè)銀行需備足充份資金,也曾經(jīng)導(dǎo)致貨幣市場資金出現(xiàn)過局布緊張現(xiàn)象,造成資金利率迅速飚升。

    盡管今年并沒有出現(xiàn)類似于去年貨幣市場資金緊張的狀況,但是目前在銀行間回購市場上,對于跨春節(jié)長假的資金需求量開始加大。

    從這一角度出發(fā),央行暫停一年期央行票據(jù)的目的是為了保證貨幣市場資金寬松度,使銀行在春節(jié)期間有充足的流動(dòng)性。由于公開市場操作進(jìn)行的是貨幣總量控制,不可能顧及單個(gè)個(gè)體資金寬松狀況。因此央行減弱,甚至?xí)和＜雌谘胄衅睋?jù)的發(fā)行,將有助于避免貨幣市場資金緊張,減少利率波動(dòng)幅度。

    然而,央行減弱即期央行票據(jù)的發(fā)行不等于央行坐視貨幣市場資金寬裕。本周,央行仍堅(jiān)持發(fā)行200億元的遠(yuǎn)期央行票據(jù),預(yù)示著央行回籠資金的政策意圖并沒有改變。