派現分紅，正成為2004年年報的一道風景線。在已披露的20份年報中，有18家公布了分紅預案，僅有風神股份(資訊 行情 論壇)和*ST信聯(資訊 行情 論壇)沒有分配預案，相對于過去的情形來說，簡直倒過來了，絕大多數的“鐵公雞”變成了“會下蛋的母雞”。況且，上述的兩家沒有分紅的公司各有一本“經”：*ST信聯是因為巨虧而沒有分紅資格；風神股份上市才一年多，再融資的需求可能不那么強烈，似乎對“分紅為再融資的必要條件”并不在乎。

    中國證監會在去年12月7日發布的《關于加強社會公眾股股東權益保護的若干規定》，將分紅和再融資資格直接掛鉤顯然起到了明顯的作用。從上市公司紛紛推出了分紅方案來看，強制現金分紅的作用表現得淋漓盡致。

    分紅自然是好事。但這其中也有個當分不當分的問題。

    問題的關鍵在于，是否能保障上市公司正常發展。以種種理由過度分紅和不分紅都是不應當的。在18家分紅的公司當中，有的本身現金流量狀況不佳，有家摘帽不久的ST公司，在聲稱資金緊張的情況下仍隨大溜也推出分紅預案，有的甚至經營現金流量為負值。勉為其難地分點紅意思一下又有何意呢？這就像一個貧血的人，還鼓勵讓他去獻血一樣。過度透支，對上市公司持續經營并無益處。

    當然，像四川美豐(資訊 行情 論壇)這樣盈利能力強、有分紅傳統的公司，持續分紅還是值得欽佩和尊重的。2004年四川美豐實現每股收益0.746元，每股經營性現金流量高達1.41元。公司擬10股派4.5元（含稅）。

    分紅，在中國股市不得不被“強制”執行———去年12月7日，中國證監會發布《關于加強社會公眾股股東權益保護的若干規定》，將分紅和再融資資格直接掛鉤。而從國外成熟資本市場上的經驗來看，上市公司分紅與企業成長性關聯性較大。如果公司的盈利處于高速成長階段，盈利再投資對股東最為有利，將未分配利潤投入到更具盈利前景的項目當中。據說微軟就是在蓋茨奉行不分配的政策指引之下，微軟才發展成為全世界頂級的大公司。

    “強制分紅”的規定之所以在最近披露的年報中能起到立竿見影的效果，除了規定嚴格之外，市場環境的變化也不無關系。隨著基金、保險資金、養老資金和企業年金等長線資金逐步進入股市并成為市場的中堅力量，高成長、高分紅的上市公司成了這類資金追捧的對象，上市公司不能不重視這些實力機構的要求。