經(jīng)國務院批準財政部從2005年1月24日起,調(diào)整證券(股票)交易印花稅率,A、B股股票印花稅稅率由2‰調(diào)整為1‰,此次調(diào)整證券交易印花稅,是我國證券市場歷史上的第七次調(diào)整。

    對于此次調(diào)整印花稅稅率,其背后深意值得關(guān)注。如果降稅只是一個單獨的利好,那么在目前弱勢市道下其作用有限,但此次國家讓出真金白銀來救市場,表 明管理層切實保護公眾投資者的利益正在落到實處。此次印花稅稅率的減半以及最近一些主管官員的表態(tài),再加上溫家寶總理在國務院五次全體會議上提出"保證金融平穩(wěn)運行,促進證券市場健康發(fā)展"都讓市場看到政府對證券市場的明確態(tài)度,希望證券市場走出低谷,因此我們不能將此次降稅看成一個孤立的政策利好,它很可能是力挽股市危局的政策破冰信號。

    券商經(jīng)營陷入窘境

    近幾年隨著股市的持續(xù)低迷,證券業(yè)出現(xiàn)了全行業(yè)的虧損,證券業(yè)由高收入、高盈利行業(yè)轉(zhuǎn)入了全行業(yè)的虧損。當然其形成這種狀況的原因是多方面的,其中既有部分券商存在較為嚴重的歷史包袱,同時又有部分券商的盲目擴張導致營業(yè)成本居高不下,以及公司法人治理結(jié)構(gòu)不健全,風險意識淡漠,證券業(yè)的高額利潤伴隨著大量競爭者的加入已被全面稀釋。一旦市場轉(zhuǎn)入熊市,那么許多證券公司缺乏抗風險能力。

    同時,近幾年隨著基金日益成為市場的主力,券商地位正逐漸被邊緣化。隨著股市的下跌,市場的交易量在不斷萎縮的同時,以基金為首的機構(gòu)投資者的不斷壯大,又將券商手中目前最賺錢的經(jīng)紀業(yè)務與委托理財業(yè)務分去了很大一塊份額,導致券商經(jīng)紀業(yè)務的全面下滑。而券商的自營與委托理財業(yè)務又都局限于政策,許多券商由于缺乏合理合法的資金來源,轉(zhuǎn)而去動用股民保證金或采用國債回購方式融入資金,但其所帶來的風險也是巨大的。特別是近期部分高危券商的被關(guān)閉、托管,都充分說明了這一點。

    管理層對券商扶持力度正在加強

    隨著我國入市承諾的臨近,券商業(yè)也面臨著一輪優(yōu)勝劣汰、兼并重組、做大做強的浪潮。管理層去年推出的券商融資發(fā)債,批準創(chuàng)新試點證券公司發(fā)行開展集合資產(chǎn)管理業(yè)務,對《證券公司股票質(zhì)押貸款管理辦法》進行修訂,2005年初國家稅務總局和財政部發(fā)出通知從四個環(huán)節(jié)減征資本市場營業(yè)稅,扶持券商和期貨經(jīng)紀公司的發(fā)展政策到目前降低證券交易印花稅,以活躍市場等措施,都清晰地表明了管理層對券商的扶持力度正在加強。

    在近四年的低迷市道中,許多券商已普遍壓縮了營業(yè)場地、機器設(shè)備、人員工資等成本費用。伴隨著本次降低印花稅后,市場的交投將更加活躍,對于許多成本低廉,營業(yè)稅又獲減征的券商來講,其營業(yè)成本在下降,而手續(xù)費收入?yún)s在增加,那么必將帶來業(yè)績的快速提升。

    從穩(wěn)定證券市場培育機構(gòu)主力的角度出發(fā),如果后期管理層能在券商自營業(yè)務和集合委托理財業(yè)務方面推出一些實質(zhì)性優(yōu)惠措施,那么一些全國性大型券商將依托其自身的強大研發(fā)力量,必將為市場增添新的生力軍。

    券商板塊面臨較大發(fā)展機遇

    因此我們預計券商當中相關(guān)的上市公司將面臨較大的發(fā)展機遇,券商與基金持股不太一樣,券商股并非單純意義上的藍籌概念,因為它既包含本身就是證券公司的股票,如宏源證券(資訊 行情 論壇)、中信證券(資訊 行情 論壇)等,同時也包含券商手中持有的其它上市公司的股票,隨著券商基本面出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)機,證券業(yè)有望擺脫行業(yè)性虧損的局面,并且,場外券商的重組也拉開了大幕,為主力資金炒作券商概念股提供了有力的聲援。日前寶鋼集團正式將其所持有的聯(lián)合證券股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了中國華聞投資控股有限公司及其關(guān)聯(lián)企業(yè)。在不斷增持西部證券的股權(quán)后,海航集團及關(guān)聯(lián)企業(yè)希望最終持有西部證券80%以上的股權(quán)。此外,聯(lián)想控股攜手美國高盛重組海南證券的系列動作,也正在緊鑼密鼓地進行之中。這些場外的重組顯然已經(jīng)逐漸成為場內(nèi)炒作的熱門題材。以中信證券、宏源證券為代表的券商概念股得到了市場的青睞。

    歷史經(jīng)驗證明,券商板塊的股性十分活躍,往往在利好消息的推動下產(chǎn)生階段性性行情,因此,包括基金在內(nèi)的機構(gòu)投資者都對其情有獨鐘。仔細分析基金公布的最新投資組合公告我們發(fā)現(xiàn),部分基金有大舉介入券商概念股的跡象。特別是由于券商概念股無人能比的競爭優(yōu)勢,做多主力將從游資手中轉(zhuǎn)移到主流資金手上。這是因為券商股如果能得救,那么目前市場中的很多問題將迎刃而解。一度斷裂的資金鏈有望重新續(xù)接。目前的券商概念股股價大多還處于歷史底部區(qū)間徘徊。這些廉價的籌碼無疑對將機構(gòu)大資金產(chǎn)生巨大的誘惑力,值得重點關(guān)注。

    部分券商板塊個股一覽表

    名稱       流通盤   去年前三季度   收盤價                        點評
               (萬股)   每股收益(元)     (元)
    宏源證券    24246         0.0057     4.65       低位成交放大,有望啟動
    中信證券    40000          0.038     5.58     歷史底部區(qū)域,有蓄勢要求
    愛建股份(資訊 行情 論壇)    30835          0.089     6.01   縮量蓄勢充分,短線有望上攻
    安信信托(資訊 行情 論壇)    26667          -0.06     3.48       放量突破均線,有望加速
    陜國投A     12636          -0.17     4.09                平臺整理突破