外匯專家建議：可利用外匯儲備為虧損券商輸血 | |||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2005年01月25日 09:32 南方日報 | |||||||||
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專家視點 我國外匯儲備正超速增長。中國人民銀行最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2004年12月末，我國外匯儲備余額6099億美元，同比增長51.3%。 對此，央行行長周小川1月18日在公開場合表示，“中國的外匯儲備偏高了一些，但是
“外匯資產收益在4%-5%之間” 針對外界對我國美元資產大幅縮水的質疑，一位外管局的人士在接受記者采訪時很是不以為然。 “我國的外匯資產經(jīng)營得非常好，收益率大概在4%-5%之間，很難再找到一種比投資美元債券更好的方式。”據(jù)透露，目前中國約有70%的外匯儲備通過香港管理，外管局在倫敦、紐約及新加坡等其他市場設有交易機構，主要投資于債券。 這位人士表示，面對國際外匯市場較大的不確定與動蕩調整，我國外匯資金的運用更應注重規(guī)避風險、防范危機以及提高運營效率。 短期投資美元是首選 社科院金融研究所殷劍峰博士認為，應該及時采取短期與中長期措施，經(jīng)營外匯資產必須兼顧安全性、收益性、流動性，安全性更為重要。這樣就只能選擇大的全球債券，而西歐國家因為歐元統(tǒng)一，對各國財政赤字有很嚴格的限制，其發(fā)行債券的數(shù)量也非常有限，因此短期的第一選擇是美國國債。 比較現(xiàn)實的手段是，“人民幣成為進出口貿易中的計價貨幣，目前是一個大好時機。首先在東亞國家推行，期間應保持匯率穩(wěn)定�！币髣Ψ迮袛�，這同時也是人民幣匯率走向浮動的一個前提。 發(fā)展改革委中國宏觀經(jīng)濟學會常務秘書長王建進一步分析，如果在東亞國家能獲得較好的效果，就可以在其他地區(qū)進行推廣。這樣一來，也就掌握了處理匯率、外匯儲備等一系列問題的主動權。 注資銀行券商減壓 另外應看到，前年年底中央向中行、建行注資外匯儲備資金，也是一種嘗試改革的新思路，并且實際效率作用是積極有利的。 中國銀行外匯專家譚雅玲建議，外匯儲備過快增長或積累過多時，國家可以采取類似于注資中行、建行的方式來消化風險。當前，券商大部分都處于虧損狀態(tài)，國家在必要時可利用充裕的外匯儲備對其進行援助。 空轉現(xiàn)象嚴重 目前我國外匯儲備超增長現(xiàn)象暴露出的最大問題是“資金空轉”：一方面持有大量外匯資本用來購買美元債券，國內過剩資金則主要集中在銀行間空轉，其利率只有1.8%-1.9%；另一方面我們卻熱衷于FDI，讓美元合法流入。 “這等于一個人把攥在手里的錢，給了別人，然后別人又把錢投資給你，還要求很高的回報�！眹兄行慕鹑谘芯克晃粚＜抑赋�，這實際上隱含了一個風險交易過程，而且，F(xiàn)DI基本上都以貨幣的方式進入，并沒有伴隨相應的實物資本進來，如進口機械設備。 但在殷劍峰看來，“資金空轉”現(xiàn)象有它的合理之處。他分析說，去年外匯儲備增長2067億美元，其中有1000億美元是貿易順差與FDI看中了中國便宜的勞動力與很高的制造業(yè)效率。這對中國是有利的。因為，中國存在大量隱性失業(yè)勞動力，要加入到工業(yè)化、城市化中，就需要大量投資。而國內的儲蓄又苦于無法得到有效的利用，就不得不通過FDI的形式引入風險資金，利用過剩的勞動力資本。 殷劍峰表示，整個東亞國家都存在類似中國的情況，即通過美國發(fā)達的金融體系“過濾”資金。歸根到底，這反映了我國金融體系無法處理經(jīng)濟高速增長期間相伴的金融風險，沒辦法更好地利用國內儲蓄，并導致雙順差帶來外匯儲備的增長。 但他認為，雙順差并不會導致外匯儲備的巨幅變動。不可解釋的誤差與遺漏即游資的進出才是外匯儲備巨幅變動的罪魁禍首。 難言儲備多少才合適 “一個國家的外匯儲備究竟多少合適很難計算。”殷劍峰博士介紹說，按照西方經(jīng)濟形成的模型數(shù)據(jù)，合適的外匯儲備應相當于一個國家2-3個月的進口額。不過亞洲金融危機時，大多數(shù)亞洲國家的外匯儲備遠高于2-3個月的進口額，仍然陷入了金融危機，現(xiàn)在觀點認為應是6個月的進口額。 “這只是一種經(jīng)驗，沒有統(tǒng)一的標準，應視具體國家而定。相對于發(fā)達國家，發(fā)展中國家應該多出兩到三倍�！睂Υ�，譚雅玲持有相同的看法。 她認為，我國“一國兩制”的特殊國情需要有超出“西方標準”的外匯儲備應對可能的突發(fā)經(jīng)濟金融問題。特別是香港作為國際重要金融市場，其風險壓力不可低估。另外從我國實際宏觀調控和金融改革看，面臨的困難或挑戰(zhàn)十分嚴峻。在這種情況下，相對充裕的外匯儲備應對不可預料的外圍金融危機或內部金融問題，十分必要。 石朝格(來源：南方日報）
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