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南方日報
市場聚焦
降稅利好如同強心劑，提振著低迷已久的滬深股市。周一上證綜指跳高23個點開盤，實在有些出乎市場預料，被壓抑已久的多頭能量短線急劇爆發，大盤成交量繼續放大，滬市
出現單日成交近百億元的近期罕見水平。
在大盤轉強背景下，個股活躍度明顯提高。盤面顯示，漲幅靠前的依然是低價超跌股，而上周五領漲大盤的藍籌股則明顯開始走弱，這也是盤面個股精彩紛呈，但股指卻上攻乏力的主要原因。那么，降低印花稅的利好政策能支撐大盤走多遠，本次反彈是否又是曇花一現呢？
歷次調整印花稅市場表現
從1990年6月28日開始，深圳市開始征收股票交易印花稅，由賣出股票者按成交金額的6‰交納。同年11月23日，深圳市對股票買方也開始征收6‰的印花稅。此后印花稅征收征收標準出現了多次調整。
1991年10月，深圳市將印花稅率調整到3‰，上海證券交易所也開始對股票買賣雙方實行雙向征收，稅率為3‰。此次降稅出現在第一輪牛市啟動階段，隨后滬綜指在1992年5月份首次漲到1400點之上。
1997年5月12日，證券交易印花稅率從3‰提高到5‰。此次提高印花稅的背景是市場出現嚴重的投機氣氛，滬綜指在一年多的時間內漲幅接近200％，提高稅率后大盤見到重要頂部，隨后展開長達兩年的調整。
1998年6月12日，國家稅務總局將證券交易印花稅率從5‰下調至4‰。此次降稅出現在大盤短期漲幅達到38％的基礎上，滬綜指當日跳空高開1.93％，全天上漲2.65％，隨后繼續陷入調整，直到1999年“5·19”行情爆發。
1999年6月1日，為了活躍B股市場，B股交易印花稅降低為3‰。此次降低B股交易印花稅出現在“5·19”行情之后不久，A、B股繼續保持活躍。
2001年11月16日，財政部決定將交易印花稅率從4‰調整為2‰。此次降稅是在當年10月23日“暫停國有股減持”之后出現的，消息公布當日大盤高開低走，不久后再創新低。
2005年1月23日，財政部決定從2005年1月24日起，調整證券(股票)交易印花稅稅率，由現行2‰調整為1‰。此次降稅是在大盤不斷改寫多年新低、市場人氣極度潰散的背景下出現的，大盤大幅高開后強勢振蕩。
錦上添花易雪中送炭難
前面5次調整印花稅4降1升，其中1997年提升印花稅打擊市場過度投機行為的確收到了較為顯著的效果。除此之外的4次降低印花稅目的大都在于激活市場，提高投資者交易積極性。從4次降低印花稅之后市場表現來看，降低印花稅都使大盤短線出現反彈行情，但對大盤中期走勢影響非常有限，不會改變大盤原有的運行趨勢。
尤其值得注意的是，降低印花稅在弱市中的效果更加有限，在短線小幅反彈之后，大盤將保持原來的調整趨勢。如1998年和2001年兩次降低印花稅之后，大盤都大幅創出了新低，依靠降低印花稅來達到雪中送碳的目的始終沒有達到。而目前大盤正處于冰點狀態，指望依靠一個降低印花稅的政策來幫助大盤走出低谷似乎還有不小的難度。
降低印花稅雖然可以降低投資者交易的成本，但不會觸及市場中的一些本質問題，如上市公司投資價值不會因為印花稅的降低而有所提高；市場資金供求狀況不會發生根本性改善；詢價制沖擊也不會因此而減小等等。所以，在降低印花稅后短期之內投資者交易的熱情有望提升，但不會改變市場原有的運行規律，降低印花稅的利好效應將隨著時間的推移而逐漸被淡化。
指標股體系決定大盤方向
上周五大盤放量大漲，不考慮資金的先知先覺性，單就主力啟動以浦發銀行為代表的指標股這一市場變動就足以引起我們的高度重視。因為在此之前，指標股群體一直表現欠佳，上周長江電力等指標股的放量殺跌還一度促使大盤跌破1200點。難道在短短幾個交易日之內，指標股就從市場的棄兒變身為主力的新寵嗎？如果真是這樣的話，則意味著目前點位機會已經遠遠大于風險。
從已經公布去年4季度投資組合的基金來看，大部分基金在4季度采取了加倉的操作，不管是主動還是被動，有一點是可以肯定的，那就是目前基金手中的現金比較緊張。新股詢價制的實施無疑增加了基金對現金的需求，這樣就在很大程度上制約指標股的整體走強。不過本次主力資金在大盤關鍵點位啟動指標股，護盤的意圖非常明確，而發動指標股行情無疑需要消耗大量的資金，從周五和本周一盤面表現來看，不排除有救市資金在護盤。
因此，我們認為盡管降低印花稅是一個中長期實質性利好，但對于大盤的積極作用并沒有市場短期表現所體現的那么大。上周五和本周一股指的連續大漲實際上是大盤技術面嚴重超跌之后存在強烈的反彈要求所致，印花稅降低不過是個導火索而已。相比之下，后市指標股的走向更加關鍵，已經得到主力護駕的指標股將成為大盤走向的風向標。
北京首放
業界反應
政策背后信號意義更大
本報訊(記者／謝美琴)受證券交易印花稅減半征收的利好刺激，昨日，深滬股市再現放量急漲行情。多名證券分析師對記者稱，下調印花稅是一項對股市直接利好的舉措，尤其是作為政策面意圖穩定大市的姿態，將在一定程度上恢復投資者對證券市場的信心。雖然這一政策本身的利好效應有限，但它背后的信號意義極為重大。
廣發證券的羅利長認為，上周四證監會官員已暗示管理層將采取階段性措施干預市場的下跌。在上周五召開的國務院第五次全體會議上，溫家寶總理在報告中再次強調要促進證券市場健康發展，隨后就有了財政部宣布調低證券交易印花稅稅率的利好，這可能意味著政府階段性調節市場政策開始兌現，大大增加了市場對后續新的實質性利好政策的預期，這是對目前股市反彈行情最大的意義所在。
昨日一些新的利好消息已在市場流傳，包括暫停非流通股轉讓，華電國際發行后的第二只詢價新股緊急叫停，證監會正準備動用高達數百億元的平準基金救市、以及可能采用A股含權補償方式來解決股權分置等。
多名分析師表示，如果只有一項調低印花稅政策，只能是減輕了投資者的交易成本，并不能帶來盈利，對股市的刺激作用比較有限，不足以成為改變股指運行方向的主流因素。目前市場最關心的是股市一些根本性問題能否盡快解決，如上市公司股權分置如何解決、市場的不規范行為如何監管、擴容政策如何調整等。管理層只有對股市政策進行重大調整，才能徹底解決引導股市走出長期低迷。有分析師預計，本次印花稅調低可能引發一波圍繞1200點產生階段性筑底的反彈行情，但考慮到近期融資壓力較大，加上春節假期的臨近，節前展開一波大規模的反彈行情的可能性不大，股指將會以振蕩反復的方式，等待其他有關政策舉措的落實和解決。（來源：南方日報）
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