上周五，滬指在跌破1200點、最低探至1189點后出現了絕對反擊，至本周一，滬綜指兩天盤中最大振幅近80點，振幅接近7%；成交金額也同步放大，滬市周五已放大至90億，周一又再度放大至98億，深市成交金額上周五也放大至54億，本周一再度放大至58億，雖然絕對量均有增加，但都出現了增幅減緩的跡象。對于市場的這兩天的旱地拔蔥走勢，有人認為這是反轉的開始，筆者不太贊同這種觀點，因為目前大盤反轉的條件尚不成熟。

    降稅體現以民為本

    印花稅率的調低，表明了政府對當前股市的基本立場和態度，也體現了政府以民為本的思想。作為2005年的第一項政策，降低印花稅標志著落實“國九條”工作進入了一個新階段。

    印花稅的降低，標志著總的交易成本降低，可以在一定程度上提高市場的活躍度，但這只是提高市場活躍度的諸多條件之一。如果沒有賺錢效應，即使是不收印花稅、不收傭金，照樣沒人交易，而這才是問題的關鍵所在。消息能決定大盤一時的走勢，但不能決定其發展趨勢。消息公布時，只有當時間、空間與市場發生共振，才可能產生較大的作用。

    結構調整仍在繼續

    雖然目前兩市平均股價只有5.3元左右，已經創出5·19行情的新低，但這并不意味著市場的股價結構調整已經結束，甚至可以說更為驚心動魄的股價調整還在后面。這是因為：

    其一，高價“泛科網股”仍有補跌空間。經過幾年大熊市，眾多的網絡股在這輪下調過程中跌幅巨大，股價甚至只有高峰時零頭。但如果與兩市的平均水平相比較，目前網絡股的股價依然是鶴立雞群，與9·14行情啟動時相比股價平均還有30%以上漲幅。詢價制下的華電國際對整個市場價值中樞向下牽引的滯后效應還在繼續，雖然短期可能對“泛科網股”的影響不大，但從中期來看，估值影響肯定是存在的。上周五這批高價“泛科網股”的盤中集體下挫，實際上也是強勢股的補跌，由于調整尚不充分，后市走勢仍不樂觀。一旦科技板塊出現補跌，將對大盤帶來較大的沖擊。

    其二，雖然近期不少藍籌股都出現一定程度的下挫，但類似于長江電力(資訊 行情 論壇)的強勢藍籌股依然存在，而隨著華電國際的上市,長江電力等水電力藍籌是否還能繼續保持在目前的高位運行？我們表示懷疑。而如果長江電力繼續補跌，將給大盤帶來巨大的壓力。

    近期基金難有作為

    從第四季度基金披露倉位來看，平均接近70%，明顯偏重，說明基金可以挪騰的資金不是很多，特別是新股詢價制度推出后，基金必需保留部分現金來進行申購。所以，希望基金成為當前市場最主要的做多力量恐怕是不現實的。另外，基金重倉股很多都屬于周期性行業，今年宏觀調控的滯后效應將更加明顯，在行業基本面未出現重大改觀前，希望基金重倉股大幅上漲也是不現實的。從周一盤面看，除個別藍籌股延續上揚行情之外，大部分都處于“稍息”狀態。短線游資活躍跡象雖然明顯，但由于未形成明確的主流板塊，大盤無法繼續向上拓展空間。

    從技術上看，從上周五開始的反彈應該是滬指跌破1200點后，消息靈敏的游資發動的一次“千二點保衛戰”，也可以認為是對1月17日出現的跳空缺口的技術回抽。但是，周一滬綜指最高達1265.94點，與1月14日的1268.85點已經明顯形成雙頭壓力，而滬指20日和30日均線1245-1265點區間的壓力更是不可小覷。所以我們認為，這只是一次連次中級行情都算不上的反抽行情，其規模只可與去年11月2日至11月22日之間的那波小反彈行情相比，其目標點位最高估計有兩種可能：一是昨日最高點1265點已經一步到位，今后大盤將沿著30天線震蕩下行，在春節前再次回落至1200點附近，等待華電國際上市后再確定突破方向；二是昨日的最高點1265點只是本次反彈的第一個高點，但第二個高點距離1265點并不遠。也就是說，今后大盤還有突破30天線的可能性，目標點位為去年11月22日從1387點至1189點下跌198點的0.5倍或0.618倍位置，即滬指1288點附近，但這種可能性較小。