滬深市場昨日受印花稅減半利好刺激大幅跳空高開，雖然由于市場信心尚未完全恢復開盤后半小時出現了急速的回吐，但全日依然呈反復靠穩回升的態勢，并且留下了一個向上的跳空缺口，與1月17日上周一的下破跳空缺口剛好形成一個島型反轉的信號，后市仍有進一步上升的動能，因為目前市場條件與我們前期建議大家關注的三大要素是吻合的，即政策出現回暖信號、大盤藍籌股全面止跌回升、成交量開始放大。

    記得在去年九月當滬指第一次跌破1300點時，國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議,要求抓緊落實《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》的各項政策措施，切實保護廣大投資者利益，促進資本市場穩步健康發展，1300點因而被認為是政策底。時至如今，股指在上周兩破1200點后，昨日經國務院批準證券印花稅大幅下調50％，聯系到上周五溫家寶總理在國務院第五次全體會議上講話中提出要“保證金融平穩運行，促進證券市場健康發展”，市場各方高度評價這一政策的積極意義，認為這是管理層抓緊落實“國九條”、促進證券市場健康發展的切實行動，很可能是力挽股市危局的政策破冰信號。我們認為這確實是一個值得重視的政策信號，因為這表明了管理層對證券市場的關注及希望證券市場走出的低谷的一種態度，雖然降低印花稅只是一個小的舉措，但卻意味深長，這可能代表著2004年以解決合規資金入市、券商融資和分類表決等政策為代表的落實“國九條”的工作已告一段落，而降低印花稅作為2005年的第一項政策標志著落實“國九條”工作進入了一個新階段，后市將會有一些對市場更有力度、眾望所歸的措施出臺。

    其實，分析上述事件的內在聯系，我們還可以看到決策層在與市場的博弈的過程中一直是比較被動的，始終被市場牽著走，前期跌破1300點溫家寶總理馬上出來講話，而上周跌破1200點后溫家寶總理又提出要“保證金融平穩運行，促進證券市場健康發展”，并在周日馬上出臺印花稅減半的政策，這些都表明市場在與政策博弈的過程中雖然損失慘重，但仍有其主動的一面——倒逼政策的出臺。目前投資者已經習慣這種形式，誠然，決策老是被動會導致市場的不確定性過高，從而造成市場的波動大；而決策的主動，市場就容易產生正向的預期，因而市場的波動會小很多。我們認為目前被動的局面會令博弈的效應進一步發酵。

    大家都知道過往由于部門利益的紛爭導致“國九條”遲遲不落實，而管理層由于過分強調協調始終被市場牽著走，昨日管理層出臺印花稅減半的政策或者能使其從此化被動為主動，但真正效果如何仍有待觀察，畢竟降印花稅只是預期中的一個利好，并且此舉并沒有從根本上解決市場的問題，在目前這種市場背景下，要想進一步活躍市場，還需要更多的配套措施的推出，特別是在解決股權分置時A股是否含權的問題上，管理層要有明確的表態。

    當然，從目前情況看，我們認為管理層的態度確實發生了明顯的轉變，這次印花稅的減半以及最近一些主管官員的表態乃至市場傳言管理層將會成立500億～1000億“平準基金”用于托市，停止非流通股交易所轉讓等等都讓大家看到了管理層希望證券市場走出目前危局的一種基本態度，因而正如我們前期所言，市場博弈已倒逼政策至墻角并已初見成效，且政策的選擇頗具唯一性，總之，目前一切都逐漸向有利于市場的方向發展，因而春季行情確實是值得大家期待的。