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近期，圍繞QFII的議論又開始多了起來。似真似假的消息背后，來自QFII本身的聲音卻不多。昨日，來滬參加2005年瑞銀中國研討會的瑞銀投資銀行中國證券部主管袁淑琴向記者解讀了諸多廣大投資者頗為關注的熱點話題。
額度
作為目前的QFII第一大戶，瑞銀目前的8億美元額度不僅讓同行羨慕，也成為了眾矢之的。袁淑琴笑稱，目前監管部門能給的額度肯定填不飽海外市場巨大需求的肚子，但她同時也表示，瑞銀并非一口吃成胖子。在已經達到了上限之后，其仍希望得到更多的額度，并在繼續申請，其下一輪的目標還是2至3億美元。
如果每次都能審批2至3億美元的額度，而這種增量又能持續的話，那就太完美了。對于外界關心的額度再申請，袁淑琴給出了直截了當的答案。
目前，瑞銀的8億美元額度已于去年12月完成匯入特別賬戶的流程，并已基本使用完畢。8億美元大約分配給了50個客戶，客戶大都為機構客戶。瑞銀自己則留下了很小的比例。對于資金的分配，袁淑琴給出了如上回答。對于客戶，我們的選擇還是非常謹慎的。當然我們只能從資金來源上作判斷，我們希望盡可能引入的投資資金，而非志在博取短期差價的投機資金。
袁淑琴介紹道，從額度的使用渠道上，除了直接為客戶提供跑道，并提供咨詢建議外，通過設計符合客戶需求的產品如基金等也大約占到了一半左右的比例。
品種
對A股市場的長期表現有信心，對持有的股票有信心。袁淑琴這一表態或許回答了一路下跌的A股市場為何總驅不散QFII日益高漲的投資熱情。
買什么股票是人們關心的又一實際問題。從22家上市公司公開信息反映出的十大流通股信息上可以找到答案。袁淑琴表示，這些公開信息基本反映了瑞銀及客戶的總體選股思路和行業判斷。
至于具體的選股思路，袁淑琴表示，無外乎流通性、市值、價格、企業治理結構、只存在于A股市場等幾大因素。從最初的基本為股票，到如今的股票類資產為主，包括股票、可轉債、股票基金，同時也涉及了國債。袁淑琴稱，這一方面，與希望投資分散化的原則有關，另一方面，也與部分客戶的性質有關。如有些客戶在相關法規下只能投資基金。
投資
我們絕對沒有做空，因為我們知道這是違反目前法規的。對于市場流傳QFII可能人為做空的提法，袁淑琴從瑞銀的角度予以了堅決澄清。
袁淑琴表示，去年，瑞銀在A股市場上的交易基本保持了平穩的態勢，期間也會伴隨市場的起伏和新批額度的實際到款等因素而出現絕對量的變化，但大致保持在占比0.5%至1%的水平。
袁淑琴稱，瑞銀依據公開數據和自己掌握的客戶信息統計后發現，一方面，其保持了相當的參與性，另一方面，買入和賣出并不如人們一般猜測的會在某一階段呈現絕對的一邊倒現象。雖然在不同階段買進或賣出會相對占據上風，但總體大致保持了均衡狀態。
100只左右的A股、30多只可轉債、40多只股票基金，公開信息之外，袁淑琴亮出的這份瑞銀QFII投資家底。
回報
我們的收獲是非常大的。袁淑琴一語雙關的回答巧妙地道出了瑞銀一年多來QFII業務成果。
事實上，我們在中國股票市場的研究投入也大大增加了，雖然得到的傭金收入還不能完全彌補投入的成本，但絕不能看作是一個虧本生意。一如記者所料，袁淑琴并沒有提供具體的金額。
據介紹，瑞銀對中國股票的研究又有了向深度和廣度的延伸。目前，涉及研究A股的研究員已達到了兩位數，他們中有不少人也同時研究H股，兩大市場的同時涉獵為更客觀地提供投資意見提供了依據。
由于使用瑞銀QFII額度的主要是瑞銀的客戶，因此袁淑琴沒有給予直接的賺或賠的結論。袁淑琴說，各個投資者的投資思路不同，所計劃投資的期限也有所不同，投資的品種也不同，最終的結果當然也不同。去年他們有賠也有賺。
期待
額度的期待讓瑞銀在做不斷的努力，然而她們的期待又何止于此。
我們希望在維護市場穩定的前提下，能依據市場為主導的原則，允許開發股票、債券交易的相關新產品；希望有實力的好公司能在A股市場上市，改變目前優質企業資源大都外流的現象；同時也希望能逐步積極地解決非流通股的問題。袁淑琴一口氣道出了QFII的三大希望。
對于新近推出的新股發行詢價制，袁淑琴表示，這是一個積極的方向，希望在具體做法上能更為完善。
袁淑琴認為，目前的詢價時間還顯倉促，對于跨越諸多時區的QFII客戶更為如此。此外，提供的信息也顯得不足且面不廣。未來要真正實現詢價的內在功能，還應在技術上作進一步改進。
上海證券報記者王炯
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