□深圳證券交易所指數小組 深圳證券信息有限公司指數事業部

    今天是深證成份指數成份股第十二次定期調整的日子，也正好是深證成指正式發布十周年。十年來，深成指見證了中國股市的風風雨雨，也同時成為中國證券市場上走勢最強勁的指數，引起廣大投資者的密切關注。應眾多機構投資者的要求，特地發表深成指第十二次調整報告，用于投資者跟蹤指數參考。

    一、深成指最新構成

    （一）最新成份股名單

    根據成份股定期調整的原則，近期對深成指樣本的市場代表性進行了考察；調整方案于2005年1月24日正式實施。

    調整后深成指成份股的總市值與流通市值在市場上所占的比重略有上升，均接近深市的三分之一。最新的成份股主要指標排名及簡評詳見表一。

    表-1 深成指最新成份股

    綜合                 A股代碼    A股簡稱     成份股貢獻   市值規   成交活躍   業績   資產規   經營規                          簡評
    排名                                      率（百分比）   模排名     度排名   排名   模排名   模排名
    1                     000039   中集集團(資訊 行情 論壇)          8.66%        1          6      3        7        3                世界集裝箱龍頭
    2                     000503   海虹控股(資訊 行情 論壇)          2.85%        9          1      1       40       40                  活躍的網絡股
    3                     000063   中興通訊(資訊 行情 論壇)          5.31%        4          2     15        5        4        中國通訊制造業成長藍籌
    4                     000002     萬科Ａ(資訊 行情 論壇)          7.47%        2          3     36        9       24                  中國地產藍籌
    5                     000001   深發展Ａ(資訊 行情 論壇)          6.48%        3         27     26        1       17        中國第一家外資控股的、
                                                                                                                       最小的上市銀行
    6                     000866   揚子石化(資訊 行情 論壇)          2.31%       17         25      2        8        2            中國著名的石化公司
    7                     000858     五糧液(資訊 行情 論壇)          3.61%        5         22     23       20       21                      中國名酒
    8                     000100   TCL 集團          2.61%       13         16     35        2        1              整體上市第一股；
                                                                                                                   中國海外兼并第一股
    9                     000539   粵電力Ａ(資訊 行情 論壇)          3.19%        7         15     25       14       19          對股東回報最高的股票
    10                    000088   鹽田港Ａ(資訊 行情 論壇)          2.79%       10         14     11       32       38              中國港口成長藍籌
    11                    000625   長安汽車(資訊 行情 論壇)          2.39%       15          5      8       13       10              中國西部轎車基地
    12                    000898   鞍鋼新軋(資訊 行情 論壇)          2.89%        8         10     19       10        6                  東北鋼鐵基地
    13                    000725   京東方Ａ(資訊 行情 論壇)          1.88%       21         11     27        6       12   中國最大的TFT LCD面板制造商
    14                    000983   西山煤電(資訊 行情 論壇)          2.68%       12          4     17       23       25                  中原煤炭企業
    15                    000027   深能源Ａ(資訊 行情 論壇)          2.51%       14         13     13       18       22                    電力績優股
    16                    000717   韶鋼松山(資訊 行情 論壇)          1.91%       20         18      6       19       15                    績優鋼鐵股
    17                    000839   中信國安(資訊 行情 論壇)          2.37%       16          9     40       26       32              IT綜合類知名企業
    18                    000488   晨鳴紙業(資訊 行情 論壇)          3.22%        6         20     28       12       18          最大的新聞紙上市公司
    19                    000800   一汽轎車(資訊 行情 論壇)          1.38%       33         23     34       22       14          中國第一輛汽車制造商
    20                    000629     新鋼釩(資訊 行情 論壇)          2.26%       18         21     29       15       13      中國西部最大的特型鋼基地
    21                    000022   深赤灣Ａ(資訊 行情 論壇)          2.75%       11         26      4       33       31              深圳港高成長公司
    22                    000956   中原油氣(資訊 行情 論壇)          1.39%       32         28     24       28       27                      中原油田
    23                    000089   深圳機場(資訊 行情 論壇)          1.71%       27         35     31       36       36            中國南方重要航空港
    24                    000817   遼河油田(資訊 行情 論壇)          0.93%       40         33     14       34       33                      遼河油田
    25                    000066   長城電腦(資訊 行情 論壇)          1.17%       37         12      5       39       28              知名的電腦制造商
    26                    000069   華僑城Ａ(資訊 行情 論壇)          1.73%       26          7      7       37       39                中國旅游業龍頭
    27                    000825   太鋼不銹(資訊 行情 論壇)          1.86%       22         30      9       16        7                  中原鋼鐵基地
    28                    000012     南玻Ａ(資訊 行情 論壇)          1.68%       28         17     20       29       29          歷史最長的成份股之一
    29                    000541   佛山照明(資訊 行情 論壇)          2.06%       19         32     32       38       35      中國最大的照明設備生產商
    30                    000651   格力電器(資訊 行情 論壇)          1.50%       30         39     10       17       11      中國最大的空調設備制造商
    31                    000709   唐鋼股份(資訊 行情 論壇)          1.64%       29         37     22        4        9                  華北鋼鐵基地
    32                    000959   首鋼股份(資訊 行情 論壇)          1.01%       39         40     15       11        8                  首都鋼鐵公司
    33                    000068   賽格三星(資訊 行情 論壇)          1.26%       35         24     30       27       34        中外合資顯像管上市公司
    34                    000550   江鈴汽車(資訊 行情 論壇)          1.14%       38         29     18       31       23            中外合資汽車制造商
    35                    000021   深科技Ａ(資訊 行情 論壇)          1.36%       34         36     38       30       20            深圳老牌電子生產商
    36                    000932   華菱管線(資訊 行情 論壇)          1.43%       31          8     21        3        5    中南地區最大的線材生產基地
    37                    000024   招商地產(資訊 行情 論壇)          1.85%       23         31     37       24       26              深圳高成長地產商
    38                    000581   威孚高科(資訊 行情 論壇)          1.80%       24         19     33       35       30      績優柴油內燃機配件生產商
    39                    000429   粵高速Ａ(資訊 行情 論壇)          1.73%       25         34     39       25       37    廣東省高速公路系統主要開發
                                                                                                                             機構之一
    40                    000778   新興鑄管(資訊 行情 論壇)          1.23%       36         38     12       21       16        世界最大的鑄管生產基地

    （二）深成指高度集中市場重點行業

    按流通市值比重計算，與深滬兩市排名前五的行業相比較，深成指的行業集中度更高，其他行業所占比重不足40％。

    二、十年歷史點位回顧

    （一）指數發布背景

    1995年1月9日深圳證券交易所發布公告：

    “自1995年1月23日（星期一）起，深圳證券交易所開始試行并即時發布成份股指數及其分類指數共九項。”

    “成份股指數的基日是：1994年7月20日，基日指數為1000點。”

    “深交所這次編制并實時發布成份股指數的原因，是鑒于長期以來，不斷有投資者反映原綜合指數有一些不足之處：第一、用總股本作為權數不盡合理。中國股市目前是個人股市場，國家股和法人股不能上市流通。用總股本作為權數編制指數，難以如實反映市場狀況。第二、新股上市影響指數走低。目前用全部股票計算指數，新股上市第二天即納入指數計算，由于新股上市后價格不太穩定，獲利套現較多，如果開高走低，往往拖累指數下跌。第三、結構變動頻繁。每次新股上市即納入計算，從最初的5只增加到目前的142只，每只股票對指數的影響在不斷降低，內部結構在不斷變動，指數前后的可比性不強。第四、除權時的調整計算有偏差。由于采用總股本計算除權價，如果國家股、法人股、個人股分紅方案不同，則這種除權價對于個人股來說往往不是一個有效的指標。用來計算指數會產生偏差。有時填權股票會使指數下跌，貼權股票卻使指數上升。第五、缺少分類指數。

    深交所經過研究，決定另外編制一個成份股指數系列，為投資者提供更多反映深股走勢的參考指標。成份股指數將與原綜合指數共存，從不同的側面反映深股大市走勢。”

    深證成份指數作為新中國證券市場第一條成份股指數，迄今已有十年之久，對市場產生了深遠的影響。深成指的發布改變了當時證券市場上存在的問題，包括：用總股本作為權數不盡合理；新股上市后短期內走勢不穩定；結構變動頻繁等等。由于其編制方法的主要原則十年一貫，使之成為研究中國股市歷史的重要參考系。

    （二）重要歷史點位

    回顧深成指的歷史走勢，其若干重要點位清晰地映射出中國股市的重大歷史事件。

    表-2 重要點位及相關事件

    特征點      時間      點位                                                           事件
    低點      1996-1    924.33   中國經濟軟著陸，股市止跌回穩；股市定位于為國企股份制改造服務
                                 國家開始起動股市；香港回歸成為深市重大預期；深交所開始推介深
                                                             成指，績優股概念出現于中國股市。
    高點     1996-12   4501.91       96年12月15日人民日報發表特約評論員文章--《正確認識當前股
                                                                                   票市場》。
    高點      1997-5   6019.92     1997.05.22國務院證券委、人總行、國家經貿委規定，嚴禁國有企
                                   業上市公司炒作股票，上市公司不得動用銀行信貸資金或募集資金
                                                    買賣股票，不得提供資金給其他機構炒作股票。
    高點      1997-7   4875.26                                                       香港回歸
    低點      1999-5   2535.93      搞活市場的六項政策相繼推出，6月15日《人民日報》特約評論員
                                                                                         文章
    高點      1999-6   4850.46                                                         井噴點
    低點      2000-2   4039.87      2000年2月13日，證監會發布“關于向二級市場投資者配售新股的
                                                  有關問題的通知”，次日兩市股指大幅跳空高開
    低點      2001-2    4352.4      2001年2月20日，中國證監會、國家外管局發布《關于境內居民個
                                  人投資境內上市外資股若干問題的通知》，宣布B股市場對國內自然
                                                                                     人開放，
    高點      2001-6   4744.72      2001年6月12日，國務院正式發布《減持國有股籌資社會保障資金
                                                                               管理暫行辦法》
    低點      2002-1   2682.46             公布國有股減持階段性成果，提出保護廣大投資者的利益
    低點      2002-6   2978.96       5月21日恢復向二級市場投資者配售新股，6月24日宣布停止國有
                                                                                       股減持
    高點     2002-10   3143.69       停止執行《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》第五條
    低點      2003-1   2687.72                                             經濟增長，股市回暖
    高點      2003-5   3503.69                                                           非典
    高點      2004-4   4170.28                                               宏觀調控政策出臺
    低點      2004-9   2997.88   13日，溫總理主持召開國務院常務會議，強調要抓緊落實“國九條”
                                   的各項措施，切實保護投資者利益，促進資本市場健康穩定發展。

    三、成份股變遷

    （一）第十二次調整被選入和剔除的成份股公司點評

    本次樣本調整，調入了海虹控股和格力電器，剔除了深寶安與石油大明(資訊 行情 論壇)。其中：

    海虹控股：實現了從傳統的化纖行業向現代信息化產業的成功轉型。該公司于1996年開始進軍互聯網和電信增值業務，至2004年中期，海虹控股在數字娛樂和電子商務方面的收入達1.25億元，占全部主營收入的60%以上。為此，近兩年海虹控股在二級市場上亦備受投資者關注，2004年日均成交金額排名升至深市第二位。以最活躍的身份首次進入成份股。

    格力電器：中國目前生產規模最大、技術實力最雄厚的大型專業化空調企業。作為家電類上市公司的老牌績優股，格力電器連續9年（1995年至2003年）保持年產銷量、銷售收入、市場占有率的行業領頭地位。今年受到投資者關注，首次進入成份股。

    深寶安：曾以開拓創新著稱，創下了四項新中國第一的記錄。1995年深證成指首次發布之時，深寶安即為初始成份股之一。然而，公司經營范圍過廣，涉及房地產、生物制藥、建材、工商貿、倉儲運輸等多個行業，自1999年以來凈資產收益率均未超過3.5%，年平均僅為2.2%。與此相對應，深寶安的交投活躍度迅速下降，投資者關注度不足。對深寶安最大的遺憾可能是，沒有學會放棄，而終于在十年后被投資者放棄。

    石油大明：中國石化(資訊 行情 論壇)集團的控股子公司之一，2002年5月首次入選深證成指成份股。自2000年以來，公司凈資產收益率逐年下滑；2004年中期，該指標數值為4.74%，僅為行業平均值的一半。

    （二）歷次進出成份股的名單

    十年以來，深成指成份股已進行了十二次調整。樣本股的變化體現了市場熱點的切換，從一個側面反映出國民經濟的發展、行業的周期變化和上市公司的成長歷程。

    表-3歷次樣本調整名單

調整時間                調入的成份股        調出的成份股
                   證券     證券簡稱     證券   證券簡稱
                   代碼                  代碼
第一次             000006   深振業Ａ(資訊 行情 論壇)   000005   世紀星源
（1997-12-29）     000021   深科技Ａ   000017   深中華Ａ
                   000027   深能源Ａ   000024   深招港Ａ
                   000042   深長城Ａ(資訊 行情 論壇)   000034   深華寶Ａ
                   000059   遼通化工(資訊 行情 論壇)   000048   康達爾Ａ
                   000418   小天鵝Ａ(資訊 行情 論壇)   000505   瓊珠江Ａ
                   000501   鄂武商Ａ(資訊 行情 論壇)   000508   瓊民源Ａ
                   000539   粵電力Ａ   000532   粵華電Ａ
                   000564   西安民生(資訊 行情 論壇)   000537   津國商Ａ
                   000570   蘇常柴Ａ(資訊 行情 論壇)   000540   黔中天Ａ
                   000709   唐鋼股份   000544   豫白鴿Ａ
                   000751   鋅業股份(資訊 行情 論壇)   000560   昆百大Ａ
                   000758   中色建設   000562   新宏信Ａ
                   000766   通化金馬   000563   陜國投Ａ(資訊 行情 論壇)
                   000799     湘酒鬼   000566   瓊海藥Ａ
                   000800   一汽轎車   000572   瓊金盤Ａ
第二次             000063   中興通訊   000029   深深房Ａ(資訊 行情 論壇)
（1999-11-8）      000089   深圳機場   000522   ST白云山
                   000682   東方電子(資訊 行情 論壇)   000528   桂柳工Ａ(資訊 行情 論壇)
                   000729   燕京啤酒(資訊 行情 論壇)   000535     猴王Ａ
                   000730   環保股份   000543   皖能電力(資訊 行情 論壇)
                   000839   中信國安   000554   魯石化Ａ
                   000858     五糧液   000556     ST南洋
                   000878   云南銅業(資訊 行情 論壇)   000568   瀘州老窖(資訊 行情 論壇)
                   000917   電廣實業   000576   廣東甘化(資訊 行情 論壇)
                   000931     中關村   000766   通化金馬
第三次             000039   中集集團   000042   深長城Ａ
（2002-1-21）      000066   長城電腦   000059   遼通化工
                   000088   鹽田港Ａ   000529   粵美雅Ａ
                   000488   晨鳴紙業   000550   江鈴汽車
                   000541   佛山照明   000551   創元科技(資訊 行情 論壇)
                   000581   威孚高科   000557   銀廣夏Ａ
                   000726     魯泰Ａ(資訊 行情 論壇)   000561   陜長嶺Ａ
                   000737   南風化工(資訊 行情 論壇)   000570   蘇常柴Ａ
                   000956   中原油氣   000573   粵宏遠Ａ(資訊 行情 論壇)
                   000983   西山煤電   000730   環保股份
第四次             000069   華僑城Ａ   000021   深科技Ａ
（2002-5-20）      000406   石油大明   000418   小天鵝Ａ
                   000513   麗珠集團(資訊 行情 論壇)   000501   鄂武商Ａ
                   000518   四環生物(資訊 行情 論壇)   000520   中國鳳凰(資訊 行情 論壇)
                   000554   泰山石油(資訊 行情 論壇)   000564   西安民生
                   000625   長安汽車   000571   ST新大洲
                   00778    新興鑄管   000682     ST東方
                   000822   山東海化(資訊 行情 論壇)   000758   中色建設
                   000825   太鋼不銹   000799     湘酒鬼
                   000962   東方鉭業(資訊 行情 論壇)   000878   云南銅業
第五次             000550   江鈴汽車   000006   深振業Ａ
（2002-9-23）      000720   魯能泰山(資訊 行情 論壇)   000548   湖南投資(資訊 行情 論壇)
                   000761   本鋼板材(資訊 行情 論壇)   000737   南風化工
                   000898   鞍鋼新軋   000751   鋅業股份
                   000932   華菱管線   000822   山東海化
                   000959   首鋼股份   000962   東方鉭業
第六次             000021   深科技Ａ   000513   麗珠集團
（2003-1-20）      000024   招商局Ａ   000726     魯泰Ａ
                   000429   粵高速Ａ   000729   燕京啤酒
第七次             000717   韶鋼松山   000518   四環生物
(2003-5-19）       000866   揚子石化   000554   泰山石油
                   000875   吉電股份(資訊 行情 論壇)   000931     中關村
第八次             000629     新鋼釩   000527   粵美的Ａ
（2003-9-15）      000817   遼河油田   000761     ST板材
第九次             000725   京東方Ａ   000720   魯能泰山
（2004-1-29）
第十次             000100    TCL集團(資訊 行情 論壇)   000917   電廣傳媒(資訊 行情 論壇)
（2004-5-24）
第十一次           000068   賽格三星   000016   深康佳Ａ(資訊 行情 論壇)
（2004-9-20）      000022   深赤灣Ａ   000875   吉電股份
第十二次           000503   海虹控股   000009   深寶安Ａ(資訊 行情 論壇)
（2005-1-24）      000651   格力電器   000406   石油大明

    （三）成份股核心上市公司

    深成指的樣本雖然在不斷變化，但其中也有為數不少的公司歷久彌新，自從調入深成指后就沒有再被調出，向投資者展示著它們的價值。這些上市公司自上市以來，充分利用證券市場高速發展，無論是資產規模還是經營規模都成倍增長，成為主導證券市場、確定所在行業地位和振興所在地區經濟發展的主要力量。下表中列出首次調入深成指樣本后迄今尚未調出，且存續期滿一年的成份股（A股）名單。

    表-4只進不出的成份股名單

證券代碼 證券簡稱   A股上市日   首次入選深成指   連續入選深成指 資產規模增長  經營規模增長
                                 樣本的時間      樣本的月份數   倍數          倍數
000001   深發展Ａ   1991-04-03   1995-01-23      120            44.29         15.42
000002     萬科Ａ   1991-01-29   1995-01-23      120            18.58         15.09
000012     南玻Ａ   1992-02-28   1995-01-23      120             8.45          6.30
000027   深能源Ａ   1993-09-03   1997-12-29       85             1.84          7.52
000539   粵電力Ａ   1993-11-26   1997-12-29       85             5.03          5.39
000709   唐鋼股份   1997-04-16   1997-12-29       85             2.04          2.99
000800   一汽轎車   1997-06-18   1997-12-29       85             1.89          1.84
000063   中興通訊   1997-11-18   1999-11-08       62            11.62         25.40
000089   深圳機場   1998-04-20   1999-11-08       62             2.80          3.03
000839   中信國安   1997-10-31   1999-11-08       62             7.18          3.95
000858     五糧液   1998-04-27   1999-11-08       62             3.01          2.25
000039   中集集團   1994-04-08   2002-01-21       36             8.00         10.28
000066   長城電腦   1997-06-26   2002-01-21       36             2.00          2.06
000088   鹽田港Ａ   1997-07-28   2002-01-21       36             2.08          2.24
000488   晨鳴紙業   2000-11-20   2002-01-21       36             1.90          2.41
000541   佛山照明   1993-11-23   2002-01-21       36             3.54          2.42
000581   威孚高科   1998-09-24   2002-01-21       36             1.86          2.65
000956   中原油氣   1999-11-10   2002-01-21       36             2.12          1.58
000983   西山煤電   2000-07-26   2002-01-21       36             1.42          2.27
000069   華僑城Ａ   1997-09-10   2002-05-20       32             3.73          3.11
000625   長安汽車   1997-06-10   2002-05-20       32             2.17          4.92
000778   新興鑄管   1997-06-06   2002-05-20       32             3.47          4.01
000825   太鋼不銹   1998-10-21   2002-05-20       32             2.53          6.93
000898   鞍鋼新軋   1997-12-25   2002-09-23       28             2.38          2.54
000932   華菱管線   1999-08-03   2002-09-23       28             2.67          2.62
000959   首鋼股份   1999-12-16   2002-09-23       28             1.38          1.36
000429   粵高速Ａ   1998-02-20   2003-01-20       24             2.58          3.46
000717   韶鋼松山   1997-05-08   2003-05-19       20             5.84          3.18
000866   揚子石化   1998-05-12   2003-05-19       20             1.16          2.73
000629     新鋼釩   1996-11-15   2003-09-15       16             5.34          5.13
000817   遼河油田   1998-05-28   2003-09-15       16             1.33          1.52
000725    京東方A   2001-01-12   2004-01-29       12             2.99          4.17

    備注:資產規模增長倍數和經營規模增長倍數均以2003年度財務數據和公司上市年度的相應財務數據為基準計算.

    四、指數比較

    相比市場其他指數而言，深成指兼具認可度高、表征市場準確、歷史可比性好等多個特點，總體而言，投資性強是深成指的一大亮點。

    下圖對深成指與深綜指、上證綜指、上證180近兩年的走勢進行比較分析。為便于各指數間的比較，現以2002年12月31日為起點，計算每天各指數相對于自身起點的累計漲跌幅，得到指數的走勢如圖所示：

    由圖可見，截至2005年1月14日，上證綜指與上證180的表現較為相似，兩者的累計漲跌幅分別為-8.05%和-8.33%；同期，深綜指的累計漲跌幅為-19.38%，而深成指的累計漲幅高達10.95%；其領漲性與抗跌性表現突出，體現了成份指數的投資優勢。