日前，天則經濟研究所發布了最新宏觀經濟分析報告，報告認為，隨著政策效應的繼續，2005年的經濟運行將呈現穩定回落態勢，既有通縮的危險，又有通脹的威脅。

    報告預計，2004年全年國內生產總值實際增長9.3%左右，與上年大體持平。報告編撰者、經濟學家張曙光說，2004年，中國的經濟運行可以說是波瀾起伏 ，有驚無險。第一季度投資過熱，增長過快，第二季度緊急收縮，加強調控，第三季度景氣回落，矛盾緩解，全年GDP增長9.3%左右，消費物價上漲3.9%，外匯儲備超過6000億美元，國際收支狀況良好，但就業壓力依然較大。從經濟增長的三大需求因素來看，投資逐季回落，仍保持了快速增長的態勢；消費增長加快，改變了近幾年低迷的格局；對外貿易超高速增長，且持續數年并不多見。

    報告認為，今年存在發生通縮的因素。商品市場供過于求的基本態勢仍然沒有改變，隨著糧食增產，糧價升幅會大大減小，外部需求也可能會隨著美國提高利息和削減赤字以及國際經濟的回調而減少。但是，通脹的威脅依然存在，其危險可能大于通縮。一是上游價格上漲向下游的傳導經過內部消化后必然會有一部分顯現出來，去年暫緩提價的水、電、油等今年會陸續出臺，再加上民工荒引起的勞動成本上升；二是在需求依然旺盛的情況下，國際上能源原材料價格不會回落，再加上美元走低，價格自然會上揚；三是社會上有大量剩余資金，不是流向生產過程，推動物價上漲，就是流入資產市場，引發資產泡沫。

    報告認為，2005年經濟增速會回落。居民消費結構升級以及由此帶動的產業結構升級，城市化加速發展和世界產業轉移將繼續成為推動我國經濟穩定增長的巨大動力。汽車、住房、信息通信等部門的發展仍然存在著較大的市場基礎。加強和改善宏觀調控，消除去年過度密集操作造成的負面影響，今年的政策操作也會相對穩妥一些。但政策效應還會繼續，特別是一些體制上的扭曲和障礙不容忽視。要素市場還沒有完全按照市場規律進行配置，是一些體制性、機制性的長期性問題，資源瓶頸、上游產品價格漲幅過大也需要認真解決。因此，如果不出現大的問題，今年的中國經濟將呈現穩定回落的態勢，經濟增長有可能保持在8.5%左右。

    報告預測，2005年第一季度，投資仍將會保持較高速增長。主要原因有，一、企業利潤快速增長，自主投資能力明顯增強；二、投資結轉今年資金較多，而且已開工項目投資額巨大；三、“十一五”鐵路、港口等專項規劃提前實施，將帶動大量投資。此外，城鄉居民實際收入，特別是農民收入的快速增長，春節前后消費較活躍。

    綜合國內外環境及各種利弊因素，報告預計2005年一季度，國內生產總值同比增長8.8%，全社會固定資產投資名義增長24%，居民消費價格上漲3.2%左右。