詢價第一股的華電國際的發行價格終于塵埃落定，最終價格定在了詢價結果區間2.30元至2.52元的上限，也就是2.52元。按照發行后的總股本計算，發行市盈率約為14.8倍。這樣一個發行價格，與其H股的股價相差無幾，也算是在發行價格上一步到位，與國際股市接上了軌。對于這樣一個結果，在詢價起始之時就似乎已就沒有任何懸念，所以才引發A股市場電力股的一輪猛跌，最終導致上證綜合指數一度被擊穿1200點。

    如果按照以上的邏輯思維來分析此次詢價給股市帶來的負面影響的話，那么必然會使投資者產生更大的疑慮�，F在A股市場的整體價格水平依然比香港股市高許多，以這樣一個結果來看，顯然還存在著相當的下跌空間。也就是說，新股發行的詢價制不僅僅是股票發行上的市場化，更是一個在股票價格上的國際化。由于詢價的參照系為境外股市而不是A股市場，那么由此產生的新股價格一定比現在A股市場的股票價格低，因此對A股市場的沖擊還僅僅是一個開始。隨著詢價股票的逐步鋪開，A股價格與國際接軌也越來越近。

    乍一看這種邏輯思維很有道理，但這需要一個基本前提，也就是作了一個假設，即市場的參與者都是理性經濟人。但事實不止一次地告訴我們，現實存在的人與理性經濟人的假設是有區別的。即使是受過專門訓練的專業人士，有時也會做出非�；奶频氖虑閬�。閩東電力(資訊 行情 論壇)開創了88.69倍市盈率的發行價格，就是在機構的熱烈追捧下而產生的。而現在華電國際14.8倍的發行市盈率，誰能保證這一定是理性思維下的一個必然的結果呢？說不定正是機構在現時的市場環境下作出的一個另有圖謀的選擇。畢竟參與詢價的機構不必再與中小投資者一塊參加僧多粥少的市值配售了。以參加詢價的77家機構計算，可配售不超過2.845億股，平均每家機構可獲得369.48萬股。要在上市之后獲得為數可觀的差價收入，唯一的辦法就是盡量壓低發行價格，抬高上市價格。

    這不是無端的猜測，而是一系列的巧合不得不引起人們的警覺。華電國際即將開始詢價之時，H股應聲下挫；詢價前后A股市場上電力股的整體大幅下跌與回升。難道這些都僅僅是詢價制度帶來的結果，而不是機構整個炒作計劃中的一個環節？

    中國人的聰明才智是有目共睹的，但有時這種聰明才智并沒有用在正道上。上世紀80年代為了解決價格機制問題，弄了一個價格雙軌制。連諾貝爾經濟學獎得主、原世界銀行副行長兼首席經濟學家斯蒂克利茨也曾對此贊口不絕，認為我國的價格雙軌制是計劃價格向市場價格過渡中，中國人找到的天才解決辦法。但也正是這一制度，成就了一大批的尋租腐敗分子。在缺乏法治環境保障的情況下，市場化的手段往往會被一些“聰明人”濫用，反而形成了壞的市場。

    不可否認，詢價制是股票市場化發行的重要一步，是一個不可逆轉的歷史進步。但是，如何使這一制度起到應有的作用，而不被某些別有用心的人利用，如何利用這一制度保護中小投資者的利益，才是管理層需要認真研究的地方。千萬不能像價格雙軌制那樣，播下的是龍種，收獲的卻是跳蚤，運作的結果與當初的設想相去甚遠。在詢價制度上，如何防范機構利用詢價損人利己，謀取不當利益，應該是整個制度中不可忽視的重要環節，這一點必須引起重視。