本周滬市綜指以1235.57點開盤,最高摸至1237.91點,最低探至1189.21點,收盤為1234.48點,周跌幅為0.89%,全周成交金額為299.62億元,與上周相比增加32%。從周K線上看,上證綜指收出一根帶長下影線的十字星,在七連陰之后欲形成單針探底態勢。

    一度跌破1200點

    由于本周市場上利空不斷,從華電國際低價發行到寶鋼增發獲準通過,乃至上市公司開開實業(資訊 行情 論壇)三名董事神秘失蹤,導致了市場短期內快速下跌。一周內出現了兩個向下的跳空缺口,1200點的市場重要心理支撐位也一度被跌破。

    強勢股補跌成為本周市場的最大特點,如由于受民營航空公司運營影響,航空板塊集體下挫；受前期煤炭訂貨會由于價格過高,有可能重新召開的傳聞影響,煤炭股整體跳水,此外還有石化、電力、汽車等前期藍籌的補跌,一度走勢強勁的傳媒網絡科技板塊,一些個股在周五也有不同程度的破位走勢。

    周五整體走強的銀行股,成為引發大盤反彈的龍頭,是除了超跌、ST板塊之后,本周市場唯一值得關注的亮點。

    華電國際低價登場

    2005年第一家詢價發行的IPO華電國際本周正式公布,詢價后的發行區間確定為2.3元/股-2.52元/股,該價格區間對應的市盈率為13.5倍至14.8倍。

    華電國際作為市場的一個導火索,前期詢價發行方案公布之后,直接導致了盤中電力板塊整體重心下移,并使上證指數留下一個向下的跳空缺口。詢價區間公布之后,上證指數又創出了近期的一個新低,區區20億的融資額之輕,卻是市場難以承受之重。

    新股詢價為何在A股市場有如此大的殺傷力?究其原因,我們認為由于華電國際是H股回歸,發行A股后,將直接對接兩地市場的股價,雖然此前也有中興通訊(資訊 行情 論壇)的H股成功發行,但畢竟只是個案。目前同時在兩地上市的上市公司股價A股市場普遍低于香港市場,香港市場的平均市盈率在海外市場上屬于偏低的。

    滬深新股發行從閩東電力(資訊 行情 論壇)最高的88倍市盈率到當前的15倍以下,如果從制度角度分析,管理層將新股的發行定價權交給了市場,符合市場發展方向,是一種進步。但如果從投資者的角度看,新股的詢價制是對以往20倍市盈率新股發行定價體系的一個否定,同時也是對原先二級市場股價定位體系的否定。滬深A股市場面臨著向香港市場市盈率看齊的巨大壓力,這一壓力還是在宏觀調控大背景、國家大型企業準備集中上市的大背景下,這也是我們對2005年行情整體不樂觀的重要依據。

    反彈機會大增 震蕩在所難免

    從周五市場反彈走勢來看,上證指數收出一根30個點的長陽線,回補了一個跳空缺口,創出了近期的一個單日最大漲幅,使股指再度回到1200點之上。周五的反彈能否就此構筑一個中期底部?

    我們認為周五的反彈,成交量未能顯著放大,龍頭股浦發銀行(資訊 行情 論壇)雖然能封住漲停,但盤中漲停板多次被打開,銀行板塊的其它個股雖有跟漲,但盤中追漲意愿不強,說明市場投資者目前心理較為謹慎,觀望情緒濃厚。此外前期走強的傳媒、網絡板塊有整體走弱的趨勢,一些個股盤中出現破位走勢,因此我們判斷,如無政策性利好出臺,下周市場再度震蕩在所難免。

    華電上市首日將是好的買點

    雖然市場持續走弱,但我們認為市場還是有其自身運行的規律,經過連續的下跌之后,市場的短期做空動能已經得到很大的消化,周五的大幅反彈說明市場的做多動力正在聚集。大盤今后在1150-1200點之間構筑中期階段性底部的機會仍然很大,春節前后很可能是變盤點。

    從歷史經驗來看,引發中期底部反彈的契機多數是政策面利好,但也有市場因素,如2003年1月的反彈行情,就是由中信證券(資訊 行情 論壇)低價上市后引發。今后反彈的契機,政策方面可能來自于市場下跌觸及政策底線,引發利好政策出臺,而市場面可能會是華電國際的低價上市。

    至于投資品種的選擇,周五走強的銀行板塊低位放量反彈,顯示有資金入場跡象,后市值得跟蹤關注。傳媒、網絡科技板塊有走弱跡象,短線暫時回避。而華電國際,我們認為其詢價區間基本符合機構投資者的預期,中標的機構由于存在三個月的鎖定期,因此今后華電國際上市首日是較好的買點。