到去年底,中國的改革開放已經走過了1/4世紀。然而,現在又把2005年定為"改革年"。這表明中國的改革實際上進入了一個新階段。這一階段至少有兩個特征:一是改革全方位推進,包括政治體制和經濟體制,一切工作"以改革為主線"；二是改革進入攻堅階段,要啃過去留下來的硬骨頭。如果不是這樣,"改革年"也只能是空有其名而已。

    具體到改革內容,金融改革無疑是一個重點。中國的金融市場與 金融體制雖然年輕,卻未老先衰,反應遲鈍,實際上成為中國改革最落后的領域。這帶來了一系列問題。第一,風險過分集中。第二,行政部門支配資源的權力過大,導致資金整體利用效率低下。第三,我國現有20多萬億金融資產,10多萬億居民儲蓄,但由于缺乏有效的投資渠道,大部分以短期存款的方式被動地存放在銀行。第四,銀行資金運行形成短借長貸格局。

    銀行潛藏著很大的隱患,資本市場也走入了困境。過去的一年,全球股市牛氣不減,唯獨中國股市令人沮喪。雖然在4月7日曾經出現過1783點的高點,但年終卻跌到了1226點。今年開盤再度下跌,1月6日,跌破1240點。與此同時,政府卻不斷出臺相關政策大力托市。從加強社會公眾股股東權益保護到保險資金直接入市,從股票質押貸款辦法出臺到分類表決制度啟動,等等。但股市卻像一個扶不起的阿斗,數次跌破1300點。近兩天又跌破過1200點。

    本來,在十多年的政策市中,中國應當通過制度改革使政府從股市的利益相關者逐步走向一個超越利益相關者之上的監管者,從而建立起一個市場化的股票市場。但是,我們的政府卻越陷越深,其利益與股市高度相關。于是,中國股市不再是不同投資者之間的博弈,而成為政府與股民之間的博弈。當各層次有關部門幫助上市公司一輪輪圈錢成功的時候,投資者也就無法分享中國改革和發展的好處,股市的投資功能和價值發現功能也就隨之喪失；當上市公司在有關方面的配合下不斷地編造虛假信息,并由于懲罰太輕而受到縱容的時候,股市的誠信基礎也就土崩瓦解,一再吃虧上當的投資者除了用腳投票以外,沒有別的更好的選擇；當救市成為一種類似"狼來了"的重復行為的時候,一切溝通和互信都無從談起,從反面去理解和應對政策,是血的教訓打在投資者身上的烙印。這時,中國股市就不再是零和博弈,而變成了負和博弈。這樣一來,中國股市也就走到了危局的邊緣。

    當然,中國股市也不是沒有一點進步和希望的。由于全行業虧損,不少證券公司陷入破產境地,政府和監管部門下決心,對7家公司進行了行政托管,并已從去年的個案處理開始走上制度化軌道；再如,推出分類表決機制也可以為解決股權分置積累經驗,即讓不同的利益主體先行相互博弈和討價還價,有了結果監管部門再批準實施。現在的問題是,政府和監管部門能否由此開始真正抽身事外,從利益相關者的錯位重新回到本身應有的地位上。如果真正做到了這一點,那么"國九條"的精神也就可以真正得到落實,中國股市就還是有希望的。