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最近市場的基本面發生了一些變化，影響力最大的兩個因素重又被提起。一是全流通，二是新股發行重新啟動。注意，由于僅采用去年的半年報，而不用去年的年報，使得發行時間得以大大提前，包括重量級的寶鋼增發。如此，這個市場已經完全變成一個可以隨心所欲推出新政策的市場，也就是說我們是在一個隨時可以改變或推出新規則的市場中進行投資。
然而說歸說，我們畢竟不是決策者，而且在市場參與各方之中，普通投資朋友是最沒
有代言人的博弈方，所以我們只能膽戰心驚地尋找著機會。
根據去年半年報估算，年報出臺后上海A股的平均市盈率將低于18倍。這是指所有股票的市盈率而絕不是類似美國或香港的成分股平均市盈率。18倍的平均市盈率就是在全世界來說恐怕也是數一數二低的，它的含義就是市場已經具備投資功能，而且根據現在的利率水平，長期投資這個市場的股票將有不錯的回報(主要指上市公司的回報)。然而目前的狀況是股價仍然在下跌，原因何在？
影響股票市場的兩大因素是經濟環境和供求關系。顯然，高速增長的國民經濟已經保證了上市公司整體業績的增長，因此唯一的原因就是供求關系，尤其是當平均市盈率低于18倍的時候市場依然連創新低就只能說明市場被一些主觀意志所左右了，人為的單方面擴大了籌碼的供應量。毫無疑問，市場的調整并非來自市場本身。
投資股票市場的回報在于兩個方面，一個是上市公司的回報，另一個是二級市場的差價回報。在目前這種環境下我們的操作策略首先在于選擇能夠得到上市公司回報的籌碼，因為低于18倍的市盈率可以保證我們找到這樣的股票。而從市場方面來說，我們實在沒有能力判斷人為的干預還會有多少，所以只能企盼市場能夠回到自己的軌道上來。
為了能夠與銀行利息進行比較，我們把紅利作為上市公司的主要回報，因此將以下三個條件作為選股的要點：市盈率10倍左右、絕對價格在7元以下而且股性還算活躍的股票。
以上三個條件缺一不可。市盈率過高則分紅回報難抵利息，價位過高也是同樣原因。今年首只公布年報的恒豐紙業盡管市盈率也不過17倍，但僅分紅1角還含稅。股性也是重要因素，某些股票市盈率可能僅有幾倍但走勢長期呆滯，很難保證二級市場的回報。
滿足以上三個條件的股票現在就有不少，但如果我們再花些工夫則把握更大，因為白馬畢竟是人人皆知的。尤其是其中的市盈率這一塊更是值得我們花更多的工夫。比如某股到去年第三季度收益3角，股價6元，平均計算全年應該4角，市盈率15倍，但仔細分析后發現其某一產品比如房產第三季度才開始銷售，而這是公司的主要利潤來源，隨后將進入銷售高峰，因此估計第四季度即有3角的收益，如此則全年將有6角的收益，市盈率10倍，就算分紅2角也已經遠多于利息，更何況還有二級市場的機會。
機會往往是在不經意間產生的，我們
作如此保守的投資策略并不表明市場今年會拉光頭陰線。其實今年市場的機會非常大，所以我們必須準備一些籌碼。上海證券報 潘偉君
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