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網(wǎng)通電盈聯(lián)手雙贏 拉開內(nèi)地國企投資香港電話公司序幕

http://whmsebhyy.com 2005年01月21日 13:00 證券時報

    周四,中國網(wǎng)通(0906)母公司網(wǎng)通集團(tuán)公布,以10億美元入股電訊盈科(0008)。網(wǎng)通集團(tuán)將以現(xiàn)金每股5.90港元,較停牌前4.7港元大幅溢價25.5%,購入電盈13.44億股新股,相當(dāng)于擴(kuò)大后股本的20%。

    借機拓展高增值業(yè)務(wù)

    中國網(wǎng)通集團(tuán)注冊資本600億元。截至2003年底,資產(chǎn)總額超過2500億元,營業(yè)額約840億元。其斥資百億元在內(nèi)地鋪設(shè)長達(dá)9000公里的光纖網(wǎng)絡(luò),吸引美資高盛、傳媒大亨新聞集團(tuán)入股。

    網(wǎng)通主要業(yè)務(wù)包括固定電話服務(wù)、寬頻和其它互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)、商務(wù)和數(shù)據(jù)通訊服務(wù)、國際電訊服務(wù),電話用戶總數(shù)已突破1.1億戶。截至2004年6月底止,以固定電話用戶數(shù)目計算,網(wǎng)通在北方服務(wù)區(qū)的市場占有率達(dá)94.6%,南方服務(wù)區(qū)則包括上海市和廣東省兩個最富裕的地區(qū)。集團(tuán)于去年11月17日掛牌,招股價8.91港元,上市后表現(xiàn)良好,再加上大行如雷曼調(diào)高其評級,建議“增持”。昨日收市,該股已升至11.20港元高位。

    網(wǎng)通入股電盈的洽商早于去年初開始,去年5月首度獲雙方證實,隨后由于收購作價等問題雙方一直展開拉鋸。有消息指出,雙方曾因價錢問題僵持不下。去年12月,電盈再次發(fā)出通告,證實網(wǎng)通集團(tuán)有意洽購電盈20%的新股,并繼續(xù)與網(wǎng)通磋商合作機會,至今總算塵埃落地。不過溢價25.5%較之前消息透露的溢價2成為高,假如直接在二級市場買入,成本或許可以降低。當(dāng)然,發(fā)新股有利電盈回籠現(xiàn)金、減輕負(fù)債。

    筆者看來,網(wǎng)通入股電盈,則可借電盈于香港及國際上多年的管理經(jīng)驗,拓展其高增值業(yè)務(wù),如寬頻上網(wǎng)及寬頻電視業(yè)務(wù)。近期有報道指出,網(wǎng)通正積極發(fā)展寬頻電視服務(wù),與IDG合作投資網(wǎng)絡(luò)電視,另又與友通數(shù)字媒體合組網(wǎng)絡(luò)電視內(nèi)容制作基地。筆者之見,與電盈這個世界一流的電信商合作,網(wǎng)通的增值業(yè)務(wù)可以大展宏圖。而且,2005年內(nèi)地將發(fā)3張第三代流動電話(3G)的經(jīng)營牌照,網(wǎng)通便是其中之一。屆時,將可借鑒電盈3G運營經(jīng)驗,與中移動(0941)和中電信(0728)抗衡。

    市盈率水平較低

    網(wǎng)通在招股時預(yù)測,2004年盈利不少于91.53億元。以周四收市價計算,預(yù)測市盈率僅8倍,遠(yuǎn)低于中移動及聯(lián)通的14倍及19倍,同時亦低于業(yè)務(wù)性質(zhì)相近的中電信。今年二月,集團(tuán)將公布年度業(yè)績,盈利若能達(dá)招股書預(yù)期,相信可以支持股價繼續(xù)向好。而且,市場憧憬,其在今年年中能夠收購母公司資產(chǎn),相信對于公司盈利將帶來不小貢獻(xiàn)。現(xiàn)時,網(wǎng)通大股東中國網(wǎng)通集團(tuán),持有逾七成的公司股份,其流通股份是四家內(nèi)地電訊股中屬最少。由于貨源稀少,筆者相信,待基金收集到足夠的籌碼后,該股后市仍有機會再上高位。

    有助電盈開拓內(nèi)地市場

    另外,電盈垂涎內(nèi)地市場已久。今次有網(wǎng)通為其第二大股東,筆者相信,強強聯(lián)合之后,其將更具影響力。電盈表示,將撥出50億港元在內(nèi)地尋求商機,并成立中國業(yè)務(wù)拓展委員會。 由電盈和網(wǎng)通集團(tuán)各自委派兩名代表出任該委員會成員。

    對于市場盛傳,網(wǎng)通最終目的要奪得電盈的控制權(quán),李澤楷表示否定。他更解釋與網(wǎng)通合作的原因,電訊行業(yè)有兩樣?xùn)|西很重要:一是市場,二是科技。全球很多市場根本上已飽和,如電盈在香港擁有7成的市場占有率,需要到一個更大的市場發(fā)展,內(nèi)地提供了最好的機會。

    筆者之見,此次電訊盈科引入中國網(wǎng)通集團(tuán)為策略性股東,對電盈來說屬正面利好。既可以找到強有力的合作伙伴,進(jìn)軍內(nèi)地市場另辟利潤增長點,又可以發(fā)新股套現(xiàn)還債。此外,該公司出售盈科大樓、數(shù)碼港項目的資金回籠,預(yù)計電盈2005年末的現(xiàn)金將逾200億港元,可大為緩解債務(wù)情況。不過,有多家大行發(fā)表研究報告均表示不看好該股。筆者認(rèn)為,若電盈能抓住機遇,在內(nèi)地市場有所作為,能為股價帶來有力支持。


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