昨天,精密股份(資訊 行情 論壇)發(fā)布停產(chǎn)公告,稱(chēng)公司經(jīng)營(yíng)困難,一段時(shí)間以來(lái)公司生產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)工不足,從2005年元月4日起主要業(yè)務(wù)停產(chǎn)�；仡櫲ツ昴甑字两衲昴瓿踹@短短一個(gè)月時(shí)間,粗略統(tǒng)計(jì)已有茂化實(shí)華(資訊 行情 論壇)、滄州大化(資訊 行情 論壇)、帝賢B、北京化二(資訊 行情 論壇)、精密股份等5家公司先后發(fā)出停產(chǎn)消息。同時(shí)在日前傳出的環(huán)�？偩纸型�30個(gè)未批先建項(xiàng)目中,已有內(nèi)蒙華電(資訊 行情 論壇)等五家上市公司不幸中招,其參股公司或子公司、控股公司的在建項(xiàng)目由于未過(guò)環(huán)境影響評(píng)價(jià)這一關(guān)而被 迫停建。一時(shí)間,停產(chǎn)一詞頻頻"刺激"著投資者的神經(jīng),停產(chǎn)公告滿(mǎn)天飛成為新年資本市場(chǎng)一個(gè)惹人關(guān)注的現(xiàn)象。

    分析這些上市公司的停產(chǎn)原因,大致可歸為三類(lèi):一是資金面緊張,公司經(jīng)營(yíng)局面深度惡化；二是原材料供應(yīng)遭遇瓶頸,使得公司陷入"斷奶"困境；三是被突發(fā)事件撞了一下腰,短期內(nèi)出現(xiàn)停產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

    類(lèi)型一:資金緊張使生產(chǎn)難以為繼

    屬于第一類(lèi)的當(dāng)屬目前這兩天爆出停產(chǎn)消息的帝賢B和精密股份。帝賢B1月18日發(fā)布公告表示,這家剛剛通過(guò)增發(fā)1.5億股B股而募集了4.98億元資金的公司卻出現(xiàn)了資金緊張情況。公司及其子公司的紡紗廠(chǎng)、造紙廠(chǎng)、服裝廠(chǎng)自2004年11月起產(chǎn)量一天比一天減少,并開(kāi)始陸續(xù)停機(jī)。公告稱(chēng)造成停機(jī)的主要原因是"沒(méi)有資金購(gòu)買(mǎi)原料"。目前公司及子公司停產(chǎn)率已高達(dá)90%左右,而且還沒(méi)有出現(xiàn)資金向好的方面發(fā)展的跡象。

    同時(shí),由于公司及子公司所承接的出口服裝訂單,因2004年延期交貨給國(guó)外用戶(hù)造成了損失,目前有相當(dāng)部分的國(guó)外用戶(hù)至今未給公司下2005年上半年的訂單。公司及子公司目前承接的訂單不足去年同期的50%,預(yù)計(jì)2005年服裝生產(chǎn)和銷(xiāo)售將大幅下降。而公司其他紙制品的生產(chǎn)及紡紗廠(chǎng)合成絲廠(chǎng)絕大部分已告停產(chǎn)。

    這個(gè)公司的停產(chǎn)屬于典型的資金斷血。首先增發(fā)的目的就是為了圈錢(qián)還債,但是增發(fā)實(shí)施得又不成功,其主承銷(xiāo)商南方證券不得不認(rèn)購(gòu)包銷(xiāo)其絕大部分的增發(fā)股份,并且據(jù)傳南方證券尚拖欠公司數(shù)千萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)資金未能到賬。增發(fā)后,公司的大部分募集資金用于銀行還貸,同時(shí),銀行認(rèn)為公司增發(fā)有錢(qián)了,加緊了催債的力度,而且對(duì)于公司采取只收不貸的政策,其資金鏈在增發(fā)后反而更趨緊張。公司公告表示,2005年上半年公司還有大筆銀行貸款將陸續(xù)到期,公司沒(méi)有把握能像以前年度那樣爭(zhēng)取到期續(xù)貸或還舊借新�？梢�(jiàn)對(duì)于這種長(zhǎng)期缺錢(qián)的公司投資者還應(yīng)謹(jǐn)慎規(guī)避。

    同屬一類(lèi)的還有精密股份,公司昨天的停產(chǎn)公告雖然沒(méi)有講明具體原因,但結(jié)合公司不久前公告的關(guān)聯(lián)方占款及關(guān)聯(lián)擔(dān)保事項(xiàng),以及公司關(guān)聯(lián)公司陜精集團(tuán)被政策性破產(chǎn),以至于公司無(wú)法收回陜精集團(tuán)占用公司的款項(xiàng)1.8億余元來(lái)看,公司停產(chǎn)與資金緊張存在相當(dāng)關(guān)系。精密股份生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上的惡果很大程度上是由于其治理混亂造成的,其上市資產(chǎn)是由陜精集團(tuán)剝離出來(lái),并且陜精集團(tuán)已將其持有的公司股份對(duì)外轉(zhuǎn)讓,但是集團(tuán)仍長(zhǎng)期占用上市公司資金,且高管人員兼職等情況也非常嚴(yán)重。同時(shí),精密股份目前的大股東及其實(shí)際控制人的關(guān)聯(lián)企業(yè)與上市公司也存在著大量關(guān)聯(lián)資金往來(lái),而且公司并未對(duì)此履行相應(yīng)的審議程序并予以及時(shí)披露,這樣的公司資金出現(xiàn)緊張也就不足為奇了。

    類(lèi)型二:原材料供應(yīng)遭遇瓶頸

    滄州大化與茂化實(shí)華兩家公司的停產(chǎn)同屬于原材料供應(yīng)無(wú)法跟上,使得上市公司難為無(wú)米之炊,不得不歇工。值得關(guān)注的是,這兩家上市公司都屬于化工板塊,其原材料供應(yīng)均為兩大石化公司中石化與中石油集團(tuán)所壟斷,在這種情況下,兩家公司就存在著無(wú)法選擇替代供應(yīng)方的困境,其命運(yùn)處于為人左右的被動(dòng)地位。

    滄州大化的天然氣原料供應(yīng)方為中石油華北公司,負(fù)責(zé)向華北地區(qū)的用戶(hù)提供工業(yè)用氣和民用氣。公司1月5日發(fā)布公告表示,接公司供氣方通知于1月5日對(duì)公司全面停氣,由此將導(dǎo)致公司全面停產(chǎn),而停產(chǎn)對(duì)于公司的損失將在每個(gè)月2000余萬(wàn)元左右。1月8日,公司正式發(fā)停產(chǎn)公告稱(chēng),中石油華北公司正式于1月7日對(duì)公司停氣,公司隨之停產(chǎn),整個(gè)停產(chǎn)期預(yù)計(jì)為1-2個(gè)月。記者在采訪(fǎng)該公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人時(shí)得知,滄州大化在與中石油的合作過(guò)程中長(zhǎng)期處于被動(dòng)局面,同時(shí)由于原料為管輸天然氣的特殊性,公司也沒(méi)有選擇其他供應(yīng)方的可能性。

    與滄州大化共命運(yùn)的還有茂化實(shí)華,其原材料供應(yīng)方為石化行業(yè)另一壟斷巨頭中石化旗下茂煉股份公司。與滄州大化不同的是,茂煉股份對(duì)茂化實(shí)華斷奶有著更多"人為"因素。2004年12月22日,公司發(fā)布公告稱(chēng),2004年10月,公司原材料供應(yīng)商茂煉股份決定減少煉量,對(duì)部分裝置進(jìn)行檢修。2004年10月28日,公司相對(duì)應(yīng)的部分裝置也適時(shí)停產(chǎn)檢修。檢修工作于2004年11月底結(jié)束,并擬定于12月27日重新開(kāi)工,但由于原材料依然未能供應(yīng),因此公司也未能如期復(fù)產(chǎn)。值得關(guān)注的是,公司董事孫晶磊認(rèn)為茂煉股份對(duì)公司停止供應(yīng)原料另有隱情。他表示公司與茂煉股份在原材料交易價(jià)格上不能達(dá)成一致,茂煉股份堅(jiān)持以市場(chǎng)價(jià)向公司提供原材料,而公司則希望以中石化內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易價(jià)格進(jìn)行結(jié)算,由此導(dǎo)致茂煉股份對(duì)茂化實(shí)華"痛下殺手"。

    茂化實(shí)華的軟肋在于,茂煉股份歷年來(lái)向公司供應(yīng)的原材料占公司原材料采購(gòu)總量的90%,其原材料供應(yīng)很難有其他供應(yīng)商可代替,公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)茂煉股份具有高度依賴(lài)性。因此在議價(jià)時(shí),公司很難有強(qiáng)勢(shì)地位。

    對(duì)于這類(lèi)原材料供應(yīng)高度依賴(lài)單一供應(yīng)方的上市公司而言,其命運(yùn)很大程度上難以自已掌握。由于與供應(yīng)方關(guān)系生變或者由于其他一些自然因素導(dǎo)致供應(yīng)停止,就會(huì)引發(fā)這類(lèi)公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)陡生,甚至導(dǎo)致停產(chǎn)、關(guān)閉的惡果。

    類(lèi)型三:突發(fā)事件釀風(fēng)險(xiǎn)

    北京化二停產(chǎn)是由1月18日零晨發(fā)生的一起突發(fā)性爆燃事故直接導(dǎo)致的。公司一條8萬(wàn)噸聚氯乙烯生產(chǎn)線(xiàn)中的105立方米聚合釜外部發(fā)生爆燃,造成聚合裝置部分損壞,公司9名員工輕微收傷�；�于安全考慮,公司全部生產(chǎn)裝置已全面停產(chǎn),停產(chǎn)期間影響利潤(rùn)總額為10萬(wàn)元/天。公告表示對(duì)公司的銷(xiāo)售不會(huì)產(chǎn)生大的影響,公司將積極恢復(fù)生產(chǎn)等相關(guān)工作。公司有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,在進(jìn)行安全評(píng)估后,公司大部分生產(chǎn)線(xiàn)將在一周內(nèi)恢復(fù)生產(chǎn),且事故造成的損失會(huì)由保險(xiǎn)公司承擔(dān)一部分。

    處于高危行業(yè)的企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)生突發(fā)性事故的風(fēng)險(xiǎn)較之一般企業(yè)而言更大,一方面投資者要將該類(lèi)企業(yè)的安全防范措施和機(jī)制考慮到其投資決策的范圍之內(nèi),另一方面,如果這類(lèi)事故是屬于局部的、短期的,相信對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及利潤(rùn)而言不會(huì)造成致命傷害。

    在環(huán)保總局叫停風(fēng)波中觸礁的內(nèi)蒙華電、粵華包B、中孚實(shí)業(yè)(資訊 行情 論壇)、國(guó)電電力(資訊 行情 論壇)、大唐國(guó)際等幾家公司則是撞上了環(huán)保總局查辦未批先建項(xiàng)目行動(dòng)的槍口,自2004年7月《國(guó)務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》出臺(tái)之后,項(xiàng)目開(kāi)工一改以往普遍存在的"先立項(xiàng)、再環(huán)評(píng)"的做法,而必須要求"先環(huán)評(píng),再立項(xiàng)"。

    按環(huán)�？偩值耐▓�(bào),這些項(xiàng)目被叫停后,將被處罰,對(duì)直接責(zé)任人員"建議有關(guān)部門(mén)依法給予行政處分",并"不定期對(duì)這些停建項(xiàng)目進(jìn)行檢查和抽查,并及時(shí)向社會(huì)公布有關(guān)情況。"目前看來(lái),這批停產(chǎn)項(xiàng)目在接受處罰后,首先要補(bǔ)充完成申報(bào)、審查的程序,有不符合環(huán)境評(píng)價(jià)要求的要相應(yīng)做出調(diào)整修改,等待主管部門(mén)批準(zhǔn)后才有再開(kāi)工的可能。這其中可能造成的包括先期投入的損失等只能由公司自負(fù)。至于停產(chǎn)時(shí)間多長(zhǎng)、會(huì)否出現(xiàn)項(xiàng)目徹底取消等就有待于主管部門(mén)的處理進(jìn)度、要求、以及項(xiàng)目及時(shí)調(diào)整修改的速度而定了。因此作為上市公司而言,應(yīng)該嚴(yán)格遵守國(guó)家相關(guān)部門(mén)頒發(fā)的法律法規(guī)、行業(yè)規(guī)章和程序。一旦主管部門(mén)加強(qiáng)管理、收緊口子,對(duì)于一些未能?chē)?yán)格照章行事的公司就存在著"撞槍口"的可能,也就會(huì)將公司及投資者利益置于風(fēng)險(xiǎn)之中。