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近期深綜指創(chuàng)下了8年多來(lái)的新低，盤(pán)中個(gè)股更是“陰多晴少”、下跌不止，不少投資者的心態(tài)已臨近“冰點(diǎn)”，紛紛在低位斬倉(cāng)出局，市場(chǎng)氣氛一片蕭條。但細(xì)心者會(huì)發(fā)現(xiàn)，在如此疲弱的市場(chǎng)中，卻有部分個(gè)股全然不顧大盤(pán)的走勢(shì)，逆勢(shì)創(chuàng)出了歷史新高。估計(jì)不少人會(huì)對(duì)這種強(qiáng)烈的反差心存疑慮；該怎樣認(rèn)識(shí)這種現(xiàn)象？強(qiáng)勢(shì)創(chuàng)新高的股票可以追漲嗎？我們?cè)诖嗽囎鞣治觥?/p>
內(nèi)在因素決定股價(jià)
截至1月18日，滬深兩市共有7只個(gè)股創(chuàng)出年內(nèi)新高，有136只個(gè)股保持著良好的上升通道運(yùn)行態(tài)勢(shì)。這批個(gè)股分屬高速公路、機(jī)場(chǎng)港口、網(wǎng)絡(luò)通訊、消費(fèi)品等不同行業(yè)，大多是績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股的典型代表，且普遍具有行業(yè)壟斷特征。
目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在生產(chǎn)成本上升和需求增長(zhǎng)放緩的宏觀環(huán)境之下，只有那些具備某一方面壟斷能力的公司，才有能力通過(guò)規(guī)模經(jīng)濟(jì)、技術(shù)創(chuàng)新等手段消化上游成本上升的壓力；或由于擁有產(chǎn)品市場(chǎng)定價(jià)權(quán)，能夠順利地將上游成本向下游市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，從而繼續(xù)保持較高的毛利率水平，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的持續(xù)性增長(zhǎng)。作為2004年的十大牛股之一，貴州茅臺(tái)(資訊 行情 論壇)可謂風(fēng)頭正勁。該股年度漲幅達(dá)89.18%，年換手率201.51%，最新攤薄每股收益1.31元，2004年三季度人均持有流通股數(shù)由中期的6793.28股增至8344.67股，股東人數(shù)由16556戶減至13478戶，籌碼明顯集中。從2004年三季報(bào)來(lái)看，公司產(chǎn)品的毛利率驚人，高度與低度茅臺(tái)酒的毛利率分別達(dá)到了83.28%和81.67%，這主要得益于產(chǎn)品自主定價(jià)和銷售渠道的拓展，其中行業(yè)的壟斷地位由此可見(jiàn)一斑。與之相同的是創(chuàng)新高的品種皖通高速(資訊 行情 論壇)，由于依托國(guó)內(nèi)物流的持續(xù)高速發(fā)展，公司的成長(zhǎng)基礎(chǔ)相對(duì)厚實(shí)，且由于高速公路本身具備的特質(zhì)，公司的現(xiàn)金流也相對(duì)穩(wěn)定、充沛，從而強(qiáng)有力地維持著公司股價(jià)重心的穩(wěn)步上移。
選股空間被壓縮
從上述個(gè)股的持倉(cāng)情況蘭看，多數(shù)品種屬于基金重倉(cāng)股。作為當(dāng)前市場(chǎng)最具影響力的主流機(jī)構(gòu)之一，基金主力在2003年率先倡導(dǎo)價(jià)值投資理念，并市場(chǎng)帶來(lái)巨大的“價(jià)值旋風(fēng)”，“五朵金花”巨大的賺錢(qián)效應(yīng)使這一投資理念獲得了空前的認(rèn)可。然而，隨著2004年宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的影響，市場(chǎng)環(huán)境也在悄然發(fā)生變化。不少行業(yè)的整體盈利能力明顯下降，而部分業(yè)績(jī)尚可的行業(yè)個(gè)股則已面臨高高在上的現(xiàn)實(shí)，一時(shí)間基金主力也似乎無(wú)所適從。按照原先價(jià)值投資理念的價(jià)值判斷標(biāo)準(zhǔn)，合適買(mǎi)入的個(gè)股品種被極大壓縮，基金也面臨無(wú)股可買(mǎi)的困境，這一點(diǎn)可以從基金的季度投資報(bào)告中得到印證。因此，作為僅剩的幾個(gè)能有效“抵抗”宏觀調(diào)控影響的行業(yè)，消費(fèi)品、港口、機(jī)場(chǎng)、高速公路等核心資產(chǎn)自然受到了集中追捧，供需關(guān)系失衡也在某種程度上引發(fā)了股價(jià)的上行。
機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存
2005年宏觀調(diào)控將延續(xù)和深化，在美元貶值的大趨勢(shì)下，石油、煤炭等基礎(chǔ)能源原材料價(jià)格將繼續(xù)高企，上游行業(yè)的價(jià)格上漲將對(duì)下游行業(yè)利潤(rùn)產(chǎn)生累積性影響。若基金主力在投資理念方面沒(méi)有更大突破的話，目前部分強(qiáng)勢(shì)品種仍將擁有較多的“買(mǎi)入理由”。當(dāng)然，從另一方面看，由于目前這些強(qiáng)勢(shì)品種累積漲幅已大，在相對(duì)高位的準(zhǔn)確估值本身就是個(gè)難題，同時(shí)由于低位建倉(cāng)的籌碼獲利頗豐，這無(wú)疑會(huì)給部分個(gè)股帶來(lái)較大的調(diào)整壓力。因此，對(duì)這些品種追高不可取，逢回調(diào)擇優(yōu)吸納將更為科學(xué)。
綜合以上分析，我們認(rèn)為，雖然目前基金主力尚沒(méi)有大規(guī)模建倉(cāng)的舉措，但對(duì)于機(jī)場(chǎng)航空、高速公路、消費(fèi)品、傳媒、網(wǎng)絡(luò)、通信等行業(yè)已初露青睞跡象。投資者可將那些創(chuàng)歷史新高的行業(yè)龍頭股作為板塊行情的風(fēng)向標(biāo)，重點(diǎn)關(guān)注同板塊中股價(jià)處底部區(qū)域的低價(jià)品種，逢低介入。
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