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南方日?qǐng)?bào)
周三大盤再度小幅下挫，滬綜指收在1218點(diǎn)，距離1200點(diǎn)大關(guān)僅一步之遙。盤中值得關(guān)注的一個(gè)動(dòng)向是，基金重倉(cāng)股顯著回落，基金重倉(cāng)股南方匯通跌停，基金近期新增個(gè)股上海航空下跌6.92％，煤電油運(yùn)類的基金核心品種西山煤電下跌6.06％，消費(fèi)類的基金“愛(ài)股”峨眉山也在當(dāng)日大跌5.36％。基金重倉(cāng)股下跌顯示部分基金在1200點(diǎn)的位置選擇了減持。
那么，如何看待其如此行為？
事實(shí)上，就在基金重倉(cāng)股大幅回落之際，在基金業(yè)內(nèi)盛傳一種說(shuō)法，稱一家大基金公司老總敦促下屬基金經(jīng)理大幅度減倉(cāng)，并要求對(duì)部分詢價(jià)制可能影響到的公司進(jìn)行清倉(cāng)。盤面的動(dòng)向及相關(guān)消息表明，基金近期確實(shí)在規(guī)模性減持。
為何選擇減持？
基金減持有兩種可能：一是主動(dòng)減持；二是被動(dòng)減持。
首先，主動(dòng)減持原因有三：1.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，覺(jué)得整個(gè)市場(chǎng)的前景不看好；2.個(gè)別股票風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)股票的股價(jià)肯定會(huì)下跌，可以到更低的價(jià)位再買回來(lái)；3.有更好的股票值得買進(jìn)，為此賣掉部分其它股票。
其次，被動(dòng)減持的原因在于贖回的壓力。當(dāng)前兩類基金贖回壓力大，一類是做得好的基金凈值上去了，持有人贖回意愿較強(qiáng)；一類是做得差的基金，持有人虧怕了，也想賣出了事。
事實(shí)上，近期詢價(jià)制引發(fā)的比價(jià)效應(yīng)，已經(jīng)使得市場(chǎng)短期受到較大的觸動(dòng)。電力板塊指數(shù)在最近40個(gè)交易日里下跌高達(dá)25％，其主要原因就在于華電國(guó)際的海歸。同時(shí)，規(guī)范“非轉(zhuǎn)”、研究存量發(fā)行等政策，也使得流通股補(bǔ)償?shù)念A(yù)期大為消減，從而沖擊大盤價(jià)值中樞。
減持減對(duì)了嗎？
不過(guò)，對(duì)于基金目前的這種做法，筆者認(rèn)為，其必然如此，同時(shí)，其必然錯(cuò)誤。說(shuō)其必然如此，是因?yàn)?700點(diǎn)看多留下了難以轉(zhuǎn)身的高倉(cāng)位，被迫現(xiàn)在到1200點(diǎn)開始減倉(cāng)；說(shuō)其必然錯(cuò)誤，是因?yàn)樵?200點(diǎn)減倉(cāng)，必然會(huì)被驗(yàn)證是錯(cuò)誤的選擇，尤其是對(duì)部分優(yōu)質(zhì)股票的減倉(cāng)。
事實(shí)上，在2005年股權(quán)分置可能出現(xiàn)重大進(jìn)展的大背景下，當(dāng)前空倉(cāng)并不可取。對(duì)于“如果明天全流通，明天大盤會(huì)怎樣？”的問(wèn)題的回答，我們認(rèn)為大盤可能不跌反漲。誰(shuí)說(shuō)只能跌呢？既然明確A股含權(quán)，那么，價(jià)格就應(yīng)該漲。
果真如此，這些空倉(cāng)的機(jī)構(gòu)，不知將做何打算。歷史上是有教訓(xùn)的。“6·24”之前，部分基金博弈政策，大量空倉(cāng)，結(jié)果迫使在“6·24”高位再度介入。這一操作是相當(dāng)幼稚的。同樣，在1234點(diǎn)空倉(cāng)，看不出機(jī)構(gòu)的成熟度，也看不出這些機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)的責(zé)任心何在。
中證資訊 徐輝（來(lái)源：南方日?qǐng)?bào)）
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