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盡管新股詢價制度實施的消息并非突如其來，市場在去年底已經有了相當的心理準備，但此消息在本周正式公布后，無論是主板還是中小板市場都作出了激烈反應，中小板個股更是出現了集體大幅度下跌，整體跌幅超過大盤指數。
由于中小板目前平均市盈率仍在30倍以上，而主板市場的總體市盈率水平已經下降至24倍左右，比較之下，中小板估值水平高出主板25％左右。而從長期
來看，新股發行市盈率將呈總體下降趨勢，并可能通過比價效應對現有上市公司的估值水平產生向下牽引作用，因此新股詢價制度的實施的確必然對中小板市場產生負面影響。但是，從近期走勢而言，我們認為投資者在此時不必恐慌，反而應該以積極的眼光去把握市場恐慌性下跌所帶來的又一次低位建倉機會。主要理由有二：
一是新股詢價制度對市場價值體系的影響將是長期和漸進式的，不可能以“畢其功于一役”的方式使現有市場價值中樞大幅度降低。道理很簡單，因為現有股票的估值水平已經基本反映了市場參與者現階段的價值判斷標準，新股的發行定價必然在總體上十分接近這個標準，否則如果詢價過低，則上市后必然在二級市場產生超額收益，導致機構之間產生博弈行為，而博弈的最后結果，將是新股的發行價與二級市場可比公司估值水平之間不存在顯著差異。況且，在目前A股市場上，優質上市公司屬于“稀缺資源”，當基金、券商、QFII等參與新股詢價的主力機構在二級市場上買不到足夠的優秀股票時，一旦所發行的新股質地優秀，機構之間完全有可能為了爭搶一級市場籌碼而出現競相抬價的行為，這反而可能對二級市場股價構成正面提振作用。
二是新股詢價制度的消息在市場流傳已久，其對市場造成的負面沖擊已提前有所反映。事實上，自從月中旬暫停新股發行以后，管理層還推出了諸多扶持措施，如上市公司強制分紅、分類表決機制等等，但始終未能產生明顯效果，市場一直處于長期震蕩下跌的通道之中，我們認為這與市場對詢價制度出臺的預期不無關系。
從二級市場走勢上，我們也發現，上述這種對新股詢價制度的預期效應在中小板近期的走勢中已經顯現出來。通過對2004年12月至今中小板個股漲跌幅的統計分析我們發現，個股表現呈現出較為明顯的兩極分化特征，即成長性較好的高價股較為抗跌，而成長性較差的低價股反而出現了較大跌幅。比如最為抗跌的前5只股票，包括航天電器(資訊 行情 論壇)、思源電氣(資訊 行情 論壇)、蘇寧電器(資訊 行情 論壇)、七喜股份(資訊 行情 論壇)及傳化股份(資訊 行情 論壇)等，目前平均股價高達22.15元；而中捷股份(資訊 行情 論壇)、偉星股份(資訊 行情 論壇)、華邦制藥(資訊 行情 論壇)、盾安環境(資訊 行情 論壇)和江蘇瓊花(資訊 行情 論壇)等跌幅最大的5只股票的均價僅為8.34元。更重要的是，在已披露的2004年1-9月主營業務收入增長率和凈利潤增長率指標上，上述前5只股票平均指標分別達到36.5％和44.9％，而后5只股票僅為17.9％和8.2％，在反映公司成長性的這兩個重要指標上，前者不但顯著高于38只中小板股票26.8％和19.2％的平均水平，更分別是后者的2倍和5倍之多。這充分表明，在新股詢價制度的預期下，投資者更加重視公司質地，對于公司成長性和業績更為看重，而不是簡單地根據股價的高低來進行所謂的二級市場價差的博弈。
由于新股詢價機制已經啟動，短期而言，在大勢持續低迷和詢價制度啟動的市場環境下，由于投資者對市盈率空前重視，顯然對估值水平相對較高的中小板市場而言具有更大的負面影響，而在市場情緒出現恐慌之際，中小板股票受到的短期沖擊不可避免。但從長期來看，新股詢價制度將使二級市場股價兩極分化趨勢更為明顯，即績優公司股價將反復上升，但對于未來業績前景黯淡的公司而言，雖然大多已經處于低價區域，但股價一浪低過一浪也將是必然的歸宿。不過，歷史經驗也告訴我們，當市場出現恐慌性下跌時，將使一些素質較好的公司估值也相對“便宜”，對于理性的投資者而言，這無疑是一次中線建倉的良機。
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