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毫無疑問,左右近期市場的最大基本面是新股詢價制的正式出臺。那么,新股詢價制度推出到底會給市場帶來什么樣的影響呢?
加速結構調整
有人認為,在詢價發行制度實施后,參加詢價的機構為了壓低新
股的發行價格,很可能會聯手打壓同行業股票的價格或者大盤藍籌指標股的價格,刻意造成市場價格中樞下移的假象,從而博取申購后的二級市場利潤。我們認為這種說法是不成立的,正如有關人士所說的那樣,詢價制一個很重要的內容就是新股的發行定價由市場買賣雙方來確定,而不是像以前由監管部門來確定。新股詢價的目標是要找到合理的價格,合理的價格應是充分反映企業內在價值的價格,同時它還能充分反映市場今后的走勢以及買賣雙方供需關系。所以,不能單純用價格高低來判斷價格的好壞。經過這幾年的發展,滬深股市投資者特別是機構投資者已經成熟,發行體系也日趨完善。我們應該相信,市場在試錯之后最終能找到一個合理的價格。
市場化的發行有助于建立真正的價值投資理念,然而市場化定價時代的到來,勢必引發股價的結構性調整。香港市場千家股票有50%的股票價格在1港元以下,仙股(一毛錢以下)也有300只左右,當然,股價在100港元以上的股票也有幾十家,屬典型的偏態分布。可是綜觀A股市場股價還是正態分布。說到底,股價結構調整就是讓分紅能力強、現金流充裕、公司治理水平卓越的好公司有好的價格,好股票的市盈率應該高于市場平均水平；而有退市風險的個股,盈利能力滑坡的垃圾股票有垃圾價格,而垃圾股票的市盈率應該低于市場平均水平。我們有理由相信,A股市場將進入一個有史以來最大規模的深層次股價結構調整。
熊市末期將至
新股恢復發行應該說只是大盤當日暴跌的導火線,而實際上我們早在幾個月前就已經預測到了這種走勢。當然,近期大盤的暴跌,對中級行情的最終順利展開還是相當有利的。
自2004年11月22日開始,大盤構筑了一個標準的下降通道,如果春節前大盤能夠繼續利用新股詢價發行帶來的壓力連續快速調整,并最終來到1050點附近,則在春節后大盤極有可能借助華電國際等新股上市的契機正式發動大牛市行情,這是我們對市場較為樂觀的一種估計。但這種可能性偏小,因為在當前這種暖風頻吹的格局下,市場很難出現真正的恐慌盤,因為相信政策底的人還沒有絕望。從下破1300點成交量一直沒有放大就可見大多人選擇了持倉,而股市沒有到最悲觀的時候,新舊籌碼交替就無法實現。對于后市,我們認為會有點像1994年那樣的熊市末期,大盤將進入到下跌-反彈-下跌式的調整之中。如果市場想在春節前后發動一波像樣的中級行情,必要條件就是快速擊破1200點,或者說在1220點、1200點和1180點等關鍵技術支撐點位都不能產生一周以上的有效反抗,否則中級行情也將延遲。
凸現三大機會
歷史反復告訴我們,大擴容帶來大機會。在2000年和2001年股指連創新高的情況下,上市公司的融資額也創下了有史以來新高。我們認為詢價制將帶來至少三類機會:
第一、類似長江電力(資訊 行情 論壇)式的大盤股機會。長江電力上市之日正值大盤探出1307點底部之時,大盤借長江電力這個航母藍籌,走出一波中級反彈行情。由于該股上市時,大盤處于底部,該股被市場平估,隨著其未來價值逐漸被市場各方發現,已經買入的機構鎖倉,致使浮籌減少,后買入的機構只有不斷推高買進。該股走出一波穩健的上揚行情,使參與各方都有投資收益。新股詢價制度推出以后,類似長江電力這樣的大盤藍籌將會不斷增多,這些大盤藍籌的出世,既有利于穩定大盤,又將給參與各方帶來長期投資收益。
第二、類似中信證券(資訊 行情 論壇)式的大盤股機會。中信證券上市當日,大盤創出調整的新低1311點,市場氣氛非常低迷,投資者備受熊市煎熬。該股上市價格被嚴重低估,甚至大部分業內人士認為其將跌破發行價。然而,行情往往在絕望中產生,就在輿論一片看跌聲中,該股短期爆發價值回歸行情,在13個交易日中升幅達到48%,隨后升幅更是高達93%。
第三、類似航天電器(資訊 行情 論壇)式的冷門中小盤股機會。由于深圳長期停發新股,致使市場抬高對中小板的期望值,導致了新八股過度價格投機,在參與者資產被攔腰斬斷之后,航天電器悄然上市,在瘋狂之后,整個市場參與者全部降低了對中小板的定價預期。在這種形勢下,造就了一個冷門的中小板小盤股航天電器的穩健慢牛行情,該股至今還是中小板中唯一走勢穩健的小盤股。
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