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通用汽車是全球最大汽車制造商，菲亞特曾經是意大利人的驕傲，兩家公司的收購糾紛由來已久。收購者的命運竟然掌握在被收購對象手中，這個事件在商業歷史上是曠古未聞和極具諷刺的。菲亞特CEO馬爾基翁內曾經表示，在協議問題上，通用“無路可逃”�；ㄆ煲舱J為如果這項爭議訴諸法庭，通用將兇多吉少
通用汽車最近在國內的日子并不好過。在美國其銷售量和市場份額不斷縮水，股價相
比2000年下跌了50％。鑒于工人的津貼問題影響到“土星”汽車的經營，通用的母公司上周不得不接手了它的這家子公司。然而，當通用的底特律后院起火的時候，CEO理查德·瓦格納卻飛往意大利去執行一個更加緊急的任務：擺脫購買菲亞特90％股份的期權義務。
通用現在最不明智的選擇就是涉足一個比自己問題還多的汽車公司了�？墒菫槭裁催�會出現這樣的場面？2000年通用和菲亞特簽訂了一份聯盟協議，通用買下菲亞特汽車公司20%價值24億美元的股份，而菲亞特擁有賣出選擇權，即可以要求通用從2004年1月24日起以市場價格購買菲亞特剩余股份。2003年10月，通用稱暫時不能“執行”購買承諾，并表示其持有的股權已下降到10％。隨后，雙方就賣出選擇權的有效性進行了無休止的爭論，最終達成新的協議。根據新協議，菲亞特在2005年1月24日之前不得行使賣出選擇權，有效期5年，但屆時菲亞特有權迫使通用汽車收購剩下的90%股權。
實際上，在這場交易中，雙方的角色都是極為尷尬的。瓦格納與菲亞特CEO馬爾基翁內的上次會面是在去年12月。為了躲避媒體的追逐，他們選擇了蘇黎世一個秘密的地點。他們計劃1月14日在加拿大的第二次會面也沒有實現。馬爾基翁內認為通用沒履現對菲亞特的投資承諾。如果菲亞特真的行使出售期權的話，通用將花費80億美元購買一個在2004年前9個月就虧損了17億美元的汽車公司，隨之而來的還有大量的債務和糟糕的債券分級結果。許多分析家認為，這次可能的失敗會使瓦格納本來就不成功的一系列收購雪上加霜，甚至會危及他的CEO職位。對于馬爾基翁內和擁有菲亞特的阿涅利家族而言這也會是一個莫大的恥辱：曾經煊赫歐洲的工業帝國現在竟然淪落到讓收購者避之不及的田地。
收購者的命運竟然掌握在被收購的對象手中，這個時刻在商業歷史上絕對是曠古未聞和極具諷刺的。馬爾基翁內曾經說，在協議問題上，通用“無路可逃”；花旗也認為如果這項爭議被帶上法庭的話，通用也會兇多吉少。雖然許多銀行家們都預測2005年的公司收購合并勢頭會更猛，但是對于怎么樣達成并購交易，一定要小心翼翼才是。通用就是一個再好不過的反面典型。
實際上，最初通用與菲亞特達成協議的時候，業界就有許多人覺得不可思議，而通用所信仰的哲學就是“做最大的”。自從1998年瓦格納擔任通用總裁后，跟當時的CEO杰克·史密斯一起開始了他們的海外并購之旅，通用也被稱為“最具有收購欲望”的公司。然而，與菲亞特的交易在通用的收購歷史上也是惟一的，在此前的收購案中通用從來沒有提供過出售期權，并且十分保守和謹慎。盡管如此，通用的收購行為卻并不怎么成功。1998年通用把對五十鈴的持股增加到10％，而4年后為了把五十鈴從危機中拯救出來，通用不得不又投入了4.2億美元；通用收購了瑞典的薩博，可是時至今日薩博的銷售仍不見起色；2002年通用又收購了破產的韓國大宇，甚至在俄羅斯它都擁有汽車制造商Atovoz40％的股份，而后者被認為是一家效率極端低下和機構臃腫的企業。惟一能讓通用慰藉的是它對日本鈴木和上汽的投資還算成功。
通用當初賦予菲亞特期權的初衷是為了建立一種更具前景的伙伴關系。據通用官員說，2000年的菲亞特并不像現在這么糟糕，每股股價為30美元而不是現在的6美元，債務問題也沒有現在嚴重，加上通用老對頭戴姆勒-克萊斯勒也在跟菲亞特談判收購事宜,通用絕不會把歐洲5000億美元的轎車市場拱手讓給戴姆勒-克萊斯勒。基于這種考慮，通用幾乎沒有經過什么深思熟慮和討價還價，很快就與菲亞特達成了協議，現在看來這次交易明顯過于魯莽。
通用的一位分析師稱，現在的菲亞特已經幾乎沒有希望了。菲亞特已經撤換了5次高級管理層，翁貝托·阿涅利和喬萬尼·阿涅利去世后直至現在還沒有確定新的繼承人。來自美國的管理者和意大利本土管理者也因為“文化上的沖突”而顯得無法協調。當菲亞特汽車一直銷售疲軟以致其捉襟見肘，無奈之際菲亞特將自己的金融服務部門Fidis出售，而通用聲稱菲亞特的出售行為違反了他們的協議從而菲亞特的期權無效。
預計雙方在這個周末就能達成某種一致。外界猜測，最終通用可能會以10億美元的代價擺脫期權陰影，但是如果談判破裂，漫長的訴訟將不可避免�；ㄆ祛A計菲亞特利用期權迫使通用就范的勝算不超過10%。然而傳言阿涅利家族對菲亞特無休無止的問題已經筋疲力盡，如果通用不履行協議，阿涅利家族必將會行使其期權賣出菲亞特。
分析家認為，如果菲亞特在通用上打算盤不能成功，它會繼續尋找有意的買家或者說更加有誠意的合作伙伴。首選的候選者包括雷諾/標志，還有通用的老冤家戴姆勒-克萊斯勒，這5年的輪回對通用的確是一個極大的諷刺。
《國際金融報》 (2005年01月19日 第六版)
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