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進(jìn)入詢價(jià)流程的華電國(guó)際已經(jīng)向機(jī)構(gòu)發(fā)出了首份考卷,它不僅是機(jī)構(gòu)估值能力的試金石,同時(shí)也對(duì)機(jī)構(gòu)的道德和責(zé)任提出了考驗(yàn):當(dāng)機(jī)構(gòu)的話語(yǔ)權(quán)得到了前所未有的提高時(shí),它們已經(jīng)具備了擔(dān)當(dāng)市場(chǎng)鑒定師的能力和品德。
令人欣慰的是,至少?gòu)臋C(jī)構(gòu)對(duì)待首次詢價(jià)的態(tài)度來(lái)看,它們正在努力進(jìn)入角色,它們的慎重和負(fù)責(zé)基本與其身份匹配。
我們可以看到,所有的詢價(jià)機(jī)構(gòu)都開始了認(rèn)真的研究工作,力圖更加全面準(zhǔn)確地了解公司情況、評(píng)估公司價(jià)值,在昨日晚間,仍有不少研究人員在加班加點(diǎn)；一些機(jī)構(gòu)在防范具體工作人員的道德風(fēng)險(xiǎn)方面,也已經(jīng)作出了相應(yīng)的制度安排,力求保證詢價(jià)過程的透明和公允。
這些情況說(shuō)明,機(jī)構(gòu)對(duì)于自身的權(quán)力是珍惜的,對(duì)于自身的責(zé)任是清楚的。在經(jīng)過多年發(fā)展之后,證券市場(chǎng)能夠擁有這樣一批機(jī)構(gòu),是值得欣喜和慶幸的。
另一個(gè)積極的信號(hào)是,從目前情況來(lái)看,各家機(jī)構(gòu)對(duì)于華電國(guó)際的發(fā)行價(jià)格產(chǎn)生了一些分歧。我們樂于見到分歧,因?yàn)檫@不僅說(shuō)明各家機(jī)構(gòu)在對(duì)公司的判斷上能夠秉承獨(dú)立性原則,而且不同意見的表達(dá),更有利于合理價(jià)格的最終形成。同時(shí),分歧還是市場(chǎng)博弈行為的原動(dòng)力所在,只有各存己見,才能促進(jìn)市場(chǎng)整體的流動(dòng)和活躍。
不過,在詢價(jià)工作整體健康推進(jìn)的同時(shí),我們也發(fā)現(xiàn)一些問題需要提醒各方:
其一,由于缺乏經(jīng)驗(yàn),部分機(jī)構(gòu)對(duì)于詢價(jià)仍然顯得準(zhǔn)備不足,這在一些成立時(shí)間較短的基金公司中較為普遍,主要體現(xiàn)為:對(duì)于公司的研究過于依賴某位研究員,未能形成多方人員參與的估值團(tuán)隊(duì)；缺乏對(duì)于估值人員的同步監(jiān)督；信息的獲取渠道較為單一等等。
其二,出于對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)和3個(gè)月禁售期的擔(dān)憂,部分機(jī)構(gòu)在出價(jià)時(shí)有過度謹(jǐn)慎的傾向。某機(jī)構(gòu)人員稱,在初步詢價(jià)時(shí)寧可估得低一些、再低一些,但到了累計(jì)詢價(jià)的時(shí)候可以看情況而定。因?yàn)橹挥羞@樣,才能最大程度地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
其三,一些機(jī)構(gòu)提出,目前實(shí)行的3天初步詢價(jià)時(shí)間太短,詢價(jià)對(duì)象在此期間很難對(duì)發(fā)行人情況作出全面了解,與發(fā)行人及保薦機(jī)構(gòu)之間的溝通交流也不夠充分。這有可能會(huì)影響機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)行人的興趣和信心,同時(shí),也使發(fā)行人及保薦機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)有所增加。
可以肯定的是,這些問題大多是因?yàn)樵儍r(jià)制度才剛剛試水,各方都需要時(shí)間和過程來(lái)摸索適應(yīng)的緣故。相信隨著不斷的實(shí)踐和完善,詢價(jià)制度中的各方,將變得越來(lái)越成熟。
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