|
筆者感覺2005年的外匯市場與一年前有幾分相似之處。2004年初，在投機性買盤推動下，歐元在突破1.2后，一路沖高到1.29；隨后受美元加息預(yù)期影響而回落。2005年，我們看到歷史重演，區(qū)別之處僅在于這一過程較去年提前。
時間剛剛邁入2005,美聯(lián)儲公開市場委員會12月會議記錄出爐，記錄中表達對通貨膨脹的擔心和強烈的加息意愿。令市場吃驚的是，美聯(lián)儲此次表態(tài)異常強
硬，顯示美元加息速度和幅度有可能發(fā)生變化。外匯市場對此反應(yīng)激烈，歐元迅速從1.36降至1.31水平，并險些跌穿1.3關(guān)口。期間，盡管公布了非農(nóng)業(yè)就業(yè)數(shù)據(jù)，但因結(jié)果與預(yù)期水平相差不大，未對市場造成大的沖擊。美元加息因素正逐漸成為市場的主導(dǎo)力量。
然而，對美國經(jīng)常項目赤字的擔憂情緒遠沒有在市場消散。今年1月12日，美國去年2004年11月貿(mào)易赤字公布，結(jié)果令人震驚。603億美元，創(chuàng)出歷史最高記錄，不僅石油進口創(chuàng)歷史最高點，而且出口亦大幅降低。當日美元暴跌，一切似乎又重回到去年底的軌道。
但利率的影響是強大的，至少近期看是這樣。就在貿(mào)易赤字公布后的第二天，美聯(lián)儲官員發(fā)表講話稱，必要時將改變漸進加息的政策。根據(jù)美聯(lián)儲一貫的作風，這也就意味著美元下次加息幅度可能是50個基點，而不是預(yù)期的25個基點。同一天，歐洲央行宣布維持利率在2%不變。這意味著美元與歐元的利差在擴大，而與澳元、英鎊等高息貨幣的利差在縮小。外匯市場上美元買盤洶涌，一夜之間，美元不僅收復(fù)前一日跌幅，而且對歐洲貨幣、商品貨幣再創(chuàng)年內(nèi)新高。
與2004年的情況對比分析，本次美元加息預(yù)期的影響似乎要弱一些。筆者認為原因有兩點：第一，2004年是美元利率降到歷史最低點后首次回升，標志著加息周期的來臨，這一因素在去年得到了充分消化。今年市場面臨的是加息的速度和幅度問題，其重要性已大為降低；第二，去年加息預(yù)期出現(xiàn)的同時有良好的就業(yè)數(shù)據(jù)配合，而今年是貿(mào)易赤字作梗。當然，如果美聯(lián)儲改變漸進的加息政策，必將給金融市場增加更多變數(shù)，也令匯率的波動更加無序。目前市場分析人士對于美元下次加息的幅度也存在分歧，貨幣市場上美元一年期LI－BOR（即倫敦銀行間同業(yè)拆借利率）僅比去年底增加25個基點左右。很明顯，在消息明朗之前，市場的態(tài)度是謹慎的。
唯一沒有受到美元利率影響的是日元。1月6日，日元跟隨歐元小幅回調(diào)到105水平，之后即展開獨立走勢。在出口商買盤的推動下，日元一路高歌猛進，甚至刷新去年年底的記錄，1月17日更是創(chuàng)出101.65的五年新高。隨著日本財年的臨近，筆者相信日元將成為今年第一季度最耀眼的明星。
| 
