|
國家開發銀行防范中長期信貸風險系列報道（五）鄭研 本報記者 姜業慶
國家開發銀行作為擁有國家信用的政府開發性金融機構，在過去6年間，充分發揮債券銀行的籌資功能，通過成功的市場化運作，將以商業銀行為主的分散、短期的資金轉化為集中、長期的資金，并投放到國家“兩基一支”建設中去。在這個籌集長期資金的過程中，開行逐步建立了穩定、高效的多元化融資渠道，在保證開發性金融信貸投放需求的同時，實現
了債務結構與信貸結構的合理匹配，有效地防范和分散了中長期信貸風險。
1998年9月，開行依托國家信用，以低于行政派購債券利率水平，成功進行了市場化發債嘗試。到2000年，開行債券發行完全實現了市場化。截至2004年12月8日，開行累計發行金融債券達兩萬億元，其中市場化發債1．5萬億元。
市場化發債為開行提供了長期、穩定、高效的資金來源，有效地增強了其抗風險的能力，解決了貸款與債券期限匹配上的矛盾。在市場化發債的過程中，開行十分注重金融創新和產品創新，債券融資成本也逐年降低。1999年，開行針對市場對利率存在走高預期的情況，推出了長期浮動利率債券，在解決貸款與債券之間期限匹配矛盾的同時，使發行人和投資人都規避了利率風險。到2003年底，開行累計發行長期浮動利率債券3845億元，為有效控制全行籌資成本發揮了重要作用。在過去幾年間，開行還抓住利率水平處于歷史低位的機遇，發行了2800億元10年期以上固定利率債券，期限最長的達30年。這些在低利率時期發行的長期限固定利率債券，對開行今后若干年內抑制經營風險將產生積極影響。
從市場化發債伊始，開行就非常重視負債期限與資產期限的合理匹配，利用中長期債券有效覆蓋中長期信貸風險。例如，作為開行債券主力品種之一的浮動利率債券，其成功發行一舉扭轉了開行原有負債期限較短的局面，使債券期限由市場化初期的1年期以內短期債券延長到10年期長期債券，大大優化了負債結構，有效地改變了貸款平均剩余期限遠長于債券平均剩余期限的狀況。2003年，開行債券平均剩余期限已超過貸款平均剩余期限，到2004年11月底，二者之間繼續保持平衡狀況，使資產負債的期限處于完全匹配的狀態，有效地控制了流動性風險。
為防范和分散長期信貸風險，開行近年來還積極建立資本市場出口，通過為貸款客戶承銷企業債券的方式，幫助客戶提高直接融資比例，減少對信貸融資的依賴，從而提升開行的信貸資產質量。2000年8月，開行在國內銀行業中首家獲準進入企業債券承銷市場，通過管理體制和承銷業務的大膽創新，幫助客戶拓寬融資渠道。2001年12月，開行首次作為主承銷商，為廣東核電集團公司成功發行了25億元的七年期“01廣核債券”，次年又發行了40億元十五年期的“02廣核債券”。這兩期債券為廣東核電集團籌集了長期低成本的資金，大大降低了融資成本。至2003年底，開行累計承銷企業債券117億元，占企業債券承銷額的13％。
與證券公司追求利潤最大化不同的是，開行進入企業債券承銷市場，主要目的不是獲取收益，而是通過開展此項業務，貫通長期信貸融資與資本市場的連接，增強我國資本市場分散長期風險的作用，為國家重大項目建設提供高效的金融服務。在資金投向上，開行承銷的企業債券主要用于解決能源、交通、石油、化工等基礎產業和基礎設施項目的融資問題，在一定程度上推動了國家重點建設項目的直接融資，有利于改善和優化我國“兩基一支”的投融資結構。從企業的角度來看，隨著我國對發債企業監管制度的日益完善，開行為其承銷債券的企業，將被置于更加嚴格的社會監督之下。這有利于建設企業信用，開行投放到這些企業的中長期貸款風險也將隨之降低。
| 
