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辭舊迎新之際，中國(guó)人都為去年祖國(guó)的繁榮昌盛而歡欣鼓舞,惟一愁眉苦臉的可能就是股民一族了。
2004年最后的一天，滬深兩市雙雙下挫，上證指數(shù)與深成指數(shù)分別報(bào)收于1266．50點(diǎn)和3067．57點(diǎn)。新年以來(lái)，股市依舊持續(xù)低迷走勢(shì)，1月14日收盤(pán)時(shí)，上證指數(shù)與深成指數(shù)分別收于1245點(diǎn)和3055點(diǎn)。股價(jià)跌破面值的兩支“毛股”也在歲尾首度“亮相”：ＳＴ達(dá)曼跌
停于0．91元，ＳＴ猴王跌停于0．97元。
2004年是我國(guó)金融、特別是證券市場(chǎng)積累多年的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)全面釋放的一年。證券公司的危機(jī)，莊家時(shí)代的終結(jié)，以及上市公司違規(guī)違法現(xiàn)象都集中暴露出來(lái)。
一些專家、學(xué)者分析其原因時(shí)指出，我國(guó)金融證券市場(chǎng)違規(guī)違法成本過(guò)低，“棉花棒子”治不住金融證券業(yè)違法，闖禍者眾，受誅者寡，制度的缺陷有時(shí)使膽大妄為者反而得到了實(shí)惠。
為數(shù)不少的公司屬于明知故犯，甚至是含笑赴“雷池”
2004年，被托管或“觸雷倒下”的證券公司數(shù)量之多令人瞠目結(jié)舌。
新年伊始，昔日龍頭老大南方證券就被中國(guó)證監(jiān)會(huì)和深圳市政府實(shí)施行政托管。
此后，大名鼎鼎的“德隆系”坍臺(tái)，一批與德隆存在直接或間接關(guān)系的金融機(jī)構(gòu):中富證券、健橋證券、德恒證券、恒信證券被華融資產(chǎn)管理公司托管，一批在上述券商進(jìn)行委托理財(cái)?shù)纳鲜泄疽采钍芷浜Γ渲邪ㄓ彘_(kāi)發(fā)、上工股份、江蘇瓊花等多家公司。
接著，一度被人譽(yù)為“小中金”的漢唐證券，在曇花一現(xiàn)后迅速隕落，成了接管黑名單中的第五名，8月31日，深圳中院將漢唐名下的所有資產(chǎn)實(shí)施凍結(jié)。
10月中旬，老牌券商——閩發(fā)證券被托管。閩發(fā)證券被無(wú)情地掏空了，留在閩發(fā)證券身后的是雙鶴藥業(yè)慘烈的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)爭(zhēng)奪，宏智科技的雙頭董事會(huì)怪現(xiàn)狀、中國(guó)人壽的苦苦討債等等爛攤子。
幾天后，由多家地方券商組成的遼寧證券也被信達(dá)資產(chǎn)管理公司托管。2004歲末之際，資本大鱷“鴻儀系”又坍塌了。有“湘軍”之稱的“鴻儀系”旗下的五支股票：嘉瑞新材、亞華種業(yè)、張家界、國(guó)光瓷業(yè)和ＳＴ酒鬼同時(shí)受到拖累。其中嘉瑞新材已被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，國(guó)光瓷業(yè)受到上交所公開(kāi)譴責(zé)，ＳＴ酒鬼被證監(jiān)會(huì)處罰。
令股民始料不及的是，一向是績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股的伊利股份，包括董事長(zhǎng)鄭俊懷在內(nèi)的5名高管被內(nèi)蒙古自治區(qū)檢察院批捕，罪名是涉嫌挪用巨額公款。另一個(gè)指標(biāo)股四川長(zhǎng)虹也報(bào)出巨虧，40億的虧損信息遲遲浮出水面。
國(guó)內(nèi)的上市公司和券商在惹禍，在香港和境外的上市公司也屢有麻煩。創(chuàng)維數(shù)碼的董事長(zhǎng)黃宏生等人涉嫌侵占公司資產(chǎn)被香港廉政公署拘捕，保釋后明年3月將開(kāi)庭受審。在新加坡上市的中國(guó)航油，炒石油期貨炒出了5．5億美元的巨額虧損，有“打工皇帝”之稱的陳久霖亦被新加坡當(dāng)局扣留，要求協(xié)助調(diào)查。這些事件都為中國(guó)企業(yè)海外上市帶來(lái)負(fù)面影響。
令人驚奇的是，這些公司的違規(guī)違法并不是由于“失誤”或“不知”，為數(shù)不少的公司屬于明知故犯，甚至是含笑赴“雷池”。在這些公司“坍臺(tái)”的同時(shí)，也留下了巨大的資金“黑洞”。據(jù)業(yè)內(nèi)人士披露，光是“德隆系”涉案的資金就高達(dá)220億元；遼寧證券的“窟窿”大約有40億元；閩發(fā)證券的吳永紅、張曉偉兩人抽逃、挪用的資金高達(dá)30多億元，閩發(fā)證券的機(jī)構(gòu)債權(quán)人高達(dá)219家，金額近100億之巨，牽扯到中國(guó)人壽等20多家上市公司。有數(shù)據(jù)顯示，目前全國(guó)券商開(kāi)展委托理財(cái)業(yè)務(wù)的規(guī)模約在2500億元以上，違規(guī)操作的約在1000億元以上。另?yè)?jù)上交所官方網(wǎng)站披露，僅2003年以來(lái)，就有至少10名上市公司高管外逃，卷走的資金或造成的資金黑洞近百億元，其中包括挪用公司資金7億多元后“因病出國(guó)就醫(yī)”的ＳＴ南華董事長(zhǎng)何竟棠；留下40多億元貸款“窟窿”后前往日本養(yǎng)病的奧園發(fā)展董事長(zhǎng)劉波；以及在17．6億元巨額擔(dān)保面前“人間蒸發(fā)”的ＳＴ啤酒花董事長(zhǎng)艾克拉木·艾沙由夫。
平均38億元不良貸款才追究1人的刑事責(zé)任
專家指出，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要法制，自律維持公信的時(shí)代已不復(fù)存在，這已成為社會(huì)的共識(shí)。但在中國(guó)的金融證券業(yè)“公堂”上，獨(dú)獨(dú)缺少的就是具有震懾力的“殺威棒”。
我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)一直為社會(huì)關(guān)注。但面對(duì)巨額的不良資產(chǎn)，為此負(fù)責(zé)任受查處的寥寥無(wú)幾。2002年5月，央行曾公布對(duì)四家國(guó)有商業(yè)銀行在大額貸款管理中有違規(guī)行為的114名工作人員進(jìn)行處理。當(dāng)時(shí)是對(duì)單筆余額在1億元以上的572．8億元不良貸款進(jìn)行檢查，最終只有15人被移送司法機(jī)關(guān)，平均造成38億元不良貸款才追究1人的刑事責(zé)任。
來(lái)自上海證券交易所的消息表明，通常情況下，上交所對(duì)違規(guī)上市公司及其高管作出的嚴(yán)厲處分就是公開(kāi)譴責(zé)，雖然近幾年來(lái)公開(kāi)譴責(zé)了477人（次）之多，但這種道德層面的懲治卻根本震懾不了不法分子。
作為最高監(jiān)管機(jī)構(gòu)的中國(guó)證監(jiān)會(huì)，對(duì)上市公司及其管理層也鮮有有效的懲戒手段。2004年下半年因“虛假陳述”和“虛增利潤(rùn)”而分別受到處罰的ＳＴ啤酒花和原民族化工兩位董事長(zhǎng)，不過(guò)是每人罰款30萬(wàn)元，這對(duì)他們非法獲得的利益來(lái)說(shuō)，不過(guò)是九牛一毛。更讓股民難以理解的是，像ＳＴ達(dá)曼這樣的公司，至今沒(méi)有公布2004年上半年及第三季度報(bào)告，在披露自查資產(chǎn)負(fù)債情況時(shí)竟強(qiáng)調(diào)“公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及經(jīng)營(yíng)層不能保證財(cái)務(wù)情況的公允性。”人們不明白，這樣一個(gè)公司為什么不讓它立即退市？假如一個(gè)出租車司機(jī)告訴警察：不能保證駕駛證是不是真的，交通警還能讓他繼續(xù)開(kāi)車嗎？
同樣是對(duì)待違法違規(guī)，發(fā)達(dá)國(guó)家的“棍子”可要比我國(guó)硬得多狠得多。以提供虛假信息騙取銀行貸款為例，美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)都用刑法而非民法來(lái)打擊防范。但在我國(guó)，刑法中只對(duì)“以非法占有為目的”定為金融詐騙，而更普遍的企業(yè)騙貸，只能通過(guò)《合同法》去追究民事責(zé)任。美國(guó)最大的證券經(jīng)紀(jì)公司——美林集團(tuán)，因?yàn)橄蛲顿Y者發(fā)布了與美林投資銀行業(yè)務(wù)客戶有關(guān)的過(guò)于樂(lè)觀的報(bào)告，就被法院罰款1億美元，而且還面臨監(jiān)管部門(mén)調(diào)查和巨額民事賠償。這要是在中國(guó)可能也就是一個(gè)公開(kāi)譴責(zé)。還有一個(gè)新的例子就是：同樣涉嫌挪用上市公司資金，在香港上市的創(chuàng)維數(shù)碼董事長(zhǎng)被廉署拘捕，而挪用上市公司資金25億元的三九集團(tuán)董事長(zhǎng)卻被安排退休，安度晚年。
由于體制、機(jī)制及其它復(fù)雜原因，有時(shí)候舉起的“棍子”不知往誰(shuí)的屁股上打。據(jù)央行調(diào)查，在國(guó)有商業(yè)銀行歷史性不良貸款中，由計(jì)劃和行政干預(yù)造成的占30％，政策上要求國(guó)有銀行支持國(guó)有企業(yè)，而國(guó)有企業(yè)違約的占30％，銀行自身管理問(wèn)題占20％，國(guó)家安排的關(guān)停并轉(zhuǎn)等結(jié)構(gòu)性調(diào)整占10％，地方干預(yù)、包括司法、執(zhí)法方面對(duì)債權(quán)人保護(hù)不利的占10％。打誰(shuí)都屈得慌，最后只能不打了之。證券業(yè)人士水皮在媒體上披露，臭名昭著的億安科技操縱股價(jià)一案，證監(jiān)會(huì)雖然開(kāi)出了8．98億元的罰單，但根本找不到執(zhí)法對(duì)象，當(dāng)事人已逃之夭夭。
“漠視風(fēng)險(xiǎn)－國(guó)家埋單－再生風(fēng)險(xiǎn)”的惡性循環(huán)
據(jù)專家介紹，在發(fā)達(dá)國(guó)家，政府一般不會(huì)為銀行的倒閉、券商的破產(chǎn)“埋單”。由于實(shí)行嚴(yán)厲的“深口袋”制度，使得公司一旦違規(guī)違法就必然身敗名裂，傾家蕩產(chǎn)。在美國(guó)金融市場(chǎng)200多年的歷史上，至今還沒(méi)有一家大型金融服務(wù)公司在受到刑事起訴后能繼續(xù)生存。前幾年震驚全球的美國(guó)“安然公司”丑聞案中，曾為全球500強(qiáng)的安然公司破產(chǎn)了；名噪一時(shí)的排名世界前五位的安達(dá)信會(huì)計(jì)事務(wù)公司，不但信譽(yù)和客戶喪失殆盡，百年老店樹(shù)倒猢猻散，而且還面臨高達(dá)320億美元的民事賠償；涉嫌替安然公司掩蓋債務(wù)的ＪＰ摩根公司和花旗集團(tuán)分別向美國(guó)證券交易委員會(huì)支付1．35億美元和1．2億美元，以圖了結(jié)官方調(diào)查，但他們的苦日子還在后面：仍可能面臨10億美元的罰款。
與這些國(guó)家不同的是，為了化解金融風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)采取了財(cái)政“埋單”兜底的方式。國(guó)家曾發(fā)行2700億特種國(guó)債，補(bǔ)充國(guó)有銀行資本金的不足；國(guó)家成立資產(chǎn)管理公司，曾一次剝離國(guó)有銀行1．4萬(wàn)億不良資產(chǎn)；國(guó)家曾用現(xiàn)存資金進(jìn)行不良資產(chǎn)的損失類核銷；國(guó)家曾動(dòng)用450億美元外匯儲(chǔ)備注資建設(shè)銀行和中國(guó)銀行；對(duì)農(nóng)村信用社的改革也花費(fèi)了國(guó)家一定的資源。為了彌補(bǔ)不法券商留下的“窟窿”，國(guó)家也是一次次當(dāng)“冤大頭”。坊間傳言，近期還有一個(gè)國(guó)家拿財(cái)政600億元來(lái)解救券業(yè)危機(jī)的方案，算是給不法券商一個(gè)“買棺材的錢(qián)”。但很多人質(zhì)疑：用守法公民納稅的“銀子”為不法券商送葬，合適嗎？反過(guò)來(lái)，小股民炒股賠得“跳了樓”，又有誰(shuí)來(lái)為他們“買棺材”？況且，這些不法券商都有白骨精的本事，會(huì)不會(huì)真的壽終正寢，會(huì)不會(huì)借尸還魂，誰(shuí)也說(shuō)不準(zhǔn)。
體制不完善、機(jī)制不創(chuàng)新、法制不保障，政府的好心未必有好報(bào)，弄不好會(huì)造成“漠視風(fēng)險(xiǎn)－國(guó)家埋單－再生風(fēng)險(xiǎn)”的惡性循環(huán)。而且這種政府為不法券商“埋單”的做法也頗遭詬病。一位著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家就警告說(shuō)，為了建立農(nóng)村新型合作醫(yī)療制度，國(guó)家對(duì)每位農(nóng)民每年補(bǔ)助10元錢(qián)，8億農(nóng)民也就是80億元的實(shí)惠。而為了一個(gè)券商，動(dòng)不動(dòng)就拿出中央基礎(chǔ)貨幣幾十億上百億，這是無(wú)法向人民群眾交待的事。（來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）
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