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匯市縱橫
上周末，歐元／美元以1.3100，英鎊／美元以1.8710，美元／日元以102.00在紐約收市。美元兌各主要貨幣再現強勢，在2005年的短短10個工作日內美元升值幅度巨大，兌歐元、英鎊等回升幅度達4.5％至5.0％不等。究其原因，關鍵有以下三個因素：一是2004年末歐洲貨幣累積升幅過高，觸發市場持續技術調整；二是美國的財政赤字有大幅改善；三是市場
憧景美國利率進一步上升支持美元匯價。
本月4日，美聯儲公布了12月會議記錄。記錄清楚表明美聯儲今年將繼續升息，緊縮貨幣政策的傾向。美元利率趨升，對美元匯率構成強力支持。
美聯儲表示，當前利率水準仍然太低，不足以抑制通脹。去年石油價格持續上漲和美國經濟強勁增長，推動美國通脹悄悄上升。美國勞工部的數據顯示，2004年1－11月美國消費者物價指數年率增長了3.7％，較2003年的1.9％有大幅增長，預期今年能源價格高企，將使2005年的美國消費者物價指數(CPI)從現在的0.2％推升至3.9％，是2003年的兩倍半。因此，以下理由將令美元利率持續上升：
一、原油價居高不下。目前國際石油期貨價格再度漲越45美元以上。雖然油價比去年的高點有所回落，但仍高于2004年初水平。美元匯價近兩年的貶值，使美國進口成本飆升。生產價格成本上漲與美元貶值雙雙推動通脹上升。
二、生產力增長放緩可能導致通脹上升。美國去年三季度非農生產力年增長率增長1.8％，是2002年第四季以來的最低增幅。與2003年同期生產力激增9.0％相比，2004年第三季生產力增長顯得大為遜色。生產力增長放緩，不但推動企業生產成本上升，而且企業可能以提高價格的方式將其轉嫁給消費者，這將促使美聯儲加快升息速度。
三、美聯儲一直強調控制通貨膨脹。美聯儲表示，長期的寬松貨幣政策已產生大量流動性。如果就業人數大幅增長，將加大通脹壓力。上周公布的美國12月份非農業就業人口增加15.7萬人，2004年就業增幅創下1999年以來最高紀錄。
因此，為防止通脹抬頭，美國聯邦儲備理事會將進一步提升美國的聯邦基金利率和貼現率。美國的利率上升雖然在一定程度上減緩了美國經濟的進程，但卻使美國經濟在就業市場逐步改善，低通脹，低失業的有利環境下穩健增長。預測2005年的國內生產總值將超過4.0％，美國的“雙赤”進一步得到改善。在未來一年，美元利率逐步向3.00％和3.25％區域邁進，美元匯價有望在2005年中期逐步轉強。但短期而言，雖然美國財政赤字已較前年同期的137億美元下降至34億，其貿易赤字卻再創歷史新高達603億美元。“雙赤”未能同時有效改善，將令美元匯價處相對弱勢，投資者仍可把握機會趁低吸納歐洲貨幣，投機獲利。
在本周將要公布的多項經濟數據中，美國11月資本凈流入，歐元區11月貿易賬項和歐元區11月工業生產年率，以及英國12月核心零售物價和零售銷售年率值得大家關注。雖然在美元利率趨升，以及美國財政赤字有較大幅度的改善下令上周的美元匯價強力彈升。但由于離2月中美聯儲的利率會議尚遠，貿易赤字尚在高紀錄，預測本周美元兌各主要貨幣匯價先強后弱，以大幅的區間波動為主。投資者可嘗試在1.2980、1.8570水平逢低吸納歐元、英鎊；另外，日本的結算期在即，將對日元匯價構成一定支持，可在103.00以上區域拋售美元。
中國銀行廣東省分行 李羽揚（來源：南方日報）
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