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梁海三
銅作為一種工業(yè)產(chǎn)品，其生產(chǎn)不具備季節(jié)性的變動，也不受天氣等因素的影響。銅價的波動更多的與世界經(jīng)濟增長密切相關(guān)，全球宏觀經(jīng)濟運行的平穩(wěn)與否是決定銅價漲跌的根本原因。
包括美國、德國、法國和日本等30個發(fā)達國家在內(nèi)的經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）成立于1960年，致力于國民經(jīng)濟各領(lǐng)域的研究，從戰(zhàn)略角度為各國政策制定者服務(wù)，推動國家政府間的合作，促進市場經(jīng)濟的發(fā)展。OECD定期公布經(jīng)濟、金融、教育和衛(wèi)生等各項指標，全面準確地反映各國經(jīng)濟社會發(fā)展的狀況。
在經(jīng)濟領(lǐng)域，OECD非常重視經(jīng)濟周期的研究，每月定期發(fā)布綜合領(lǐng)先指標。OECD的綜合領(lǐng)先指標是按照一定標準將國民經(jīng)濟各領(lǐng)域的指標數(shù)據(jù)合成后構(gòu)建而成，是反映一個國家宏觀經(jīng)濟發(fā)展周期的領(lǐng)先指標。OECD的綜合領(lǐng)先指標主要有6個月領(lǐng)先指標和趨勢領(lǐng)先指標兩種。其中OECD6個月領(lǐng)先指標是為了提供經(jīng)濟活動擴張與緩慢轉(zhuǎn)折點的提前信號而設(shè)計的，對未來經(jīng)濟發(fā)展具有預測功能，能夠較好地提前預示這些國家的經(jīng)濟發(fā)展情況。
最近一個階段，銅價在3000美元附近劇烈震蕩，市場上對銅價今后的走勢分歧非常嚴重。看多的分析人士認為銅價還將上一個新的臺階，可能會上漲至4000美元；而空方則認為戰(zhàn)略性做空銅價的時機已經(jīng)到來，漫漫熊市已經(jīng)開始。那么，銅價后市究竟是漲是跌，以下筆者從OECD的6個月領(lǐng)先指標的角度作一分析。
從上圖中我們可以看到2004年以來經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）6個月領(lǐng)先指標顯著下降。2004年1月OECD的6個月領(lǐng)先指標最高點達到7.7%，隨后一路走低，6月下降至3.6%，到11月只有0.79%了。通常情況下，OECD6個月領(lǐng)先指標與OECD的工業(yè)生產(chǎn)增長之間有半年的滯后期，在這過程中經(jīng)濟仍然是增長的，而經(jīng)濟的收縮再反應(yīng)到金屬銅消費方面的實際情況同樣是滯后4至6個月。因此整個過程需要大約一年的時間。圖中OECD領(lǐng)先指標自2004年1月份即開始走低，預示從2004年下半年開始，OECD國家的經(jīng)濟增長出現(xiàn)下降，事實上去年下半年以來美國等西方發(fā)達國家經(jīng)濟增長確實出現(xiàn)了下降。另一方面，該指標預示從2005年一季度開始，OECD國家金屬需求的增長率將會顯著地放慢。雖然圖中包括銅在內(nèi)的LME金屬指數(shù)仍然在高位徘徊，但從上面的分析可以看出支撐銅價上漲的基本面因素已經(jīng)發(fā)生了較大的變化，而經(jīng)濟合作與發(fā)展組織包括了世界上主要發(fā)達國家，這些國家的經(jīng)濟增長下降，銅價后市走勢將不容樂觀。結(jié)合技術(shù)面分析，2004年10月以來銅價的走勢可謂驚心動魄，在觸及3000美元高點附近屢次出現(xiàn)200至300美元跌幅的大陰線，筑頂跡象明顯。
綜上所述，雖然目前銅價仍然在高位寬幅震蕩，但筆者認為未來數(shù)月銅價非常有可能反轉(zhuǎn)大幅下跌。（作者為上海中期宏觀經(jīng)濟分析師）
《國際金融報》 (2005年01月17日 第八版)
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