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資本游戲涮了江蘇陽光

http://whmsebhyy.com 2005年01月16日 11:03 證券市場周刊

令人擔心的一幕最終還是發生了。2004年12月31日，江蘇陽光(資訊行情論壇)（600220）公告稱，無錫陽光置業有限公司（下稱陽光置業）拖欠江蘇陽光的4.56億元的款項只歸還了1.15億元，尚余3.41億元仍未償還。

而在4個月前，江蘇陽光還稱可在2004年12月31日前可全部收回這4.56億元。

拱手讓利潤

江蘇陽光數億元的資金為什么會被陽光置業占用？這要從2003年說起。

2003年5月，江蘇陽光出資1846.7萬元從公司第一大股東江蘇陽光集團的子公司江蘇陽光置業和江蘇陽光集團的控股股東陽光投資手中，收購了陽光置業90%的股權。同時，江蘇陽光的子公司江蘇陽光進出口有限公司（下稱陽光進出口）也出資205.1萬元受讓了陽光置業另外的10%股權。

收購實施后，江蘇陽光隨即出資2.51億元，陽光進出口出資2790萬元對陽光置業進行增資。這樣，江蘇陽光對陽光置業的實際投資額達到了近3億元。

江蘇陽光曾稱，陽光置業具有較強的盈利能力及發展前景，但實際上，陽光置業非但沒有為成為江蘇陽光新的利潤增長點，反而在2003年就出現了1408.59萬元的虧損。

2004年8月31日，在收購陽光置業僅一年多的時間后，江蘇陽光突然又宣布將持有的陽光置業90%股權與遠翔物貿、新發呢絨、賽特科技、金業投資和磚瓦廠(以下簡稱“五家法人”)持有的華博紡織100%股權進行置換。而此時，陽光置業已經占用江蘇陽光資金高達4.56億元。

先從大股東的關聯方手中收購陽光置業，并開始占用上市公司數億元的資金，隨后再將其股權置換出去，這一系列的運作看上去只是普通的資產收購與置換，在其背后隱藏的卻是上市公司數億元資金被“巧妙”轉移。

就在江蘇陽光將陽光置業置換出去時，江蘇陽光通過增資以及將資金拆借等方式，已先后對陽光置業投入了7億多元的資金，且陽光置業開發的陽光城市花園項目已經封頂并開盤，即將從投入期進入到收獲期。因此，江蘇陽光此時將陽光置業以原始投資成本置換出去，顯然是把即將到手的利潤增長點拱手相讓。

上市公司成為犧牲品

2004年8月31日，在江蘇陽光用陽光置業90%股權置換華博紡織100%股權時，華博紡織的股東五家法人承諾，保證在2004年12月31日前歸還陽光置業欠江蘇陽光的4.56億元。

但是，截至目前，陽光置業不僅仍拖欠江蘇陽光3.415億元資金沒有歸還，同時五家法人當初還承諾在華博紡織工商變更登記完成之前解除華博紡織的對外擔保，但實際上目前華博紡織仍存在折合人民幣高達1.46億元左右的對外擔保。

當初資產置換時的承諾已經成為一紙空談。

那么，江蘇陽光是否是因為華博紡織的資產質量更好呢？答案是否定的。

2003年，華博紡織的主營業務收入為2.48億元，而2004年1－7月，華博紡織的主營業務收入僅有6351.8萬元，公司主營業務收入明顯大幅下滑。而在凈利潤方面，2003年華博紡織虧損達1151.8萬元，2004年1－7月，華博紡織虧損159.4萬元。

從表面上看，華博紡織在2004年已經較上年減虧，但實際上華博紡織的減虧靠的居然是將資產高價賣給江蘇陽光。

2004年2月，江蘇陽光出資1.31億元收購了華博紡織持有的施威特毛紡織有限公司和江蘇龐貝制衣有限公司的75%的股權，此項收購溢價1813.82萬元，華博紡織因此獲得了與溢價等額的投資收益。若非將資產高價賣給江蘇陽光，華博紡織2004年1-7月的虧損額應在2000萬元以上。

就是這樣一家虧損累累的企業，置換給江蘇陽光時居然還溢價了近5440萬元。而在置換前還發生了一件令人奇怪的事情。

江蘇陽光是在2004年8月31日決定置換華博紡織股權的，此時華博紡織的股東為五家法人。然而此前一個多月，2004年7月26日，華博紡織的控股股東卻是江蘇陽光集團的控股股東陽光投資，而此時華博紡織的名稱叫江陰陽光紡織有限公司。

可以看出，江蘇陽光先是向由陽光投資控股的華博紡織輸送利潤，然后陽光投資再將華博紡織轉讓給五家法人，隨后再由五家法人將華博紡織換一個名字后高價置換給江蘇陽光。江蘇陽光不僅失去了即將進入收益期的陽光置業，還有數億元資金被占用。

8億募集資金打“水漂”

據江蘇陽光稱，置入華博紡織可以提升公司毛紡主業核心競爭力，但這樣的說法卻很難讓人相信。因為在此前江蘇陽光曾利用8億多元的募集資金投入了8個項目，然而最終公司的業績非但沒有因此上升反而大幅下滑。??

2002年4月，江蘇陽光通過發行可轉換債券實際募集到資金凈額8.08億元。公司募集說明書顯示，這些資金投入之后每年可為公司帶來1.75億元以上的利潤。然而8億多元募集資金早已投入完畢，但公司2004年前三季度的利潤總額和2002年時同期相比非但沒有增長，反而從1.30億元大幅下滑至8700萬元。

8個多億的投資換來的是業績的下降，看來江蘇陽光這8億多元的募集資金是打了“水漂”。

同時，令人奇怪的是，江蘇陽光募集到了8億元后，公司的資金面理應比較充裕，但江蘇陽光卻開始大幅對外舉債。

在發行可轉債之前的2002年3月31日，江蘇陽光的長短期貸款皆為零。而2002年年末，江蘇陽光在募集到8億多元的資金之后，公司的短期借款反而上升至2.24億元；2003年年末時，江蘇陽光的短期借款已上升至5.99億元；而截至2004年9月30日，江蘇陽光的短期借款和一年內到期的長期負債已經高達14.35億元。同時公司的負債總額從2002年3月31日時的1.29億元巨增至21億元。

江蘇陽光一方面大規模舉債，一方面卻讓資金大量閑置。截至2004年9月30日，江蘇陽光賬面的貨幣資金高達10.44億元。

由于此前有了資金大量流失的經歷，因此江蘇陽光巨額舉債卻不使用的動機以及公司目前賬面的 10 余億元的資金是否會被挪做它用，非常讓人擔憂。