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自鄭棉去年12月13日出現(xiàn)探底反彈走勢，成交重心連續(xù)緩慢爬升，元旦過后鄭棉更是與紐約棉花期價連袂出現(xiàn)連續(xù)大幅上漲，并同時在1月6日出現(xiàn)了對近幾個月形成的底部盤整區(qū)域的突破走勢。盡管目前市場普遍預期春節(jié)后棉花價格將會上漲，但擔心節(jié)前紡織產(chǎn)品銷售低迷、生產(chǎn)消費難以有效增長以及企業(yè)資金仍較緊張等利空因素，對于節(jié)前棉價并不太看好。加之兩個月的棉花期現(xiàn)價差已高達1300以上，市場投資者無論是做多做空都顯得非常困惑、力不從心。筆者經(jīng)過分析認為，春節(jié)前后國內(nèi)外棉花市場整體會保
持季節(jié)性強勢走勢。
強勢格局已然清晰
去年12月以來，國內(nèi)外棉花市場處于利空因素漫天籠罩下，市場極度看淡。在全球棉花產(chǎn)量再度提高50萬噸以及美國棉花供應狀況將極大改善等利空沖擊下，紐約棉價并沒有按市場預期大幅下跌創(chuàng)新低；與此同時，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價雖然連續(xù)下跌，但現(xiàn)籽棉收購價出現(xiàn)穩(wěn)中趨升跡象。這一系列市場情況已顯露“弱市而價不弱即是強勢”的征兆。紐約棉花期價連續(xù)大幅上漲帶動了鄭棉本輪上漲，而基金等投機資金短時大舉買入棉花期貨則是美盤上漲的直接主導力量。
據(jù)紐約期貨交易所1月11日發(fā)布的基金持倉報告，截至1月7日，投機持倉8個月以來再次轉(zhuǎn)變?yōu)閮舳囝^，投機凈多頭率為7.5％，前一周的凈空頭率為15.5％。許多產(chǎn)棉國的貨幣與強勢的歐元掛勾，導致在棉花貿(mào)易中處于虧損、使得今年新棉種植面積將減少。美國國內(nèi)棉花消費狀況良好、美棉出口狀況改善以及美元的低迷，加上石油/化纖價格偏高導致全球棉花消費量較預期增長快，這些利多因素都為促使美國投機基金翻多炒作棉花期貨提供了良好的題材和空間。而每年一季度歷來是全球棉價季節(jié)性上漲時期，這一規(guī)律又更易催化市場做多的高漲熱情。
對國內(nèi)棉花價格來說，盡管節(jié)前國內(nèi)紡織企業(yè)因紗布銷售仍不旺，購棉資金相對緊張，而棉農(nóng)節(jié)前銷售意愿有所增強等因素導致市場整體成交量及棉價上漲空間受限，但不容忽視的是，紡織企業(yè)對目前的棉花價位很滿意，而且前期棉價底部得到市場的確認。在春節(jié)后棉價上漲的普遍預期下，只要節(jié)前皮棉價格仍保持相對強勢（不跌甚至小幅上漲），紡織企業(yè)必將集中補貨囤貨，這將對國內(nèi)棉價上漲形成有力支撐。
反彈空間有限
盡管今年全球紡織品服裝出口配額取消，有助于促進國內(nèi)棉紡織品出口，進而加大國內(nèi)棉花實際消費需求及國內(nèi)產(chǎn)需缺口，但是國內(nèi)棉花市場并非單獨的市場，國內(nèi)25%以上的進口棉比例令國內(nèi)外棉價走勢趨同。雖然國內(nèi)棉花消費增長迅速，但這只是全球棉花消費的重新分布，全球消費總量實際增長幅度有限。
從2004年國內(nèi)棉紗棉布產(chǎn)量及進出口數(shù)據(jù)來看，盡管國內(nèi)棉紗棉布產(chǎn)量呈兩位數(shù)的快速增長，但出口及國內(nèi)消費相比2003年度僅略增，說明國內(nèi)紡織市場已提前為2005年的配額放開、出口將快速增長而進行了囤貨，即已消化了部份利多因素。而在目前國際出口貿(mào)易環(huán)境不確定及競爭劇烈的情況下，最終出口能否按市場預期出現(xiàn)高增長實為不確定。
盡管2004年以來全球棉價跌至谷底，導致2005年棉花種植面積大幅減少，但只要不出現(xiàn)大的災害性天氣，加之近兩年國際棉花種植科技的推廣將提高棉花單產(chǎn)令當年實際產(chǎn)需缺口較小，因而不會根本改變在本年度形成的供略大于求的事實。
對于國內(nèi)棉花供應來講，在春節(jié)后2004年末國內(nèi)集中簽訂的進口棉將集中到港，這將有可能促使國內(nèi)出現(xiàn)階段性供大于求的局面，進而導致國內(nèi)棉價出現(xiàn)下滑。對于此次領漲的美棉來說，2005年度大豆銹病可能使美國棉花面積不減反增，美國的CCC貸款項下有超過900萬包的買斷棉花將進行拍賣，這對美國棉價將有不可忽視的利空作用。
可見，春節(jié)前后國內(nèi)外棉花市場整體會保持季節(jié)性強勢走勢。但是，鑒于全球棉花市場總體供大于求的格局在年內(nèi)發(fā)生很難出現(xiàn)根本性變化，以及投機資金快進快出的操作特點，此次棉價上漲暫時只能定義為季節(jié)性反彈。
從基本面變化因素及技術周期上看，3月份左右可能達到本次反彈的一個高點。從鄭棉市場來看，隨著近期投資資金逐步入場，內(nèi)外棉價聯(lián)動性趨于增強，日內(nèi)震蕩幅度會有所加大。但是考慮目前實際進入市場的資金規(guī)模有限以及國內(nèi)期現(xiàn)價差較大的情況，實際走勢可能相對美盤偏弱。操作上，建議在棉價震蕩調(diào)整至短期均線附近時以買入操作為主。
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