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周三，恒指在連續下跌六天后，終于出現反彈。恒指先跌后回升，以13456.54點開出，最高見13565.31點，最低見13352.71點，最后在全天最高位收盤，報13565點，漲56點，全天成交207億港幣；國企指數跟隨大盤先跌后升，最后收報4578點，漲32點，國企成分股成交21億港幣。
期指低位回補
昨日早盤，指數一度再次跌穿13400點，并創出本輪行情最低位13353點；此后，受期指回補帶動，部分買盤在13400附近低位回補，恒指午后回升。藍籌股中匯豐控股（0005）成為拖累大市的關鍵，所受沽壓沉重；另一只重磅股中移動（0941）則先于大盤作出有力反彈；長和系中的長江實業（0001）、和記黃埔（0013）也在午后回升，從日K線圖看，已經形成了創新低反轉的利好形態。
期指方面，恒指1月期貨從上周高點14200附近下落到13400附近，累積跌幅已近800點，空頭有大把利潤可賺。在指數創出本輪下跌行情的新低后，空倉回補，帶動期指在早盤轉高水，午后帶動恒指重上13500點，從低點反彈160多點，但依然低水現貨近60點，市場看空情緒彌漫；而國企指數期貨則比現貨低水30多點，收報4547,低水近0.8%。
資金流向困擾大盤
港股最近的表現明顯受困于美元走市。自去年11月開始，美國國債已經出現明顯超買（即海外資金買入大于賣出），資金已經有流回美元區的跡象。而作為大多數美元對沖基金主要投資地區，如亞太股市，則已經出現資金紛紛撤離跡象，與匯率直接相關的資源類股成為最早的“受害者”，平均累積跌幅度已超過13%。
除了對美元走市的擔憂外，市場目前比較擔心就是資金流向。因為香港的資金流入與轉出均非常快，而去年吸引大量資金來港，除大量的套利商和對沖基金外，還有一些博人民幣升值的游資。如今的情形是，博人民幣升值似乎變得遙遙無期。
實際上，自去年底開始，已經有游資開始撤離香港市場，而當時的恒指在14000以上，為近3年高點。筆者看來，繼續推高大市，除了需要大量資金的配合，還需要足夠的基本面支持。目前，公布的香港經濟數據尚不能支持大市續升，大資金紛紛采取謹慎態度，并考慮更為穩定的投資渠道，以規避風險。
施政報告影響小
周三下午，香港政府公布2005年的施政報告。報告對就業、扶持貧困和公用事業方面做出規劃，但由于沒有具體的時間表和操作細節，我們預計對市場不會產生明顯的影響。
對于后市，筆者依然保持相對謹慎的看法。技術面上，恒指已經跌破自去年中期形成的上升軌道，目前的重要阻力位在13700-13800之間。筆者之見，若向上突破，大市必須再上13950點，才能扭轉弱市。期指方面，依然大幅低水，但累積未平倉合約已經明顯減少。如果美元繼續反彈，港股還將受壓。國企指數方面，重要阻力位在4700點附近。
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