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主持人小張老師的話：
2005年證券市場將發行多少新股、募集多少資金？又將有多少超級大盤股上市？新股詢價將給市場帶來哪些影響？即將發生的變化都使我們對2005年市場的發展充滿期待與關注。本期聚焦，我們請海通證券研究所相關人員一起來探討這個話題。特邀嘉賓：海通證券研究所吳一萍方伊
小張老師：展望新年度的證券市場發展趨勢，股市擴容都是一個重點關注的因素。比如對一年擴容量的估算和發行計劃的了解，預計2005年擴容的量有多大？
海通證券：從總體上判斷，2005年籌資總額預計要大于2004年。增加擴容壓力的幾個因素分別是：一是管理層對于直接融資和間接融資的態度；二是大盤股的發行；三是再融資絕對規模和相對比重的增加；四是新股IPO的市場化定價推進；五是二級市場的回暖拉動。
小張老師：請具體做一些分析。
海通證券：下面我們分別就以上因素加以分析。第一，減緩背負在銀行身上的間接融資壓力和金融風險，這也是管理層對于間接融資比重過大的擔心所在，解決這個問題就需要擴大直接融資的比重，管理層多次在各種場合強調股市的直接融資功能的原因就在于此。
第二，大盤股的發行速度加快在意料之中。其目的在于改變現有的上市公司結構、加大優質籌碼的供應和減少劣質籌碼的沉淀。因此，大盤股將成為2005年股市擴容的主力軍。
第三，再融資會流行。再融資將成為優質上市公司資金來源的主要途徑，保證再融資得以順利實施和實現真正的資源配置功能的兩個前提條件已經確立。而且正在逐步發揮效用，這兩個條件分別是強制分紅制度的實施和分類表決的實行。另外，除增發和配股之外，估計可轉債的發行力度會加大。因此，預計上市公司的再融資規模和在總體融資總額中所占的比重都會有所上升。
第四，股指回升在一定程度上對擴容構成有利條件。一、二級市場間存在一定的相關性，2004年股指幾乎以最低點收盤，2005年股指有望回升，二級市場的回暖可能帶動一級市場籌碼供應增加。
小張老師：除了對融資總額的關注外，市場對大盤股的上市和新股詢價制度實行尤為關注。這兩個因素也是決定2005年融資總額的重要因素。我們先來談談大盤股發行。
海通證券：在主導市場運行的各種因素當中，籌碼供給是一個較為次要的變量。但是，大盤股發行對市場的心理影響較大，大盤股的發行日程對市場走勢的影響要大得多。
統計表明，近年來大型融資項目實施前對股指的壓力要大于實施當月，股指有時甚至在大型融資方案實施的當月出現了反轉行情。當股指已經提前出現深幅調整的情況下，反而可能產生利空出盡是利好的效果。因此，預計2005年大型融資項目對市場的心理沖擊以及由此產生的比價效應會較大，而這種沖擊將在二季度的發行密集期顯露得最為明顯，但真正上市之后的沖擊力度會逐漸淡化。
小張老師：根據你們分析，市場可能會上哪些大盤股？
海通證券：從目前市場已經確定或傳聞的大型國企融資規模來看(附表)，2005年的融資總規模可能要超過2000億人民幣。但如果剔除一些我們認為2005年實施融資可能性較小的項目(一星級)，那么大型國企的融資規模將減少至900～1000億元。相對于我們預測的2005年會增加的主流資金規模(1500億元左右)來說并非無法承受。
小張老師：市場對大盤股的上市頗為擔心，你們如何看待這個問題呢？
海通證券：在國際化的背景下，內地大型國企紛紛走向境外市場，但由于內地資本市場同樣也需要這些大型國企來提高自身吸引力，因此越來越多的大型國企將可能采取境內外同時IPO的發行方式，或者在境外上市的大型國企返回內地股市融資。在這樣的情況下，發行價就需要考慮到國際投資者承受度以及國際估值水平。盡管內地股市經歷了三年半的熊市，但就某些行業或者某些估值指標(市盈率，分紅收益率)而言，A股市場仍然偏高。因此，境內外同時IPO或者境外大型國企海歸將在一定程度上對A股的價值中樞有向下的拉動作用。但比照過去海歸類公司上市后的表現來看(如南方航空)，這些大盤股在上市后都會同A股市場估值水平接軌，而不會出現相應板塊甚至整個A股市場同境外市場接軌。
大盤股上市帶來沖擊的同時也存在較大的個股機會。雖然在剛剛啟動的初期可能由于機構資金的蜂擁而入導致機會難以識別，但隨著初期的熱情過后冷靜分析和甄別會讓個股的機會凸現出來，特別是對于A+H兩地同時發行的個股IPO市盈率可能較低，對于A股投資者來說就蘊藏著相應的機會。
小張老師：另一個話題就是新股詢價制度的實行，預計會給市場帶來哪些影響？
海通證券：新股詢價市場化的廣泛推廣將導致機構投資者降低收益預期、發行價與市場價接軌是未來的趨勢，加上對于機構投資者來說還有一段較長時間的鎖定期(一般是3個月)加大了風險，新股詢價機制的啟動可能帶來較大的心理沖擊和對相應行業和板塊的沖擊。
不過，從目前情況看，目前囤積在場外等待在新股IPO中淘金的資金不在少數。2005年部分可能實施的大型融資項目融資項目預計內地融資額2005年實施可能性中石油 300億元鞍鋼80億元寶鋼100億元華電國際 20億元交通銀行 100億元建設銀行250億元廣深鐵路75億元鐵通集團 100億元神華集團 140億元中國銀行 800億元中煤集團上汽集團總和 約2000億元上海證券報
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