匯豐報告逐條批駁人民幣升值論 稱不應仿效日本 | |||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2005年01月13日 02:40 北京晨報 | |||||||||
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匯豐逐條批駁人民幣升值論48頁的英文報告建言人民幣應“成為堅石，不要動搖” 在花旗、德意志銀行等國際機構依然堅信人民幣今年會升值之際，匯豐銀行卻發布報告，一一反駁了人民幣升值論的四大論點。 匯豐銀行剛剛發布了這份報告，這份長達48頁的英文報告的主標題饒有興味：《成為
不升值經濟就過熱？ 升值論者說人民幣如果不大幅升值，則中國經濟將持續過熱。在現行匯率制度下，中國央行為使匯率保持在現有水平，必須不斷干預外匯市場，投放大量人民幣，從而帶來通貨膨脹和經濟過熱的壓力。 匯豐批駁“如果人民幣小幅升值，反而會大大刺激國際熱錢的流入。”匯豐中國區高級經濟師屈宏斌說。小幅升值無法滿足國際投機者的胃口，反而會增強他們與中國政府博弈的信心，迫使人民幣一步步地升值，報告認為最終會導致中國被迫實行浮動匯率制。由于中國金融體系尚存種種缺陷，浮動匯率制可能使經濟進一步過熱。 屈宏斌解釋說，人民幣升值將降低進口商品的標價，降低國內制造企業進口的成本，對過熱的國內投資不啻于火上澆油。去年我國經濟過熱期間，國內企業就曾大規模進口鐵礦石等原材料。 中國應效仿日本？ 升值論者說 中國經濟如要迎頭趕上西方發達國家，應該效仿上世紀70年代的日本，將人民幣升值以提高實際匯率。 匯豐批駁提高實際匯率確有必要，但不必通過人民幣升值來實現，只需調整國內的通貨膨脹率即可。中國完全可以不提高名義匯率而享受實際匯率上升帶來的好處。 中國應為美赤字買單？ 升值論者說中國刻意操縱人民幣幣值，令人民幣貶值以謀取國際貿易的優勢，國際貿易的不平衡以及美國的巨額貿易赤字正是中國引起的。這是最為流行的說法。 匯豐批駁 中國的出口優勢不能歸結于人民幣幣值，而在于人力成本低廉。 “美國的赤字只是借口”。報告稱，赤字更大程度上源自美國過于膨脹的國內需求，并非他國不公平貿易的結果。報告提醒，人民幣大幅度升值無助于解決美國的赤字問題。即使人民幣升值25％，美國的境況也不會有多大的改善。目前，中美兩國間的貿易額只占美國國際貿易總額的10％。人民幣升值25％反映到美元上的影響也只有2．5％而已。 中國的出口也不是全球貿易不平衡的根源。雖然中國對美國的出口不斷增加，但亞洲其他國家對中國的出口也在增加，二者足以相互抵消。中國在全球貿易格局中的地位并沒多大變化。一定實行浮動匯率制？ 升值論者說 中國目前的匯率制度建立在對資本項目管制的基礎上。這種管制應該解除，固定匯率制度也應隨之變革。 匯豐批駁解除資本項目管制并不意味著實行浮動匯率制度。歷史經驗證明，在固定匯率制度下，10年來中國的經濟發展取得了驕人的成果。中國的當務之急不是改變匯率，而是改善國內資本市場，以避免上世紀90年代墨西哥和東南亞發生的金融風險。李若愚
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