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昨日發(fā)行的央行票據(jù)總量高達(dá)900億元
本報(bào)訊中國人民銀行周二發(fā)行票據(jù)總量高達(dá)900億元，創(chuàng)單日票據(jù)發(fā)行量的歷史紀(jì)錄，且招標(biāo)的3期央票中標(biāo)收益率均較前期有不同程度的上漲。央行周二發(fā)行的2005年第三期1年期“遠(yuǎn)期”票據(jù)收益率首次高于即期，且幅度高達(dá)12個(gè)基點(diǎn)，顯示在央行春節(jié)后將加大資金回籠力度、資金面行將趨緊的預(yù)期上，市場已逐漸達(dá)成共識(shí)。央行昨日發(fā)行的票據(jù)中，最引
人矚目的是300億元1年期遠(yuǎn)期繳款票據(jù)，終于改寫了前兩期中標(biāo)收益率低于即期的走勢，中標(biāo)收益率超出了同日發(fā)行的即期品種。周二1年期遠(yuǎn)期繳款央票中標(biāo)收益率高達(dá)3.4019%，較上周同類品種3.2418%飆升16個(gè)基點(diǎn)，且也較周二同時(shí)發(fā)行的人民幣360億元1年期即期票據(jù)收益率3.2844%高出12個(gè)基點(diǎn)。這是自央行去年12月28日在公開市場操作中采取推遲結(jié)算方式發(fā)行1年期品種后，首次出現(xiàn)遠(yuǎn)期收益率高于即期的現(xiàn)象。央行已先行發(fā)行過兩期1年期遠(yuǎn)期繳款票據(jù)，但兩次的招標(biāo)結(jié)果均為遠(yuǎn)期中標(biāo)收益率低于即期。市場普遍認(rèn)為，前兩期遠(yuǎn)期央票中標(biāo)收益率之所以低于即期，一方面反映了市場上資金異常充裕的事實(shí)，另一方面也說明，機(jī)構(gòu)出于春節(jié)期間資金管理的需求考慮，明顯青睞春節(jié)后繳款品種。因?yàn)槿绱耍芏衲甑谌谶h(yuǎn)期央票的招標(biāo)結(jié)果出來后，部分交易員顯得始料不及，稱結(jié)果完全出乎意料，因?yàn)榇饲笆袌錾嫌邢喈?dāng)多的一派觀點(diǎn)對資金面持續(xù)充裕態(tài)度樂觀，預(yù)期周二發(fā)行的遠(yuǎn)期央票收益率或持平、或小幅上漲。但主流觀點(diǎn)卻反應(yīng)平靜，認(rèn)為周二的結(jié)果是1年期遠(yuǎn)期品種收益率的理性回歸，表明市場對春節(jié)后資金面趨緊預(yù)期逐漸達(dá)成共識(shí)。
[觀點(diǎn)]
資金趨緊已成市場共識(shí)
自央行去年12月28日首度推出推遲結(jié)算的1年期央票開始，其政策意圖就始終是市場猜測的焦點(diǎn)，主要觀點(diǎn)包括：央行此舉傳遞了春節(jié)后加大資金回籠力度的信號(hào)，央行或意在抑制銀行放貸沖動(dòng)，或希望測試市場利率水平以及加大貨幣政策操作空間等等，不一而足。當(dāng)時(shí)，判斷遠(yuǎn)期高于即期的大有人在。周二的招標(biāo)結(jié)果無疑驗(yàn)證了這種觀點(diǎn)。春節(jié)前四周，央行終于加大了資金回籠力度，創(chuàng)下了單日票據(jù)發(fā)行900億元的天量。3期品種收益率齊升，且1年期遠(yuǎn)期終高于即期，且中標(biāo)收益率3.40%，與遠(yuǎn)期央票剛出爐時(shí)部分市場人士預(yù)計(jì)的3.40%～3.50%定價(jià)區(qū)間相吻合。這表明，春節(jié)后央行將加大資金回籠力度，而屆時(shí)市場資金面亦將趨緊的預(yù)期已基本成為市場的共識(shí)。同時(shí)，據(jù)場內(nèi)交易員透露，昨日參與遠(yuǎn)期品種招標(biāo)的機(jī)構(gòu)甚少，也表明機(jī)構(gòu)心態(tài)較前期更為謹(jǐn)慎，因春節(jié)后貨幣政策可能有變的意味更濃。鑒于主流觀點(diǎn)始終未對第一季度央行的貨幣政策取向掉以輕心，春節(jié)后的資金面預(yù)期亦不敢過于樂觀，昨日遠(yuǎn)期央票收益率走高應(yīng)是在央行持續(xù)傳遞貨幣政策趨緊的信號(hào)后，公開市場一級(jí)交易商作出的理性選擇。（來源：金羊網(wǎng)）
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