|
"價值源于研究"一向被認為是價值投資理念的代名詞。隨著證券市場的持續下跌,"價值投資失靈"的觀點盛行。對此,銀華優勢企業基金經理李學文表示,這其中有市場不成熟的原因,而投資研究不夠深入也是很重要的因素。
李學文認為,加強研究是一個不斷深化的認識過程。據了解,銀華基金對精細研究創造價值的認識,分為初級、中級和高級三個階段,并將之作為對研究隊伍
水平考核的重要基礎。初級階段往往屬于對投資對象的簡單定性化描述,局限于就企業論企業的微觀層次,也很少運用定量化數量工具分析公司財務狀況；在中級階段,投資者開始重視對企業估值水平進行考察,一方面利用定量化財務模型進行財務分析,同時擴充產業經濟視野,利用SWOT等行業分析工具分析企業在行業中的相對位置及競爭優勢；進入高級階段,投資者將同時對企業、產業經濟和宏觀經濟三個層次進行結合分析,與此相對應的主要考察指標分別是宏觀經濟周期及其波動、產業生命周期、產業結構、產業鏈、產品生命周期、公司核心競爭力、競爭優勢、SW0T分析、財務分析。
銀華基金已經建立起一套完善的投資研究體系。據悉,該體系的研究范圍涵蓋宏觀研究、行業研究、個股研究、策略研究和債券研究,以定量分析和定性分析相結合、自上而下與自下而上相結合為研究原則,以實地考察和案頭研究為研究方法。
李學文認為,國內證券市場新興轉軌特征明顯,經濟增長質量逐漸改善、公司治理結構逐漸改善、股票價格結構加速重塑,從長遠來看,投資潛力巨大。
在此過程中,銀華基金在借鑒國外先進理念的基礎上結合國內市場實際,創建和完善了以估值、預期相結合的投資研究基本理念。一方面,通過企業、產業、宏觀經濟的綜合分析考察企業估值水平；同時,結合市場預期調查確定交易機會選擇,即當市場預期高于估值出現超估時則果斷賣出,反之在出現低估時則大膽買入。
在宏觀經濟增長趨緩的背景下,李學文表示將更加側重自下而上精選個股,相對淡化行業配置。具有自主定價能力的上市公司將是良好的投資標的。同時把握人民幣升值、GDP替代、國際比較優勢、消費升級等主題,重點關注那些具有持續穩定盈利能力,或明顯處于上升周期的公司。
|
