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海外機構縱論平保出海

http://whmsebhyy.com 2005年01月12日 10:04 證券時報

國家外匯管理局日前宣布批準平安保險（集團）股份有限公司將在海外上市募集資金中的17.5億美元在海外投資。平保出海對中國資本市場有什么意義？海外投資應該注意防范哪些風險？海外同行又有哪些經驗值得借鑒？海外機構就此紛紛發表評論。

走出國門乃大勢所趨

一直大力倡導中國市場盡早開放的瑞銀證券董事總經理兼中國研究部聯席主管張化橋再度語出驚人：“外匯管制非�；奶�，這個事情十多年前就應該做，今天終于做了，可以說是個壯舉。”

東驥基金管理有限公司董事總經理龐寶林表示，這是個必然的趨勢。歐、美國家保險公司都是市場的主要投資者，并要求將投資風險控制得很低，中國的保險業也不例外。海外的投資品種豐富，為中國保險公司提供了更多的選擇。目前看來，同樣風險水平下，海外投資的回報要比國內高。

澳大利亞麥格理證券則估計，平保初期會投資美國債券市場，與目前存放內地銀行定期相比，回報更為理想，有助提升平保投資回報、資金流動性及多元化。

國泰君安香港赤子之心中國成長投資基金總經理趙丹陽表示，批準平安保險在海外進行投資，顯然有助于舒緩中國外匯儲備過多的壓力。

哪些風險需要規避

龐寶林表示，平保在海外的投資目前限定只能投資債券和銀行票據，從風險較低的投資品種入手，一步一步來是合理的。當然，也要注意規避風險，如貨幣風險、利率風險和政治風險。

張化橋則表示，債券風險也不小。他說：“即使是高評級債券，也存在賴賬風險。墨西哥、阿根廷、土耳其等國家發行的債券評級也一度很高，A以上的債券倒閉的還沒有，但回報率就很低。”

在被問及如何規避風險時，張化橋認為，風險與國內投資沒有什么區別。他說：“我在5家投資銀行做過主管，與國內投資相比其實沒有兩樣，條條蛇都是咬人的。關鍵是要小心謹慎、有監管、有監控、有制衡�！�

趙丹陽則強調了高級別債券和貨幣市場投資的貨幣風險。他說：“國內保險公司保險的收益和賠付都是以人民幣計算的，而投資于以外幣計價的高評級債券及貨幣市場產品的投資收益率并不高，即使是15年的長期債券，回報率也不過6%左右。在目前人民幣正面臨升值壓力的情況下，貨幣風險不小，一旦人民幣升值幅度超過其買入債券的回報率，其在海外的投資肯定要虧錢。”

投資范圍應擴大

盡管有風險，但走出去還是必須的。張化橋一針見血地指出：“防范風險的最好辦法是閉關鎖國，把錢鎖在金庫里，可是這樣是不行的。規避風險固然重要，但我們更應該想辦法增加收益，為什么不能跟索羅斯交個朋友呢？不開放怎么發展？”

那么，國外保險公司又有哪些值得借鑒的經驗呢？張化橋表示，國外保險公司投資品種非常豐富，包括股票、基金、信托產品、衍生工具。通過多品種投資，一方面可以分散風險，另一方面也能增加收益。

龐寶林也表示，國外保險公司除債券、銀行票據外，還包括創業投資、地產投資、股票投資和投資于對沖基金。他說，很多人認為創業投資的風險非常大，其實并非如此，保險公司通常作長線投資，其下設的創業投資公司會以很低的價格投資多家初創期的企業，雖然很多企業最終以失敗告終，但也會有個別企業最終成功上市或將股權出售，為創投公司帶來數十倍甚至上百倍的投資回報，因此，長遠看來，進行創業投資的風險并不大。

趙丹陽則建議，應該批準保險公司購買投資回報較高的股票，尤其是以人民幣計算資產的股票；或者在海外發行的人民幣債券供國內保險公司購買，以對沖貨幣風險；再就是允許國內保險公司到海外發展業務，對于保險公司而言，最佳策略就是在每個國家使負債和權益相匹配。

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