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恒豐紙業(yè)(資訊 行情 論壇)第一份年報(bào)的公布，拉開了上市公司公布2004年報(bào)的序幕。目前滬深兩市仍處于低迷時(shí)期，年報(bào)的行情能否像往年那樣展開？我們認(rèn)為，今年的年報(bào)行情依然可期。
業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)已成定局
2004年，受宏觀調(diào)控影響，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俪霈F(xiàn)下滑，中期報(bào)告顯示上市公司加權(quán)每股收益同比增長(zhǎng)42%，三季度已下降至31%，但2004年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然保持了較快的增長(zhǎng)勢(shì)頭。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的最近數(shù)據(jù)顯示，去年前11個(gè)月，我國(guó)工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增速加快，工業(yè)企業(yè)盈虧相抵后實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額4956億元，比前年同期增長(zhǎng)19.5%，增幅比前10個(gè)月高3.2個(gè)百分點(diǎn)。在40個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中，有36個(gè)行業(yè)利潤(rùn)增加。其中交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、石油加工及煉焦業(yè)、黑色金屬冶煉及延展加工業(yè)和普通機(jī)械制造業(yè)的利潤(rùn)新增額占全部工業(yè)新增利潤(rùn)的53.5%。截至昨日，滬深兩市共有414家上市公司對(duì)2004年全年業(yè)績(jī)進(jìn)行了預(yù)告，其中預(yù)增、略增、續(xù)盈、扭虧4類報(bào)喜公司共計(jì)246家，占進(jìn)行業(yè)績(jī)預(yù)告公司總數(shù)59.42%。因此，雖然上市公司2004年業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴啪彛w業(yè)績(jī)超過前年水平已成必然。
上市公司注重分紅
國(guó)內(nèi)上市公司歷來有重融資輕分紅的現(xiàn)象，但隨著《關(guān)于加強(qiáng)社會(huì)公眾股股東權(quán)益保護(hù)的若干規(guī)定》的實(shí)施，這種現(xiàn)象將會(huì)發(fā)生改變。《規(guī)定》中含有上市公司近3年內(nèi)沒有現(xiàn)金分紅記錄將不允許再融資等鼓勵(lì)分紅的條款，同時(shí)對(duì)上市公司再融資及重組等重大事項(xiàng)的表決賦予了流通股東更大的話語(yǔ)權(quán)。這些都從制度上規(guī)定上市公司重視對(duì)投資者合理回報(bào)，做到“欲取之必先予之”。因此，盡管近期市道依然低迷，但我們可以預(yù)期，2004年的年報(bào)將是中國(guó)股市有史以來上市公司回報(bào)股東最慷慨的一次，今年的業(yè)績(jī)浪也將伴隨著高分紅預(yù)期。
投資者訴求不盡相同
市場(chǎng)中存在著各種各樣的投資者，由于收益偏好的不同，有些投資者更傾向于上市公司現(xiàn)金分紅，而有些投資者更希望上市公司股票分紅。我們認(rèn)為，無(wú)論是現(xiàn)金分紅還是股票分紅，關(guān)鍵在于分紅收益率水平，如果預(yù)期現(xiàn)金分紅的收益率能夠達(dá)到4%左右，投資者還是愿意接受現(xiàn)金分紅的，如佛山照明(資訊 行情 論壇)幾乎每年都做到高比例派現(xiàn)，股票也因此受到市場(chǎng)追捧。從這個(gè)角度考慮，低市盈率、低市凈率的績(jī)優(yōu)股推出高比例現(xiàn)金分紅更能獲得投資者的歡心；而對(duì)高成長(zhǎng)性的小盤高價(jià)股來說，投資者則更希望股票分紅。
高分紅歷來是重要題材
從中國(guó)股市的歷史來看，無(wú)論在2001年前的高度投機(jī)階段還是此后的投機(jī)泡沫破滅階段，高分紅概念始終是市場(chǎng)熱衷的一個(gè)重要題材。盡管上市公司高比例分紅的行為本身并不給上市公司創(chuàng)造內(nèi)在價(jià)值，但歷史數(shù)據(jù)證明，高送轉(zhuǎn)題材確實(shí)能為二級(jí)市場(chǎng)投資者在短期內(nèi)帶來可觀的超額利潤(rùn)，通過對(duì)1996至2004年期間高比例送股的股票的統(tǒng)計(jì)分析，我們發(fā)現(xiàn)平均超額收益率高達(dá)70%，但超額收益率總體上呈現(xiàn)逐年遞減的趨勢(shì)。
把握高分紅股兩大階段
對(duì)高分紅的股票走勢(shì)分析，我們可發(fā)現(xiàn)這些股票在二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)大致可分為兩個(gè)階段，即公布年報(bào)前后和除權(quán)前后。公布年報(bào)前，這些股票走勢(shì)較為強(qiáng)勁，往往出現(xiàn)逆市上漲的現(xiàn)象；而年報(bào)公布之后，則回落的概率較大。除權(quán)前如果市場(chǎng)較為活躍，會(huì)有搶權(quán)的現(xiàn)象；除權(quán)后，個(gè)股的走勢(shì)差異性較為明顯，有些走出強(qiáng)勢(shì)填權(quán)行情，而有的卻步入漫漫熊途，這主要取決于公司未來業(yè)績(jī)的走向。因此，對(duì)高分紅的個(gè)股的選擇不能僅簡(jiǎn)單看分配的方案，更多應(yīng)關(guān)注公司未來發(fā)展的潛力，簡(jiǎn)言之，就是高派現(xiàn)的公司能否持續(xù)高派現(xiàn)，高送股的公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)能否跟上送股的節(jié)奏。
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