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近期市場石腦油價格調整的沖擊波仍然在左右著石化板塊的走勢,那么我們究竟應該如何看待此次石腦油價格的調整呢?
定價機制改變
中國石化(資訊 行情 論壇)從2005年1月1日開始,上調下屬煉廠
石腦油出廠價450元/噸,至4020元/噸,與2004年12月底國際石腦油到岸完稅價在4100元左右相比,國內石腦油價格基本與國際接軌。
我們認為,此次中國石化調整石腦油價格,本質上是石腦油定價機制的改變。2004年及以前,國內石腦油出廠價是按照盯住90＃汽油出廠價確定(石腦油出廠價約為90＃汽油出廠價的94%)。由于國內汽油零售中準價是由發改委根據三地加權平均價格確定,零售中準價減除銷售領域的毛利后確定汽油出廠價。因此,盡管石腦油價格不屬于政府定價的油品,但這種定價方式的事實就導致石腦油價格基本上由發改委確定的汽油價格決定。
根據了解,從2005年1月開始,中國石化下屬煉廠的石腦油出廠價將采用新的與國際接軌的市場化定價方式,即石腦油本月出廠價是根據普氏東南亞CIF上月均價的人民幣價格加上增值稅確定,每月調整一次。新的定價機制的最大不同點是石腦油出廠價不再與國內汽油出廠價掛鉤,而是與國際石腦油價格直接掛鉤,石腦油定價機制基本上與原油定價機制相同。石腦油定價機制的改變是中國石化此次調整石腦油價格的出發點。
而中國石化石腦油定價機制的改變與國內石腦油需求大幅上升密切有關。
價差是調整主要動力
2004年國際原油價格呈明顯上升趨勢,在國內通貨膨脹壓力較大背景下,國內成品油價格(包括汽油)調整幅度和時間均比較滯后,盯住汽油價格的石腦油價格上調幅度也落后于國際漲幅,最終的結果是到2004年底國內石腦油價格低于國際石腦油到岸完稅價約470元/噸。
由于國內石腦油價格低于國際到岸價,因此,石腦油定價機制改變的結果就導致了中國石化此次石腦油價格調整方向與汽油和柴油出廠價調整方向相反。
中長期影響不大
從短期來看,由于石腦油價格上調導致原料采購成本上升,因此對以石腦油為原料的的化工公司如齊魯石化(資訊 行情 論壇)等(按照年產80萬噸乙烯計算,年需求石腦油為260萬噸左右)將產生不利影響。但從中長期來看,我們認為其影響為中性。舉例說明,在國際原油價格處于下降趨勢時,在石腦油原來定價機制下,可能由于國內汽油出廠價調整滯后,導致國內石腦油價格可能高于國際價格。而在新的定價機制下,由于國內石腦油價格與國際接軌且每月調整一次,國內石腦油價格不可能高于國際價格,因此新的定價機制也消除了原來定價機制下國內石腦油價格可能高于國際石腦油價格的風險。石腦油定價機制的改變將使國內化工公司正常、充分享受國際化工毛利。
另外,由于上海石化(資訊 行情 論壇)和揚子石化(資訊 行情 論壇)對外采購的石腦油量比較少,因此即使短期影響,對揚子石化和上海石化也比較小。
對中國石化來說,由于其石腦油基本上是自用,因此石腦油價格的變化,對中國石化短期和中長期,影響均為中性。
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