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周一,交易所國債現券市場走出先抑后揚的走勢。大部分個券在經歷開盤后一段時間的短暫調整之后,最終選擇了繼續上行。經過連續幾個交易日的連續拉升,大部分個券的累計漲幅已經比較可觀。
在最近幾個交易日需要特別注意的是,央行公開市場操作的動向。為了解決最近市場流動性過多的問題,央行本周加大了公開市場操作的力度。周二即期央
票的發行量驟增到600億元,同時發行一期遠期一年期央票,最高發行量為300億元。估計此舉即為導致當日開盤市場下挫的直接動因,因此,若此后兩天多頭主力仍硬頂著券價,則是明顯的多頭陷阱,是出逃的機會,切不可再幻想后市還有多大的上漲空間。因為從最近兩年的市場情況看,在基本面沒有重要信息的情況下,常規性貨幣政策的變盤往往是改變市場走勢的直接誘因。
與當日債市持續上漲相對照的是股市大盤也出現探底回升的跡象,聯想到上周末一篇關于股市債市相關性的文章,兩者蹺蹺板效應又被重新提及。其實,筆者一直認為,該資金替代理論在中國證券市場的檢驗效果并不顯著,更多的時候往往是股市、債市齊漲共跌,背后的作用機理包括了市場分割理論、市場結構理論的分析元素。就拿2005年第一個交易周的情況來說吧,其實促使債市上漲的并非撤出股市的資金推動所至。因此,在支撐債市上漲的階段性主導因素發生變化后,投資者應特別小心后市出現突然變盤。
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