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雖然2004年大盤收出了一根難看的年陰K線,但是回顧2004年的政策面,我們不難發(fā)現(xiàn)有關(guān)股市的政策卻是積極向多的。那么,大盤為何未能出現(xiàn)反彈行情呢?
積極的股市政策
去年與股票市場相關(guān)的政策有很多,主要可分為兩方面:一方面
是間接影響股票市場的政策,如始于4月份的宏觀調(diào)控雖然不是針對證券市場的,但所引發(fā)的上市公司業(yè)績增長預期下降使得市場價值重心有所下移,最終引發(fā)了市場下跌。
另一方面是直接影響股票市場的政策,這主要體現(xiàn)在以《國九條》為主線展開的相關(guān)政策,可分為三部分:一是解決機構(gòu)投資者的問題。于是乎就有了券商優(yōu)勝劣汰的發(fā)展格局,也就有了關(guān)閉、托管券商舉動的出現(xiàn),也就有了券商融資券業(yè)務(wù)、股票質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)的拓展信息。這些政策對券商格局產(chǎn)生了極為深遠的影響,但同時也因為券商整頓引發(fā)了不少個股地雷的引爆。
二是中小投資者利益保護問題。在前些年由于中小投資者利益得不到根本性保障,所以投資者的利益屢屢被忽視,這也是造成市場低迷不振的主要原因之一。在這種背景下,監(jiān)管部門在去年相繼出臺了分類表決機制等相關(guān)保護中小投資者利益的舉措。這有利于提振中小投資者的投資信心,而中小投資者又是證券市場的基石,基石信心提升也就提升了整個市場的信心,市場前景也就相對樂觀。
三是拓展合規(guī)資金入市。如在人民幣升值壓力較大背景下,QFII資格與投資額度仍然得到了提升,這從一個側(cè)面說明了相關(guān)部門對境外機構(gòu)投資者的引進持積極樂觀態(tài)度。再如保險資金、企業(yè)年金等諸多長線資金紛紛獲得直接投資股票市場的資格,尤其是商業(yè)銀行可以直接成立基金管理公司。
為何市場表現(xiàn)不積極
但是,這些積極的股市政策并沒有給2004年的股票市場帶來積極影響,股指年K線反而出現(xiàn)了極長的帶上影線的陰K線。出現(xiàn)如此走勢,主要有兩方面原因:一是如此眾多的積極股市政策主要側(cè)重于基礎(chǔ)制度的建設(shè),屬于中長期效應(yīng),在短期內(nèi)無法改變證券市場的內(nèi)在估值。如《國九條》無疑是特大利好,落實《國九條》更是利好,但這些利好均難以改變上市公司的內(nèi)在估值,尤其是難敵宏觀調(diào)控下機構(gòu)投資者對上市公司業(yè)績增長預期下降的做空因素,所以這些利好政策在2004年市場平均市盈率仍然較高的背景下也就難以產(chǎn)生直接的效應(yīng)。
二是利好政策本身就如同硬幣有正反兩面一樣,有些利好政策在作用于中長線的同時,也在一定程度上抑制了短線做多激情,甚至成為市場長期積累下的風險釋放借口,如券商的整頓和基金管理公司內(nèi)在治理結(jié)構(gòu)的整頓。這固然有夯實中長線走勢基礎(chǔ)的含義,但問題是容易造成短線券商重倉股和基金重倉股的跌勢,從而放大了市場短期波動,也就使得股指難以出現(xiàn)積極走勢。
2005年有望發(fā)揮積極作用
由此可見,去年的諸多政策雖然對市場產(chǎn)生了一些波動,但積極趨勢無疑是明顯的,即積極的股市政策傾向較為明顯。這些傾向會給市場帶來積極的影響,量變終究會引起質(zhì)變,從而有望在2005年發(fā)揮積極作用。
正是基于此點,我們認為今年市場將會迎來一波積極的行情,因為制約行情發(fā)展的關(guān)鍵因素主要有三點:一是市場政策錯位,二是投資者利益被漠視,三是市場存在泡沫。前兩者是基礎(chǔ)性制度方面,第三者則是市場因素,而此因素也被股市持續(xù)四年的調(diào)整和持續(xù)兩年的業(yè)績增長所稀釋。目前大盤的平均股價為5.3元左右,2004年預計平均每股收益為0.26元,動態(tài)市盈率僅僅為21倍左右,泡沫已得到極大的擠壓。所以,只要在有關(guān)基礎(chǔ)性制度建設(shè)的股市政策方向作出積極的努力,那么市場走勢也會積極起來,而去年的諸多政策已為這打下了良好基礎(chǔ)。正因為如此,我們對2005年的行情充滿了期待。
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