中小板成為初具規模的市場后，制度性建設在中小板市場發展的過程中起著重要作用。深交所2005年將可能繼續從制度上逐步完善中小板，為更多優秀的中小企業上市融資服務，同時一些制度創新性措施可能在中小板市場推行。

    2004：從嚴監管為主基調

    深交所在新八股上市之前，推出《中小企業板塊上市公司誠信建設指引》，將誠信培訓作為中小板企業上市前的必修課，通過建立誠信檔案形成了一個社會監督的網絡。隨后爆發的“瓊花事件”顯示出中小板建設從嚴監管的基本思路，中小板一系列的監管措施開始陸續推進（見表1）。

    去年8月10日，深交所發布《深圳證券交易所中小企業板塊保薦工作指引》，達安基因(資訊 行情 論壇)率先對募集資金實行了專戶存儲制度，到目前為止，38家公司中大部分已經落實了這一措施。

    在2004年年報公布前，深交所試行年度業績快報制度,使中小板上市公司2004年年報更具及時性和透明度。深交所要求中小板公司對募集資金進行年度專項審核,增加披露募集資金項目進展情況，使募資使用情況透明化，這也是與中小板從嚴監管的風格一脈相承。

    回顧2004年中小板市場，建立更嚴格的信息披露制度成為監管當局的核心思路。中小板制度創新步伐較快，不斷推出新招，使得中小板的透明度高于主板，在制度建設上領先主板。

    表1：2004年中小板已經出臺的政策

政策                         對市場的影響
6月24日,推出《中小企業       培育市場根基，是中小板上公司
板塊上市公司誠信建設指       持續、穩定、健康發展的基本條
引》。                       件，增加違規成本。
8月10日，發布《深圳證券      保證保薦機構切實履行保薦職責，
交易所中小企業板塊保薦工     鼓勵建立募集資金專戶存儲制度，
作指引》。                   促使募集資金的有效使用。
12月27日，試行年度業績快     進一步提高中小板個股透明度，加
報制度。                     強市場的公開監管，有利于中小板
                             市場的良性發展。
12月27日，對《中小企業板     要求中小板上市公司披露募集資金
塊上市公司特別規定》第八     年度使用情況和募集資金項目的進
條相關規定進行細化。         展情況，使投資者了解公司的效益
                             和成長性。

    2005：監管和發展并重

    中小板是在總體設計的“兩個不變”和“四個獨立”的基礎上，在發展中實施審慎推進和從嚴監管的原則。設立中小板并不是簡單的深交所恢復新股發行，其目標是積極穩妥地通過中小板進行制度創新，并逐步實現中小板向創業板的過渡，因此作為一個新興板塊，中小板的監管和制度改革可以做得比主板更有效率，有步驟、分階段的制度創新預計在2005年將會持續。

    板塊監管和擴容發展可能將在2005年同時進行。作為未來創業板市場過渡性的市場形態，中小板將引領和催生相應的制度創新措施，在創新中不斷發展，強化制度創新是推動中小板發展的動力和源泉，更是分步推進創業板市場建設的必由之路。以監管創新、運行機制創新為重點的制度性創新是中小板的發展方向，相關創新措施可能在2005年推行（見表2）。

    表2：2005年中小板可能出臺的政策

可能出臺的政策              預計對市場產生的影響
推出中小板獨立指數。        可能在中小板上市公司達到50家時
                            推出，是中小板市場相對獨立的標
                            志，便于投資者了解和投資中小板
                            市場。
逐步增大流通股比例，        逐步提高中小板上市公司股份流通比
流通股東持股首先達          例，在解決股權分置問題上做出探索，
到50％。                    同時增加中小板市場的流通性。
探索建立做市商制度。        以交易制度創新，促進中小板交投活
                            躍。
大股東持股比例的限          引入若干個沒有關聯關系的股東，建
制性規定。                  立股權結構相互制衡的公司治理結構。
啟動和完善退市機制。        建立有別于主板的優勝劣汰的市場機
                            制，加大違規成本，有利于提振投資
                            者對中小板市場的信心。

    在今年中小板的制度性建設方面，中小板在根本制度上的突破可能性較小，中小板上市公司與主板一樣存在系統性風險。到今年6月25日，中小板開板才會滿一年，第一年將主要是以穩定運行為主，一些較大的舉措在2005年下半年推出的可能性較大。目前中小板上市公司整體質量較好，加上制度上的創新，使得中小板的投資機會更加明朗。

    提供較好的投資機會

    新股發行詢價制度已經開始實行, 中小板的擴容在所難免。由于定價的市場化，中小板的定價將更趨于理性，這將導致現有部分中小板公司股票價格重新定位，而對有技術、品牌優勢，發展前景看好的公司的影響較小。聯系到主板市場的持續低迷，上證指數不斷創出新低，為了穩定市場，估計新股發行將會從中小盤股開始，中小板新股可能很快恢復發行，中小板新股的上市在增加新的投資品種的同時，也可能成為中小板行情重新活躍的一個契機。

    今年一方面主板將通過大盤藍籌股的上市來穩定市場；另一方面，中小板則通過具有較好成長性和較高科技含量的中小企業的上市來活躍市場，中小板的擴容估計仍會維持較快速度，部分高成長性公司的上市也將為投資者提供較好的投資機會。根據統計，在已上市的38家中小板公司中，有9家公司上市后至本周一，平均漲幅為21%,而同期上證指數下跌幅度為11%,它們占中小板公司總數的24%,可見較高成長性公司上市后將成為較有潛力的投資品種。