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全國證券期貨監管工作會議1月6日至7日在北京召開，中國證監會主席尚福林作了題為《認真落實科學發展觀，不斷推進資本市場改革開放和穩定發展》的工作報告，回顧了2004年的工作，并提出了2005年的十大工作重點。投資者應該如何看待這一信息對證券市場的影響呢？
積極股市政策有望延續
雖然目前相關業內人士對此次會議的解讀并不十分熱情，但縱覽會議所傳遞出的信息，我們不難看出，在2004年推行的積極股市政策仍然有望延續到2005年，這主要體現在兩方面：
一是在會議中提出，目前貫徹“國九條”已經有了良好的開端，同時強調這還只是一個起步，全面貫徹落實“國九條”是一個長期的過程，任務還十分艱巨，必須做堅持不懈的努力。言下之意是，2005年仍是落實“國九條”的關鍵一年，而“國九條”貫穿的主要精神就是促進我國資本市場市場的健康發展，被業內人士解讀為2004年的積極股票市場政策。因此，我們推斷，在2005年的股票市場政策主題仍然是積極的股市政策。
二是外圍環境也在推動著積極股市政策的形成。股票市場融資功能在新經濟周期中的作用已為市場各方所關注，而融資功能的完善需要一個積極的股市政策，只有持續走好的股市才會引來更多的增量資金，承接日益膨脹的企業融資需求。此外，我國經濟在全球的地位與作用日益凸顯，而增強股票市場吸引力需要積極的股市政策引導。因此，我們預計2005年又是一個積極的股市政策年。
積極政策又有新變化
從此次會議所傳遞出來的信息來看，積極的股市政策較2004年又有了積極變化，這主要體現在兩個方面：
一是更強調對投資者利益的保護。會議明確指出，當前市場存在的一些問題，除了法律、制度、文化等方面的原因外，核心問題就是投資者合法權益沒有得到很好的保護。《關于加強社會公眾股股東合法權益保護的若干規定》的本質就是從法規和政策層面落實保護投資者合法權益工作。對資本市場而言，只有保護投資者合法權益工作得到落實，才能建立起一個和諧的資本市場環境，“公開、公平、公正”的三公原則才能得到真正貫徹。由此可見，2005年積極股市政策的核心之一，就在于保護投資者合法權益。
二是會議報告中明確指出，在化解歷史積累的風險的同時，要努力避免再積聚新的風險。市場對此有著不同的解讀，悲觀的投資者認為，這是為2005年不再出臺救市政策向市場“打招呼”；但樂觀的投資者則認為，在2005年將會出臺更為嚴厲的配套的相關法律法規制度，對上市公司管理層以及市場層面的違法違規現象堅決查處，絕不姑息。從中長線的角度來看，這絕不是打壓市場，恰恰是為了市場的長治久安。正因為如此，有媒體認為2005年證監會工作主線是市場基礎性制度建設。
積極政策催生活躍行情
正是基于此點，我們認為，2005年市場將會迎來一個全新的市場，因為制約行情發展的關鍵因素有三：一是市場政策錯位，二是投資者利益被漠視，三是市場存在泡沫，前兩者是基礎性制度方面，第三者則是市場因素，但其已被股市持續4年的調整和持續兩年的業績增長所稀釋———目前股市的平均股價為5.3元，2004年預計平均每股收益為0.26元，動態市盈率僅僅為21倍左右，泡沫已被“嚴重”擠壓，所以，只要在基礎性制度建設方面做出積極努力，那么，市場走勢也會變得積極起來。正因為如此，本周一并沒有再現以前習慣性出現的“黑色星期一”，而是出現了一根暖意融融的光頭陽線。
當然，在會議中也沒有傳出關于解決股權分置問題的相關信息，這無疑會制約今年的行情走勢。因此，我們預計2005年的行情會較2004年相對樂觀一些（受積極股市政策的引導），但也難以出現大的行情（受股權分置問題制約）。
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