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“債券基金面臨關門”、“明星基金經(jīng)理皆出于以積極投資擅長的股票投資人士”，近期有關債券基金以及債券投資的討論不絕于耳，債券投資是否真的被“邊緣化”了？銀華基金公司副總經(jīng)理兼投資總監(jiān)石松鷹日前在接受記者采訪時就這一問題闡述了自己的觀點。
石松鷹否認了所謂債券投資無足輕重的說法。他告訴記者，債
券市場是資本市場的重要組成部分。對基金而言，搞好債券投資不僅事關債券基金運作業(yè)績，更重要的是它對于公司提升全面投資能力至關重要。譬如，短期債券與債券回購是貨幣市場基金的重要投資對象，貨幣市場基金的業(yè)績一定會受益于其強大的債券投資能力。
石松鷹認為，債券投資現(xiàn)狀的確不容樂觀，其背后有著一系列的深刻因素。首先，從債券投資的特性來看。長期以來我國債券市場存在“利率管制、市場分割”的先天缺陷，而且整體市場發(fā)育尚未完善，譬如投資品種不夠豐富、投資主體欠缺多元化、制度創(chuàng)新也有待加強等等。所以，很多機構投資者包括基金公司在某種程度上會感覺難以在債券市場上大展身手。
同時，從市場背景來看。債券市場以前處于長達八年的牛市行情，這樣使得債券投資似乎看上去“太簡單”。而2004年以來，債券市場在宏觀調(diào)控、緊縮貨幣政策的影響下持續(xù)下跌，現(xiàn)券品種收益率全面上升,同時國債回購風險集中暴露更加劇市場恐慌。加之國內(nèi)的債券市場缺乏做空機制，所以，自2003年下半年債券市場整體陷入系統(tǒng)性風險，始終難有起色。譬如，2004年全年上證國債指數(shù)全年累計下跌了3.8％,年中最大跌幅達到8.46％。債市行情低迷，造成眾多投資者“聞債而逃”，也勢必影響到基金公司在投資時更加審慎。石松鷹還指出，從基金投資業(yè)績貢獻度來看，多年來股票投資遠遠超過債券投資，形成某種“賺錢靠股市”的印象，這對債券投資可能也會產(chǎn)生微妙影響。
石松鷹認為，債券市場創(chuàng)新、制度變革也逐步加快，譬如買斷式回購、混合式招標出臺，同時投資品種也有所豐富，這使得投資者應該對債券市場的自我調(diào)節(jié)能力保持期待。但是由于目前較低的利率水平與較高的GDP、固定投資增長率、CPI水平相背離，所以升息預期強烈，這勢必對債券投資產(chǎn)生深遠的影響。為此，市場創(chuàng)新有待于進一步深化，國內(nèi)應該加快引入利率類衍生金融工具，通過避險機制的完善，才能有效規(guī)避利率風險。
據(jù)了解，銀華基金一貫高度重視債券投資。在債券投資上，銀華基金緊緊把握基準利率變化趨勢，通過精確分析債券的絕對和相對價值，力求獲得超額收益，并采取積極穩(wěn)妥的交易組合策略以實現(xiàn)組合收益最大化，為基金持有人創(chuàng)造價值。
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