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2004年同屬固定收益型產品的貨幣市場基金和債券基金遭遇大不相同，可謂是冰火兩重天。貨幣市場基金收益率不斷攀升，規模也急劇擴大，成為2004年最風光的基金品種；而債券基金集體遭遇巨額贖回，規模不斷縮水，個別基金甚至已經跌穿了1億的份額，接近了5000萬元的生死底線。
隨著新年的到來，這對固定收益的“兄弟”產品將會如何表現
成為業界和投資者關注的焦點。業界人士表示，貨幣市場基金今年將繼續保持良好的發展勢頭；而債券市場經過持續下跌，風險已經得到釋放，即使今年央行小幅加息，目前的國債收益率水平仍比較合理，因此今年債券基金的預期收益率將會止跌回升，對于投資者來說，債券基金仍不失為一種低風險、收益適中的基金產品。
貨幣基金有望再續輝煌
2004年下半年以來，貨幣市場基金在各類基金產品中可謂一枝獨秀，很多基金公司的該類產品成為投資者爭相申購的寵兒，貨幣市場基金也成了整個基金發行低迷狀況中的一抹亮色。據統計，目前市場上共有十只貨幣市場基金，首發份額共計471億份，而根據記者采訪得到的最新信息，現在這十只貨幣市場基金的總份額已經突破了800億份，其中南方增利約為250億左右，華安富利約為200億，招商增值也超過了百億大關。融通基金管理公司融通債券的基金經理陶武彬分析了貨幣市場基金受寵的原因：第一，平均收益水平最好，貨幣市場基金2004年加權凈值收益率達2.45%，高于債券基金凈值增長率的-0.28%和股票基金的-1.53%；第二，滿足了投資者對于流動性的要求，手續辦理迅速，因此吸引了大量儲蓄資金；第三，部分貨幣市場基金合理地利用規則，投資了一些浮息國債和久期高的品種，提高了收益率，達到了3％以上甚至更高的水平，吸引了投資者的眼球；但某些舉措實際上也放大了風險，和貨幣市場基金的出發點相違背，所以后來證監會出臺了規范貨幣市場基金的若干規定；第四，股市低迷和加息預期導致資金從股市和債市撤出，貨幣市場基金成了資金的避風港和暫時囤積地。第五，2004年，為了回籠資金，央行票據滾動發行達到創記錄的1.43萬億元，存量超過7000億元，一年期央行票據收益率一度沖上3.4％，客觀上為貨幣市場基金提供了良好的投資標的。
展望2005年，市場預期人民幣利率水平仍將繼續走高，在人民幣基礎利率水平提升之后，貨幣市場基金的投資對象的收益水平也將整體提高，因此運做業績優異的貨幣市場基金的收益水平仍然可以繼續看好。
債券基金否極泰來
與貨幣市場基金2004年的風光無限相比，債券基金卻遭遇了有史以來最大的困境，基金規模大幅縮水，債券基金的總規模從2003年底的131億減少到2004年底的82億。截至2004年底，15只債券基金的最新份額與首發份額相比的贖回率平均超過70%。
據業內人士分析，債券型基金遭遇大量贖回的原因很多，最重要的是由于2004年CPI一路走高，投資者恐懼加息，大量拋售中長期債券，造成債券下跌，上海交易所國債指數2004年下跌3.39％。盡管基金經理降低了久期，規避了部分風險，但持有的債券也有下跌，虧錢效應和預期不佳導致投資者撤離債券型基金。另外中國的債券型基金每個契約都不一樣，部分是可以投資股票的，根據契約統計，真正的純債券基金只有融通、招商和華夏三只。個別債券型基金投資了大量股票，導致凈值波動性很大，影響了投資者對債券型基金的信心。
但是債券基金仍然是一種典型的低風險，適中收益品種。特別需要指出的是，國內債券市場經過2003年8月的暴跌和2004年的多次下跌，風險已經得到充分釋放，目前中期國債（5－7年）的到期收益率達到了5％左右，而美國10年期國債收益率長期僅在4％附近，中國的債券市場已經具有較明顯的投資價值。今年即使小幅度加息25－50個基點，目前的國債收益率水平仍顯得合理。另一方面，國內債券基金對于可轉債都給予了高度重視，可轉債在全球都是公認的低風險高收益產品，在中國由于普通投資者對可轉債不了解，加上A股市場的恐慌氣氛，可轉債被明顯低估，這部分資產有望在今年得到重新估值和上漲。
根據融通債券基金的基金經理陶武彬個人的判斷，2005年CPI不會超過3％，人民幣匯率調整概率很大，央行加息最多1－2次，幅度不會超過50基點，甚至有可能不加息。現有的中長期國債收益率可能會下降，債券價格可能會上升；轉債資產被低估的情況會改善，如A股企穩，也有較大的增值空間。結合債券基金產品特點和模擬計算，債券基金2005年做到4－5％的固定收益率是完全有可能的，甚至更高的收益率也是可以期待的。
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