◇ 深圳本地股一向十分活躍,研究其規律有著重要實戰意義

    ◇ 深圳本地股的波動有著固定規律，“春季攻勢”最為明顯

    ◇ 近期一些深圳本地股有明顯啟動前征兆,具有極強的可操作性

整體走勢明顯強于大盤

    自從深圳交易所1991年7月3日正式開業以后，深圳本地股的表現就十分活躍。在2000年之前,證券市場發生過多次較大級別的上漲行情，最著名的就是1999年的“5.19”跨世紀大牛市上漲行情。當時我國證券市場主要是“政策推動型”、“資金推動型”，莊股猖狂、投機盛行，深圳本地股的表現并不突出。為了增加可比性,充分說明深圳本地股的表現較為突出，我們選擇2001年以后的大調整來進行比較研究，把73只深圳本地股在這個長達三年半的調整中的表現與上海大盤、深成指數來進行比較。為了方便比較分析，我們以73只深圳本地股作為計算樣本，編制了深圳本地股指數。

    通過比較，我們發現深圳本地股指數明顯強于上證指數與深證成指。上證指數自2001年6月的2245點至2004年12月底的1266點，累計下跌了979點，下跌幅度為44％，深證成指從5091點下跌到3067點，累計下跌了2024點，下跌幅度為40％，而在這個過程中，深證本地股指數從2001年4月的最高點1320點下跌到2004年12月底的926點，期間累計下跌了394點，下跌幅度為29.8％，由此可見，在這個過程中，深圳本地股指數的調整幅度遠遠小于上證指數和深成指數。

    深證本地股指數強于大盤，這不但表現在2001年至2004年期間的絕對下跌幅度方面，同時還表現在期間波段的上漲幅度方面。根據我們的統計，自2001年至2004年，深圳本地股指數、上證指數、深成指數都發生過三次較大級別的上漲行情，分別是2002年1月至6月、2003年1月至5月、2003年11月至2004年4月，深圳本地股指數在這三次上漲過程中的階段漲幅分別是65％、41％、54％，平均漲幅是53％；而上證指數三次階段漲幅分別是30％、26％、36％，平均漲幅為31％；深成指數三次階段漲幅分別是35％、32％、37％，平均漲幅是34％。由此可以看出，深圳本地股指數的最大階段漲幅為65％，遠遠大于上證指數的最大階段漲幅36％、深成指數的最大階段漲幅37％；同時，深圳本地股指數的平均漲幅為53％，也明顯大于上證指數31％的平均漲幅以及深成指數34％的平均漲幅。以上指標充分說明，幾年來深圳本地股的表現明顯強于滬市大盤和深市大盤。

低迷期間最出色

    深圳本地股的活躍不但有非常明顯的時間規律，同時，還有極其鮮明的區間特點，這可以從1994年以來深圳本地股幾次重要上漲行情啟動點得到說明。

    1994年7月，上證股指從1993年的1558點下跌到325點，累計跌幅高達79％；深證成指從1993年的3422點下跌到944點，期間累計跌幅高達72％，市場非常低迷，此時深圳本地股爆發快速上漲行情；

    1995年2月，上證股指從1994年的1052點下跌到524點，期間累計跌幅為50％；深證成指從1994年的2162點下跌到1133點，期間累計跌幅為48％，市場也非常低迷，此時，深圳本地股再次活躍，成為市場中表現出色的品種；

    1996年1月，經過此前長達35個月的長期下跌，上證指數從1993年的1558點下跌到512點，期間累計跌幅67％；深證成指從1993年的3422點下跌到924點，期間累計跌幅高達73％，市場極度低迷，此時，深圳本地股再度活躍，深深房、深寶安A、深中冠、深大通等表現出色；

    到1998年1月，市場再次出現8個月的調整，上證指數從1510點下跌到1025點，期間累計跌幅為32％；深證成指從6103點下跌到3661點，累計跌幅為40％，此時，深圳本地股再次活躍；

    1999年1月，上證指數在1100點附近震蕩探底，市場沒有任何啟動跡象，此時深圳本地股上演了一輪獨立上漲行情，深中冠A、億安科技、康達爾、深紡織等異常活躍，短線漲幅超過一倍，這是深圳本地股極為成功的典范；

    2000年1月，“5.19”行情第一浪結束，二浪調整開始，上證指數從1756點一直下跌了6個月，最低點為1341點，累計跌幅為25％；深證成指也從4898點一直下跌到3285點，累計跌幅為33％，市場開始低迷，并對“5.19”行情產生了懷疑，此時，深圳本地股再次活躍，深深房、億安科技、深天地、深深寶、深華發A等成為最強勁的品種；

    從2001年月到2002年2月，中國股市展開歷史性大調整，“5.19”行情宣告結束，上證指數從2245點一路下跌到1339點，累計跌幅為40％；深證成指也從5091點下跌到2661點，累計跌幅達到48％，市場一片看空，此時，深寶恒A、深國商、康達爾、深中華A、深深房A、深寶安A、深大通A等展開拉升行情，成為當時市場最大的亮點，這是最近幾年深圳本地股表現十分出色的經典案例；

    2003年1月，上證指數再度考驗1300點，最低下跌到1311點，市場依然十分低迷，普遍認為股指要跌到1000點，此時，深圳本地股再次活躍，深南玻A、萊英達A、深信泰豐(資訊 行情 論壇)、深深房A、深寶恒A等表現出色。

    以上情況說明，在大盤處在歷史低位、市場極度低迷的情況下，深圳本地股最容易啟動階段上漲行情，并且往往成為弱市中激發人氣的投資品種。

波動規律有跡可尋

    深圳本地股的波動帶有極其鮮明的特征，通過研究這些規律，我們可以發現并把握關注時機，在啟動前選擇最佳介入點買入，實戰效果非常好。由于深圳本地股大部分是在1993年、1994年以后發行上市的，因此，我們把研究時間段選擇在1994年至2004年。以下是1994年至2004年深圳本地股歷次較大級別行情的起始時間及波動幅度：

    通過上表我們發現，在1994年至2004年這十年期間，深圳本地股一共發動了12次較大級別的上漲行情，行情啟動的時間段有兩個，一個是每年初的1～4月份，一個是下半年的5～7月份，但主要是發生在年初的1～4月份，這個時間段發動的上漲行情共有10次，占12次行情的比例高達83％。同時，深圳本地股春季行情的上漲幅度較為可觀，最大的一次是423％，10次春季上漲行情的平均漲幅為109％。這一現象告訴我們，深圳本地股的行情啟動有著十分固定的規律，即每年春季往往是深圳本地股產生較大級別上漲的最佳時機，在這個時間投資深圳本地股具有非常好的收益。

    深圳本地股之所以在每年春季發動較大級別的上漲行情，其原因是多方面的，但上市公司業績的逐年下滑是一個主要因素。由于深圳本地股大部分是在1995年之前上市的，根據統計，1995年之前上市的公司為48家，占深圳本地股總數73家的66％，這些公司普遍存在改制不徹底、內部結構不完善、主營業務不突出等問題，導致上市公司業績出現持續滑坡。這一現象引起當地政府的高度關注，為了改善這一問題，1999年深圳政府曾經組團到上海參觀取經，回來后開始研究當地公司重組方式，從2001、2002年開始，當地公司重組力度明顯加大，但重組總體思路仍舊停留在“市場化重組”、“民進國退”，政府介入程度不夠，上市公司業績繼續滑坡。2002年，73家當地公司的平均每股收益只有0.12元，遠遠低于市場0.16元的平均盈利水平。2003年，在深滬兩市公司經營業績大幅回升的情況下，深圳本地公司卻有32家出現業績大幅滑坡，2004年第三季度，深滬上市公司業績大幅增長，每股收益高達0.21元，但深圳本地公司業績依然不佳，截止到2004年第三季度，深圳本地股共有11家“戴帽”公司、12家虧損公司，并且，經營業績較2003年相比下滑的公司有23家。由于公司經營業績只有年報時才能真正體現出現，而年報的公布 時間大都集中在年初，一旦深圳本地公司公布較差的業績，勢必會加大當地政府的壓力，由此也會引起管理層的重視，從而加大、加快重組力度，這恐怕是深圳本地公司往往在年初即春季發動攻勢的一個重要原因。

期待2005年春季攻勢

    深圳本地股的行情不但異�；鸨�，更為重要的是其上漲行情具有非常好的可操作性，因為在啟動之前，市場往往出現一些極為明確的信號和征兆，深圳本地股的上漲行情有著較為固定的形成模式。研究這些模式，密切關注其上漲行情啟動前的跡象，可以在行情啟動前及時介入。根據對深圳本地股歷次上漲行情成因的研究，我們發現其形成模式主要有兩種：

    第一種是“政策導向型”。這種模式主要表現為先有政策出臺，比如加大當地上市公司扶持力度、加快上市公司重組步伐等等……受此影響，深圳本地股啟動上漲行情，這是最近幾年深圳本地股行情較為成熟和固定的形成模式。經典案例有：2004年1月中旬，深圳市體改辦召開通報會，表示年內深圳全市36家上市公司的重組工作將全面啟動。2月6日，深圳市召開的“市屬企業改革與發展工作會議”明確了具體上市公司的重組思路，2月7日，深圳市屬國企重組計劃出臺。受此一連串政策刺激，深圳本地股從1月初展開暴漲行情，深圳本地股指數從802點一直上漲到1233點，累計漲幅高達55％，同時，ST萬山(資訊 行情 論壇)、深紡織A、三九醫藥(資訊 行情 論壇)、深深寶A、深寶安A等都出現了連續漲停，成為當時市場表現最為耀眼的牛股！

    第二種是“個股帶動型”。這種模式主要表現為先有一只深圳本地股率先啟動，然后帶動深圳本地股整體走強。這種模式也是深圳本地股行情最近幾年慣有的形成模式。主要經典案例有：2004年1月30日，ST萬山第一大股東深圳城市建設開發公司把持有的國有股轉讓給德賽工業，受此股權轉讓消息刺激，ST萬山大幅上漲，連續出現5個漲停，由此帶動了深紡織A、三九醫藥、深深寶A、深寶安A等深圳本地股整體走強。

    通過對深圳本地股行情特點的歷史性實證分析，我們不難發現深圳本地股的波動規律和巨大的盈利機會。我們認為，目前的市場環境和時間周期都與以往深圳本地股行情啟動時的情況極為相似，那么，2005年的春季深圳本地股又將如何表現？是否存在可以預期的機會呢？根據分析，我們認為這種可能性是非常大的：

    從政策層面看，2004年深圳市政府出臺的重組政策強于以往任何一年。2004年2月7日，深圳市屬國企重組計劃出臺；為了切實貫徹《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，2004年7月21日，深圳市政府出臺發展資本市場七條意見，明確提出“鼓勵本地上市公司進行實質性并購重組，以深圳市產業政策為導向，積極吸引主營業務突出、具有核心競爭力、市場盈利前景好、運做規范的國內外有實力的大企業入主市屬國有上市公司”；2004年10月26日，深圳市國資委上市公司重組小組負責人表示繼續推動重組年內還有動作，年初制定的目標也將基本完成；2004年11月4日，根據深圳市委市政府關于國有資產管理體制調整工作的總體部署，深圳市國資委于近日先后下發《關于成立深圳市投資控股有限公司的決定》和《關于市創新投資集團有限公司等企業劃歸市國資委直接監管的通知》，由深圳市國資委或其授權的深圳市投資控股公司履行相關上市公司的國有股出資人職責。由此可以看出，2004年深圳市政府出臺的系列重大重組政策為本地公司的長遠發展奠定了堅實的基礎。隨著政策的逐漸落實，部分發生重大重組的上市公司將會逐漸露出水面，這無疑為相關本地股的再次活躍創造了契機。

    從市場層面分析，經過長達三年半的大調整，上海股指不但沒有出現逆轉，反而在2005年第一個交易日輕松跌破1300點大關，并進入加速下跌階段，市場低迷狀況為多年罕見，這無疑為善于在低迷市道中表現的深圳本地股提供了表演的機會。最為重要的是，目前市場的投資理念正在發生歷史性變化，一方面是2002年基金倡導的價值投資理性受到市場廣泛質疑，前期受到市場極度追捧的石化、鋼鐵、汽車、航運、金融等藍籌股均出現大幅調整，對市場沖擊極大；另一方面，由于受到宏觀調控影響，上市公司盈利預期遭受嚴重挑戰，2005年上市公司整體業績增長速度減緩甚至下降幾成定局，而證券市場對外開放的來臨，使得國內市場股價面臨重新評估和重新排序的壓力，2005年股價結構調整將進一步加劇。在這種情況下，市場感到普遍迷茫，迫切需要挖掘、培育新的理念與熱點，也正是基于對2005年“炒業績”面臨巨大尷尬的認識，基金為首的機構目前再次拋出“主題投資”，其實質就是“題材、概念投資”，注重的不是公司業績，而是未來預期，一種心理寄托與安慰，而這種環境無疑為深圳本地股發動“重組主題”的春季攻勢創造了難得的機遇，這是我們必須清醒認識并高度關注的。

    從個股層面看，深寶恒A在2004年10月25日發布與中糧集團簽定重組意向之后，2005年1月5日，深寶恒A再次發布公告，中糧集團已經與公司第一大股東深圳市寶安區投資管理公司就國有股份轉讓事宜簽署正式《股份轉讓協議》，在新年第一個月份，深圳本地股簽署重組協議，這是否意味著深圳本地股實質性重組大幕又將拉開？我們不妨拭目以待。

    總之，通過以上的實證分析，我們發現深圳本地股的波動有著較為固定的規律，并且，深圳本地股上漲行情的啟動不論是在時間周期上，還是在指數點位方面，也都形成了自己較為獨特的風格，一般而言，深圳本地股在每年的1、2月份最容易發動春季攻勢，尤其是在股指處在歷史低位、市場及其低迷的情況下更是如此。同時，深圳本地股階段上漲行情的形成目前一直遵循著“政策導向型”和“個股帶動型”�？紤]到目前市場所處環境以及深圳本地公司重組進展情況，我們認為2005年初深圳本地股再次發動春季攻勢的機會很大。所有這些，對于我們準確研判深圳本地股行情，并在第一時間制定操作策略，從而獲得較好收益，都有著十分重要的實戰指導意義。

重點關注

    深達聲A（000007）

    主營房地產。深圳市賽格集團是第三大股東，實力較強，有重組潛力。原大股東新疆宏大公司退出，民營企業廣州博融入駐并成為第一大股東，廣州博融的控股股東為廣州汽車博覽中心，相關資料顯示：廣州汽車博覽中心成立于1998年，主要代理銷售中國一汽集團、二汽集團、上汽集團、東風集團等國內外知名品牌小轎車和輕型汽車。目前，該中心已發展成為中國汽車銷售龍頭企業、華南地區頗具實力的大型綜合性汽車銷售公司，廣東省政府重點扶植大型物流企業30強之一，這無疑為深達聲的后續重組及發展提供了契機。

    深賽格(資訊 行情 論壇)（000058）

    主營電子器件。公司是2004年深圳市實行國有股集中劃轉的重點單位之一，公司第一大股東賽格集團原由投資管理公司監管，投資管理公司所持有的賽格集團的國有產權(持有賽格集團總股本的46.52％)現劃歸深圳市國資委持有，這無疑為公司實施進一步重組奠定了堅實的基礎，隨著深圳本地上市公司實質性重組的開始，公司有望進行新的重組運做。同時，公司第一股東是深圳賽格集團，而深圳賽格集團是中國大型的電子企業集團之一，在電子行業中實力較強，為公司未來發展提供保障。

    深華新(資訊 行情 論壇)（000010）

    主營電子元器件。公司出資5172萬元參股成都亞光電子股份有限公司，占總股本的30％。成都亞光是中國最早的半導體器件專業生產企業之一，盈利能力較強。2004年11月公司收購新疆美辰燃氣有限公司75%的股權，此次收購有利于調整公司的資產結構，使之形成新的利潤增長點。另外，公司第一大股東是深圳市華潤豐實業發展有限公司，該公司善于資本運做，為公司進行資本運做奠定了基礎，值得跟蹤關注。

    深康佳（000016）

    主營彩電、移動通訊、網絡產品，市場占有率多年保持領先水平。2004年11月公司的第一、第二大股東華僑城集團與香港華僑城將合計4800股A、B股轉往給湯姆遜投資集團（最終控制人是Thomso n S.A。Thomson S.A），全球電視顯像管主要供貨商之一，2003年彩色電視顯像管銷售量為1430萬支，在涵蓋有關娛樂及媒體行業的技術、設備及服務的綜合解決方案領域占有世界領先地位），使其成為公司第四大股東，為公司保持持續發展創造了條件。

    深天地（000023）

    主營建材。公司是2004年深圳市實行國有股集中劃轉的重點單位之一，公司原第二大股東為深圳建設投資控股公司(持有國家股3706.5018萬股，占26.71%)，劃轉變更為深圳市投資控股有限公司。同時，公司原大股東發生變動，深圳市東部開發有限公司成為第一股東，該公司是深圳市屬一類國有獨資有限責任公司，集團總資產為19.56億元，凈資產7.55億元，主營建筑施工、房地產開發，為公司成為深圳市建材行業的龍頭企業奠定了堅實的基礎。