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對沖需求不再 基金減持多倉(觀圖論市)


http://whmsebhyy.com 2005年01月10日 02:26 人民網(wǎng)-國際金融報

  胡凱西

  2005年的新年第一個交易日,上海銅一開盤就掉頭下跌,未能承接和延續(xù)2004年末LME以近20多年來最高點位收盤的強勁走勢,滬銅走勢逆轉(zhuǎn),盤中甚至一度觸及跌停,1月5日則全面封死跌停。滬銅的率先發(fā)難和提前下跌,帶動LME銅在開市首日就暴跌280美元,COMEX銅盤中最大跌幅竟達10%。銅價以如此恐慌性暴跌方式開始新年的第一個交易日,標志著銅
市戰(zhàn)略性拋空的時機已經(jīng)來臨。

  “美元走強,金屬走軟。”匯率波動是目前主導金屬市場走勢因素。倫敦金屬交易所(LME)基本金屬上周五全線收高,不過脫離日內(nèi)高位,因美元兌歐元逆轉(zhuǎn)跌勢上揚。

  一段時期以來,基金的銅市多頭部位建立利用了美元疲軟的相應(yīng)對沖機制,在最近銅價的上漲過程中這占居了主要的地位。基金的建倉與平倉幾乎總是伴隨著美元的漲跌,而美元近期劇烈的上漲如果從相關(guān)性上考慮的話,除了成為基金進一步建倉的理由之外,并沒有觸動消費者或貿(mào)易商也按基金同樣的思維邏輯去做市。

  商品期貨一方面具備金融屬性,另一方面也具有商品屬性。期銅也是如此,銅畢竟不是黃金,不具有完全的保值、增值功能。銅的價格在相當長的階段高于其生產(chǎn)成本一倍的時期,銅的商品屬性逐漸壓倒其金融屬性;稹百u空美元,買入期銅”的對沖套路也支持不了銅價維持生產(chǎn)商的暴利。

  1月7日LME銅庫存下降125公噸,至48375公噸。1月6日COMEX銅庫存持平于48455短噸。下周到期合約緊張源于去年10月LME周期間的大舉拋售,當時的三個月合約已成為現(xiàn)貨合約。

  技術(shù)面上,2004年10月13日LME的暴跌標志著熊市循環(huán)已經(jīng)開始。12月初市場跌勢過猛,偏離中短各均線系統(tǒng)太遠,目前反抽觸及,等待中短各均線系統(tǒng)下壓發(fā)散,演變?yōu)榭疹^排列。2005年1月5日LME的再度暴跌使得LME在圖表上形成一個跨度3個月的小三重頂。

  我們的觀點是:無論是從宏觀基本面,供需平衡,還是從技術(shù)面角度分析,銅價的牛市五浪已經(jīng)結(jié)束,牛熊市場的轉(zhuǎn)換在2004年10月13日,漫長的熊市循環(huán)已經(jīng)開始。

  操作上:在設(shè)置止損的前提下做空。LME目標位2900、2850;SHFE503目標位28000、27000;止損位13日均線。

  (作者為上海中期期貨經(jīng)紀有限公司交易三部經(jīng)理)

  《國際金融報》 (2005年01月10日 第八版)






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