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上周由于美聯儲暗示會繼續加息步調，令投資者看淡美國經濟，港股跟隨美股走軟。另一方面，美元上周出現了大幅反彈，令人民幣升值預期有所減弱，2004年獲利豐(行情 論壇)厚的外圍資金開始逐步抽離港股市場。
在此打壓下，恒指和H股放量下跌，總結上周，各項指數全部收跌，其中中資股和地產股跌幅靠前。恒指最終報收于13574點，大跌655點，跌幅為4.6%；H股則報收于4513點，下
跌228點，跌幅達4.81%。上周港股成交總金額為1186億港元，日均成交237億港元，比前一周顯著放大五成。
上周，地產股成為市場中的重災區，長實(1)、恒地(12)和新地(16)等地產股全周下跌幅度都超過了6.5%。相比之下，匯控(5)2.6%的跌幅還算偏小。國企股中的金屬原材料板塊由于美元匯率反彈而受到較大的利空影響，紫金礦業(行情 論壇)(2899)盡管周尾有所反彈但全周仍然下挫12.8%，江西銅業(行情 論壇)(358)全周也有逾8%的跌幅。
由于美元的反彈導致了對人民幣升值預期的減弱，同時油價也止跌反彈，再加上美聯儲暗示繼續加息，令已經獲利豐厚的資金不得不暫時離場觀望，尤其是人民幣升值概念更為濃厚的中資概念股受傷更重。
目前來看，香港經濟并沒有什么衰退跡象，場內獲利資金也必須有一個吐故納新的過程。地產股和銀行股的大跌將是新資金入場的機會。
從技術走勢上來看，上周恒指連續跌破多個技術支撐位，僅在100日均線處獲得支撐，后市如果未能在13500點守穩的話，那么將直接考驗13000點整數關。由于前期在13000點附近有較為充分的換手，因此該點位附近應該會有較強的支撐力度。
相比恒指，近期H股走勢明顯偏弱。由于人民幣升值預期減弱，導致H股板塊成為重災區，上周跌破100日均線，僅勉強收在了4500點上方。由于影響H股的因素更多更復雜，包括人民幣升值、QDII、利率變動、宏觀調控、內地赴港上市動向等等，其中人民幣升值預期和QDII將是最為重要的因素，如果這兩個預期減弱，那么由于內地上市公司業績增速會在2005年出現放緩，H股要想上漲會面臨較大壓力。
筆者預計，短線H股指數可能回落到4000點至4500點箱體內。建議投資者以穩健的心態介入一些分紅預期較高的公路、鋼鐵、石化板塊，增強投資的防御性。
《國際金融報》 (2005年01月10日 第三版)
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